文|巨潮  謝澤鋒

編輯|楊旭然

“我們要從做產(chǎn)品到做企業(yè)，從做企業(yè)到做資本。”

盡管何氏家族已經(jīng)退居幕后，但在何享健的思想帶領(lǐng)下，美的系在資本市場反而更加活躍。

短短兩周內(nèi)，美的集團遞表港交所，美智光電創(chuàng)業(yè)板上市獲受理。11月7日，美的大公子何劍鋒又計劃將顧家家居收入囊中。

何享健將美的交由方洪波打理后，何氏家族后代紛紛自立門戶，他們沿襲著創(chuàng)一代的生意理念，在巨大的家族財富支撐下，實現(xiàn)從創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家到投資家的轉(zhuǎn)變，這其中年紀(jì)最大的何劍鋒最為活躍。

他早在1994年就開始獨自創(chuàng)業(yè)，并聚焦于投資行業(yè)，目前已擁有盈峰環(huán)境和百納千成兩家上市公司。倘若拿下顧家家居，他將坐擁總市值超500億的產(chǎn)業(yè)投資帝國。

相比何享健“指導(dǎo)”美的涉足科技、新能源、工業(yè)機器人等產(chǎn)業(yè)，何劍鋒的投資范圍更加龐雜，影視、環(huán)保、科技、新材料、金融牌照甚至母嬰、兒童服裝、拍賣等等不一而足。當(dāng)前計劃入局的家居市場是其新目標(biāo)，同時也是能夠和美的現(xiàn)有家電業(yè)務(wù)距離更近的產(chǎn)業(yè)。

雖然戰(zhàn)略上遵循父輩教導(dǎo)，但何劍鋒的產(chǎn)業(yè)投資成績想達到美的的經(jīng)營高度，注定太難——聲勢不小，但高度不足，廣度不小，但深度不夠。從家電巨頭到投資大鱷，兩代人走的兩條路難免會被外界反復(fù)對比。

01、從“顧家”到“何家”

以家族姓氏命名的顧家家居，可能要改姓“何”了。

11月7日，顧家家居發(fā)布公告，公司控股股東顧家集團及一致行動人計劃轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)，可能涉及控股權(quán)轉(zhuǎn)讓，接盤方正是美的大公子何劍鋒麾下的盈峰集團。若股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成，何劍鋒將再斬獲一家資本平臺。

顧家家居是一家典型的家族企業(yè)，祖孫三代從事家具生意。2000年，27歲的顧江生辭去大學(xué)體育老師的工作，接手家族生意，“海龍家私”更名為“顧家工藝沙發(fā)”。

上任后，顧江生決心去除濃厚的家族色彩，他高薪招聘“頂級外援”。巧合的是，時任美的集團副總裁的李東來于2012年被聘請到顧家擔(dān)當(dāng)總裁。

當(dāng)時，顧家家居還僅僅是一個不太知名的小公司，而且已經(jīng)連續(xù)三年虧損。李東來將美的一套打法復(fù)制到顧家家居，擴充品類、鋪設(shè)渠道、大手筆營銷。

而其最擅長的則是借助資本杠桿。據(jù)不完全統(tǒng)計，僅在2018年，顧家家居就發(fā)起了近十起并購，德國頂級沙發(fā)品牌RolfBenz、澳大利亞零售家具品牌NickScali、意大利高端沙發(fā)Natuzzi旗下納圖茲貿(mào)易51%的股權(quán)等等，都被其收入囊中。

2018年10月，顧家家居更是掀起了一起轟動行業(yè)的收購案，計劃收購另一家上市公司喜臨門。而且手法頗為巧妙，公開市場增持2%，繞過舉牌線；再是計劃耗資13.8億元，剛好獲得控股權(quán)。

一年后的4月3日，顧家通過資管計劃認(rèn)購喜臨門股東的可交債，此舉可謂一舉兩得：進可以避免重大資產(chǎn)重組，巧獲控股權(quán)；退也可以借助重組的利好消息，獲取財務(wù)收益。12天后，這場收購案卻因協(xié)議意向書到期自動終止。上交所“震怒”，連發(fā)20問質(zhì)疑其資管計劃與獲取控制權(quán)意圖之間的關(guān)聯(lián)性。

頻繁的資本運作，雖然催肥了公司規(guī)模，但也積攢了不少負(fù)擔(dān)，2018年，公司賬面商譽激增至8.33億。到2020年，因商譽減值，公司業(yè)績大幅下滑。這是李東來執(zhí)掌顧家家居以來的首次倒退。

進入2022年，因國內(nèi)房地產(chǎn)市場景氣度趨冷，顧家家居主動收縮戰(zhàn)線，以1.61億元將曾經(jīng)收購的璽堡家居51%股權(quán)出售。而此時東方不亮西方亮，顧家家居瞅準(zhǔn)了出海的機遇，在墨西哥、越南等地建廠，銷往北美等市場。受益于人民幣貶值、海運、原材料價格回落，顧家又迎來新的成長機遇。

如今，顧家是A股軟體家居領(lǐng)域的絕對龍頭，營收是第二名喜臨門的2.3倍，利潤是后者的僅4倍，市值也超過300億元。

雖然國內(nèi)市場寒意陣陣，但顧家的業(yè)績呈現(xiàn)平穩(wěn)增長的狀態(tài)，且分紅極為慷慨，2022年10派11.1元，共計分工高達9.1億元。

在此時，有意放棄讓控股權(quán)，令外界頗感意外。盈峰系作為接手方，也許跟李東來有關(guān)。

02、“八爪魚式”投資

“現(xiàn)在的世界靠的是科技和資本，只要有錢、有科技，就什么都能做到。”何享健對世界經(jīng)濟趨勢，曾做出這樣的判斷。

這個邏輯指引著方洪波于2012年上任后，立志把賬上400多億現(xiàn)金“全部投到看不見的項目上去”。

多年后，這些資金變成了庫卡、合康新能、科陸電子、萬東醫(yī)療等企業(yè)的控股權(quán)。盡管投入不菲，但科技實業(yè)依然是何享健和美的始終堅持的主基調(diào)。

而何劍鋒的步子顯然要比父輩更加激進，盈峰控股儼然一個橫跨金融和實業(yè)的“八爪魚”。涉足的產(chǎn)業(yè)五花八門，且相互之間基本毫無關(guān)聯(lián)。

官網(wǎng)顯示，盈峰入局了環(huán)境、文化、投資、科技、消費五大領(lǐng)域，擁有盈峰環(huán)境和百納千成兩家上市公司，分別是環(huán)保和影視娛樂的主力軍。

科技板塊有主營粉末冶金的盈峰材料，盈合機器人以及金融科技子公司盈峰普惠；消費板塊包括中國藝術(shù)品拍賣市場奠基者之一的華藝國際；母嬰服飾的摩米時尚。

金融領(lǐng)域，何劍鋒染指的行業(yè)更加龐雜。通過VC，盈峰投資了商湯科技、云鯨智能、瑞為技術(shù)、酷哇機器人、廣汽埃安等；盈峰資本管理著200億的資產(chǎn)規(guī)模，還是松禾資本、同創(chuàng)偉業(yè)等投資機構(gòu)的LP。

盈峰集團還是易方達基金的并列第一大股東，而易方達位居非貨幣公募基金榜首；盈峰還聯(lián)合碧桂園、賢豐控股、海天集團等粵系企業(yè)發(fā)起設(shè)立粵民投。

粵民投的業(yè)務(wù)范圍就更加龐大，并聘任原易方達董事長、總裁葉俊英坐鎮(zhèn)，在二級市場接連舉牌中國寶安和遼寧成大。

坊間揣測，何享健退休時，將實業(yè)部分交由方洪波掌管，而金融則讓兒子全權(quán)負(fù)責(zé)。

近兩年來，盈峰與地方引導(dǎo)基金緊密合作，先后在安徽、西安、佛山、南通等地發(fā)起設(shè)立股權(quán)基金，通過股權(quán)投資布局新興產(chǎn)業(yè)，擴大商業(yè)版圖。

03、“體外發(fā)展”成績一般

早在1994年，何劍鋒就另起門戶，獨自創(chuàng)業(yè)。

但經(jīng)過近30年的努力，何劍鋒的產(chǎn)業(yè)投資成績只能說是一般，尤其是在美的在全球家電界老大的地位面前，成了一場懸殊的對比。

而且，何劍鋒的創(chuàng)業(yè)之路并未離開父輩的支持，可謂是“扶上馬，送一程”。 

表面上看，何劍鋒的事業(yè)一直在美的“體外”發(fā)展，但兩者之間的血脈關(guān)系堪比父子。

何劍鋒早期創(chuàng)辦的現(xiàn)代實業(yè)，就是為美的做貼牌產(chǎn)品，2001年實現(xiàn)收入3.5億元。三年后，盈峰集團將旗下兩家公司賣給美的，套現(xiàn)近7000萬元。

盈峰系第一家上市公司盈峰環(huán)境，原名為上風(fēng)高科，起初由美的控制，后來美的以原價將公司控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給盈峰集團，而且還為其輸送大量人才。

2007年，盈峰系又從美的手中以1.65億元受讓易方達基金25%股權(quán)，成為易方達并列第一大股東。

2018年，盈峰集團收編華錄百納（百納千成），同樣離不開父親的鼎力相助。當(dāng)年3月，盈峰集團和寧波普羅非投資管理有限公司斥資18億元，接盤華錄百納17.55%的股份。巧合的是，普羅非由美的控股全資所有。

當(dāng)前，何劍鋒手中最為亮眼的要屬盈峰環(huán)境，而自成為實控人后，盈峰環(huán)境就開啟大肆并購的模式，累計砸下180億元，堪稱A股環(huán)保并購之王。其中的150多億元用來收購中聯(lián)環(huán)境，創(chuàng)造了環(huán)保行業(yè)并購金額之最 。

借助這筆收購，盈峰環(huán)境成功轉(zhuǎn)型為城市環(huán)衛(wèi)服務(wù)和環(huán)衛(wèi)裝備的頭名企業(yè)，但伴隨的是巨額商譽。而且，由于收購時，標(biāo)的方的估值已經(jīng)很高，注入上市公司后，盈峰只是象征性賺取了點利息收益。

而且在對賭業(yè)績完成后的第二年，中聯(lián)環(huán)境就大幅變臉，給外界留下了不好的印象，這也導(dǎo)致公司股價常年低迷。

縱觀盈峰環(huán)境發(fā)起的幾筆收購，雖未出現(xiàn)大面積虧損，但也沒有實現(xiàn)太多的收益。

另一家上市公司百納千成的表現(xiàn)更慘一些，在加入盈峰系的2018年就巨虧34.17億，此后長期在盈虧邊緣徘徊。盡管近期因游戲短劇概念，股價自低點暴漲了70%，但時至今日，何氏父子投入的18億元仍有浮虧5.6億元。

在曾經(jīng)的業(yè)績功臣“藍色火焰”熄火并被出售后，百納千成始終沒有找到新的增長點。無論是收購永興坊文旅，還是攜手北京精彩、東方美之，或是踩中了游戲+短劇的風(fēng)口，沒有絲毫影視基因的何氏家族，都在無奈的摸索中，為自己的選擇買單。

04、寫在最后

表面上看，何氏家族的二代們各立山頭，相互間也有較為清晰的分工，資本動作頻繁上演。但實際上，家族成員的成長必然離不開父輩的萌蔭和庇護。

何享健和美的給錢、給資源、給項目、給人才，托起了家族二代們的成長，如今二代們也早就不再年輕。要知道1967年出生的何劍鋒今年已經(jīng)56歲，甚至比顧家家居董事長顧江生還要年長6歲。

收購顧家家居，很難不讓人揣測這其中有美的集團或何享健的授意，畢竟家電和家居天然具有協(xié)同效應(yīng)，這讓這筆產(chǎn)業(yè)并購看起來更加“產(chǎn)業(yè)”，沒有那么“投資”。

時至當(dāng)下，二代們的戰(zhàn)略布局顯然離不開美的這座大山的蔭萌，也離不開何享健在其中發(fā)揮的至關(guān)重要的作用。2000億財富的家族生意，仍離不開這名81歲的老者。

于后輩而言，這是一種幸運，但同時也是一種必須去面對的宿命。