文 | 全球財說 何以明

2025年伊始，人形機器人投資價值有目共睹。瞄準人形機器人賽道的，除了微軟、亞馬遜、特斯拉、英偉達等萬億美元市值量級的全球科技巨頭外，還有“名不見經傳”的長盈精密（300115. SZ）。

風口效應，業績亮眼

長盈精密成立于2001年，最新市值為214億元人民幣。近年，該公司逐步由精密制造向智能制造方向發展，踏對了消費電子和新能源汽車的發展風口，并收獲不少頭部客戶，包括蘋果、特斯拉和寧德時代等。

2024年，長盈精密的業績增長十分亮眼。2024年三季報顯示，前三季度公司實現凈利潤5.94億元，同比大增38159.10%，更為直觀的是381倍，作為2024年三季報A股中凈利潤同比增幅最大的公司，這樣的業績也提前預定了2024年全年A股凈利潤預增王的頭銜。

但是回顧長盈精密近幾年業績可以看出，宛如過山車一般大起大落。Wind數據顯示，長盈精密的歸屬凈利潤于2016年攀至歷史高點的6.84億元，此后便進入波動下行期。2017年-2023年，長盈精密歸屬凈利潤分別為5.71億元、0.38億元、0.84億元、6.00億元、-6.05億元、0.43億元、0.86億元。

之所以2024年前三季度有這么高的增長率，除前值較低外，長盈精密稱主要源于消費電子市場的復蘇和新能源汽車市場的向好。

2024年上半年，消費電子行業復蘇，智能手機出貨量連續增長，AI手機銷量激增，推動行業復蘇。同時，長盈精密的筆記本電腦客戶也表現出增長。

這些積極因素共同推動了長盈精密消費電子業務的穩步增長。2024上半年，長盈精密消費電子業務實現營業收入52.25億元，較去年同期增長24.08%。

此外，蘋果公司認為長盈精密是其重要的供應商。2024年3月20日，蘋果CEO蒂姆·庫克現身上海，與長盈精密、比亞迪、藍思科技三家中國供應鏈核心企業舉辦了一場小型分享會。庫克還與長盈精密總經理陳小碩及另外兩家企業的掌門人進行了交流。

除了在消費類電子業務，新能源業務2024年上半年比去年同期增長54.91%，貢獻21.44億元的收入，才是凈利潤增長381倍不可忽視的主要原因。

在新能源行業，長盈精密主要開發、生產、銷售應用于新能源車及儲能的電池結構件、高壓電連接、氫燃料電池雙極板產品等，下游客戶包括電池生產商、模組集成商、整車廠等。

具體來看，長盈精密與特斯拉的合作也較為緊密，其子公司蘇州科倫特為特斯拉Model 3提供高壓軟連接，長盈精密本部供應新能源汽車零部件，并在上海臨港建有研發生產基地，以便更好地服務特斯拉。

還有長盈精密自2017年起就成為寧德時代的供應商，并為其提供動力電池結構件和模組等產品。

“報告期內，人形機器人行業展現出了顯著的發展勢頭。隨著技術的不斷進步和市場需求的熱切期待，人形機器人行業不僅在技術研發上取得了重要突破，而且在應用場景和市場推廣方面也取得了實質性的進展。”長盈精密2024年半年度報告特別提及對人形機器人行業的關注。

高盛報告預測，到2035年全球人形機器人出貨量將達140萬臺，市場規模約380億美元。作為蘋果和特斯拉供應鏈一環上的長盈精密，能否在“百機大戰”的情況下成功突圍，并實現商業化落地完成業務升級？

人形機器人量產，仍是問題

長盈精密在人形機器人領域的布局主要集中在精密零組件的生產和供應，如關節齒輪、軸承等。公司已進入特斯拉和Figure AI這兩大頭部人形機器人公司的核心零部件供應鏈。此外，長盈精密還成立了全資子公司深圳市長盈機器人有限公司，專注于智能機器人及其精密零組件的研發、生產與銷售。隨著人形機器人市場的快速發展，長盈精密有望從中獲得更多的機會。

2024年8月27日，北美人形機器人F客戶公司高層一行5人到訪長盈精密東莞生產基地，參觀CNC工廠、硅塑工廠、壓鑄工廠，全方位了解長盈精密三大工廠的生產流程、技術特點以及質量控制體系。

長盈精密提到，到訪的F客戶是一家成立于2022年的人形機器人初創公司，公司團隊匯聚了硅谷科技界的頂尖人才，其核心技術基于協作機器人的耦合能力，利用生成式人工智能技術實現人機交互。長盈精密已與F客戶建立了合作關系，為其提供人形機器人的關節齒輪、軸承等關鍵零部件。

F客戶是哪家？回溯長盈精密曾于2024年7月10日在投資者互動平臺表示，公司在人形機器人領域的布局主要是在人形機器人的精密零組件產品上，例如關節齒輪、軸承等等，目前已經與Figure AI和北美人形機器人頭部企業建立了合作關系，并已接到訂單。

因此，可推斷出F客戶就是Figure AI公司。市場關注未來，人型機器人的火爆，是長盈精密的潛在爆發點。靠蘋果帶來暴利的時代已經過去，公司未來的增長點在于新能源和人形機器人帶來的大單。

“公司也加快了人形機器人精密零組件的布局及業務拓展，進入了全球兩大頭部人形機器人核心零部件的供應鏈。2024年6月，公司投資設立了全資子公司深圳市長盈機器人有限公司，主營業務為智能機器人及其精密零組件的研發、生產與銷售。”長盈精密2024年半年度報告披露。

高盛的預測顯示，人形機器人市場將在2035年前達到380億美元，出貨量將達140萬臺。特斯拉首席執行官馬斯克的預測則更為大膽，他認為到2040年，人形機器人的數量將至少達到10億臺。

分析認為，長盈精密作為Figure AI的核心零部件供應商，未來也有望隨著Figure AI人形機器人生產規模的擴大而持續受益，成為人形機器人產業大發展的重要受益者之一。

Figure AI旗下人形機器人從Figure 01迭代到Figure 02，從2024年一開年就已經在汽車巨頭寶馬的工廠里“上班打工”。

2024年11月19日，Figure AI宣布了其與汽車巨頭寶馬的最新合作進展：Figure AI旗下的人形機器人Figure 02在寶馬生產線上的性能得到了顯著提升。

特斯拉旗下人形機器人Optimus，也開始進廠打工了，在特斯拉電池工廠學會了分裝電池。

這些人形機器人手指越來越靈活，走得也越來越穩了。然而，“打工”的人形機器人還是鳳毛麟角，遠未到規模化程度。

Optimus 原定在2024年實現量產，但未能實現，馬斯克宣布將其量產計劃推遲至2025年，預計2025年特斯拉工廠里將會有超過1000個，甚至幾千個Optimus工作。據悉，特斯拉基本確定人形機器人在2025年實現至少1萬臺產量，預計2026年第三季度大規模量產，年產量約15萬臺。

與此同時，Figure AI的量產進度也令人擔憂。Brett Adcock透露，每周生產1個Figure02，并在60天內增加到2個/周。按照這個制造速度，一年最多也才制造100多臺機器人。這與Figure AI的愿景：改變數百萬人的生活，還存在很遙遠的距離。

人形機器人商業化落地前景成謎，而意圖在人形機器人發展浪潮中分一杯羹的長盈精密，能否靠“吃餅”迎來大爆發？

還需注意的一點是，長盈精密近日發布關于向特定對象發行股票解除限售上市流通的公告，解除限售股份數量為1.48億股，占公司總股本的10.90%，可上市流通日為2024年12月25日。