界面新聞記者 | 馮賽琪

狂奔的黃金暫時踩了下剎車板。

開年以來，COMEX黃金價格連破2700美元/盎司、2800美元/盎司、2900美元/盎司三個關鍵點位。帶有避險屬性的黃金，成了投資者競相追逐的熱門資產。“黃金”二字成了熱搜上的常客。

2月14日，黃金在連續七周上漲并創下歷史新高后，價格大幅下跌，跌回2900美元以下。當天，COMEX黃金期貨下跌1.76%，為本輪上漲以來的最大單日跌幅。不過，最新COMEX黃金價格在調整后反彈至2910美元/盎司，重新站上2900美元。

受國際金價影響，2月17日貴金屬期貨板塊資金凈流出38.26億元，其中SHFE黃金凈流出32.5億元。

“等一個回調”

2024年4月，剛剛步入職場的何宇（化名）開始接觸黃金投資。起初，她只是跟著同事買了幾千塊錢的黃金ETF，沒想著能賺到多少錢。直到9月份，黃金漲勢越來越穩定，幾乎沒有太大的回撤，看著賬戶里的浮盈越來越高，何宇對黃金的興趣越來越濃，將每月發工資的那天設為定投日。

“投資這事特別上癮。”她說。

投資黃金后，何宇的消費觀念也發生了一些變化。有時候逛街看到想買的東西，她會下意識地換算成黃金的克數。為了更好地理解金價波動的邏輯，還開始關注財經新聞和國際大事。

2024年10月，黃金價格突破新高，市場熱議不斷。何宇在一次朋友聚會中談起自己的收益，并認為黃金仍處于牛市，一位朋友聽了她的話，當晚買入5000元黃金試水。然而在朋友買入的次日，金價便開始回調，隨后連續大跌。

何宇雖然安慰朋友黃金是長期投資，但也開始反思自己是否過于樂觀，忽視了市場本身存在的風險。好在經過調整后，金價再次反彈。

現在何宇逐漸形成了自己的投資理念。“我仍然認為黃金處于牛市，但這一輪新高，我沒有加倉，我想等一個回調。”

許多投資者等不及回調，希望搭上黃金的漲勢迅速建倉入場。

2月12日這天，投資者溫斌（化名）買了價值30萬的金條，照他的話說是“買在了山頂上”。

前段時間，溫斌的一筆大額存單到期了。銀行的客戶經理表示，該行20萬元以上的大額存單一年定期利率最近調整到了1.65%。他覺得收益太低，而且手機上“黃金大漲”的消息十分熱鬧。被市場情緒帶動著，溫斌火速買入后的第二天，金價突然下跌，他開始后悔沒有等回調再入場。

由于金價的接連新高，近日，招商銀行、中信銀行、工商銀行、建設銀行等多家銀行發布關于近期貴金屬市場業務風險提示的公告，提醒投資者提高風險防范意識，加強對貴金屬市場與價格走勢的關注，合理控制倉位，防范市場風險，理性投資。

此前，上海黃金交易所也向各大會員單位發布通知，對部分產品的合約保證金比例和漲跌幅限制作出調整。上調相關黃金產品的保證金水平、漲跌幅限制，上調部分合約的保證金額度。

“我們預計美國加征黃金進口關稅可能性仍較低，因此需理性對待本輪金價上漲，密切關注交易節奏。”南華期貨貴金屬分析師夏瑩瑩表示，鑒于金價快速上行后調整壓力加大，建議投資者理性切勿盲目追漲，可等待回調后買入機會。

市場交投情緒熱烈

除了個人投資者，市場整體的投資情緒也在不斷升溫。不僅金條、金幣備受青睞，黃金主題ETF也吸引了大量資金涌入。

世界黃金協會發布的2024年《全球黃金需求趨勢報告》顯示，2024年四季度全球黃金投資總需求量為344噸，同比大漲32%；全球黃金ETF持倉增加19噸，實現連續兩個季度凈流入。

國內方面，黃金主題的6只股票ETF和14只商品型ETF表現十分亮眼，其中商品型ETF年內復權單位凈值漲幅均接近10%。

具體來看，國泰中證滬深港黃金產業股票ETF（517400.SH）和永贏中證滬深港黃金產業股票黃金股ETF（517520.SH）是資金流入最多的兩個產品，累計凈流入分別為1.49億元和1.56億元。

其他ETF的凈流入較少，部分甚至呈資金凈流出態勢。如華夏中證滬深港黃金產業股票ETF（159562.SZ）在部分交易日呈現凈流出狀態，工銀瑞信中證滬深港黃金產業股票ETF（159315.SZ）5個交易日累計呈現凈流出狀態，累計凈流出250.9萬元。

2月12日，市場資金波動強烈。國泰中證滬深港黃金產業股票ETF獲凈流入6973.47萬元，永贏中證滬深港黃金產業股票黃金股ETF流入847.99萬元。

商品型ETF方面，上周5個交易日累計資金凈流入63.19億元。單日最高凈流入出現在第2個交易日，約19.22億元，顯示市場對黃金ETF的集中看好。資金在多個產品之間分散，華安黃金易ETF（518880.SH）、國泰黃金ETF（518800.SH）等部分ETF明顯吸引了大部分流入。

華安黃金易ETF總凈流入19億元，在上周的5個交易日中每日均保持強勁的資金流入。國泰黃金ETF和博時黃金ETF（159937.SZ）吸金能力緊隨其后，累計流入均超過10億元。

其中，博時黃金ETF總凈流入11.32億元。第2日資金凈流入高達6.24億，但在最后一個交易日凈流出395萬元，回吐顯示出資金短期套利的跡象。

與此同時，A股市場上的黃金概念股同樣表現亮眼。年初至今，黃金概念股普遍上漲。

截至2月14日，赤峰黃金（600988.SH）漲幅最高，漲27.8%，西部黃金（601069.SH）上漲18.86%，山金國際（000975.SZ）漲15.94%。此外，湖南黃金、山東黃金、中金黃金（600916.SH）、紫金礦業漲幅也超過了10%。

值得注意的是，周大生（002867.SZ）、豫園股份（600655.SH）、老鳳祥（600612.SH）、潮宏基（002345.SZ）等金飾銷售集團出現不同程度的下跌，自年初以來，周大生跌幅達12.32%。

世界黃金協會報告指出，高金價抑制了金飾需求，以噸數計，該板塊年消費量下降11%至1877噸；但總體金飾消費額依然增長了9%達1440億美元。分析認為，消費者雖因高金價降低了購買的總體重量，但其在金飾的消費預算并未減少。其中，中國市場金飾需求總量為479噸，同比降幅達24%。

黃金上漲周期仍未結束

如果把時間維度拉長，從2008年金融危機至今，金價經歷了多輪大幅波動。

2008年金融危機爆發，金價從800美元/盎司快速上漲至2011年的1900美元/盎司，因全球經濟不確定性增加，投資者尋求避險。2013年美聯儲宣布退出量化寬松政策，市場風險偏好回升，金價暴跌，一度跌至1200美元/盎司附近。2020年疫情暴發，全球市場劇烈震蕩，金價在2020年8月突破2000美元/盎司。

2024年以來，在地緣局勢、全球多個經濟體啟動降息周期等因素推動下，金價屢創新高，市場狂熱升溫。并且，根據世界黃金協會報告預計，2025年全球央行的購金需求仍將占據主導地位，黃金ETF投資需求也將成為支撐黃金需求的重要力量。

不過從短期來看，黃金作為當下熱門的投資資產，受市場情緒波動等因素的影響，漲跌幅度不免有所增加。業內分析師提醒，黃金投資雖然具有避險屬性，但其價格波動仍受到全球經濟數據、利率政策、地緣政治等復雜因素影響。

夏瑩瑩表示，中長期依然看漲金價。短期來看，在金價快速上漲后多空分歧已經加劇，日線技術指標亦呈現超買壓力，反映短線調整壓力加大。

“從上半年維度看，金價仍然有望進一步上沖3000美元/盎司，主要原因是美國的關稅政策目前無法證偽，預示著本輪金價上漲的驅動仍然存在。”

目前，市場出于美國總統特朗普可能對黃金征稅的擔憂，導致COMEX黃金期貨較倫敦金現產生較大溢價，催生大量購金需求。

據悉，自去年美國大選以來，黃金交易商和金融機構已將393噸黃金轉移到COMEX商品交易所，COMEX的黃金庫存達到926噸，創下自2022年8月以來的最高水平。

華西證券分析師宴溶認為，無論是經典的美債利率，還是央行購金，抑或是特朗普2.0帶來的不確定性，可能都難以完全解釋本輪金價的快速上漲。

“從節奏上看，黃金跨市場套利交易或逐漸接近尾聲，短期不排除有回調壓力。”宴溶稱。

夏瑩瑩認為，金價突破2800美元每盎司后，黃金多頭情緒進一步激發并加速上行，自去年12月底以來，CFTC（ 美國商品期貨交易委員會 ）黃金非商業多頭持倉快速增長。

“隨著金價快速上漲并進一步接近3000美元/盎司關口，COMEX黃金總持倉已現回落態度，在套利資金撤離的同時，CFTC黃金非商業空頭持倉亦明顯增長，反映多頭分歧加大。”夏瑩瑩表示。

今年初發布的《中國銀行個人金融全球資產配置白皮書》預測，2025年黃金長期趨勢向上，有望續創歷史新高，對黃金定位為“避險型投資儲蓄型消費、保值型悅已”將會得到更多投資者認同。