界面新聞記者 | 陳靖 孫藝真

2024年4月12日，國務院時隔十年第三次發布“新國九條”，提出“支持證券公司通過并購重組做優做強”。一年過去，2025年4月11日，上海兩大頭部券商國泰君安與海通證券用短短191天完成合并重組，“國泰海通證券”（601211.SH）正式揭牌。

對于中國資本市場發展史，這次合并注定是濃墨重彩的一筆。這是“新國九條”發布以來首例頭部券商合并重組，是中國資本市場史上規模最大的A+H雙邊市場吸收合并，也是上市券商的最大整合案例。截止2024年末，模擬合并后的新公司總資產達到1.73萬億元，凈資產3429億元，資本實力位居中國證券公司首位，體量直逼國際投行巨頭。

“這一重大合并重組不僅為資本市場、證券行業創新發展注入強勁動力，也將有效整合上海金融國資優勢資源，打造一家與上海國際金融中心地位相匹配的一流投資銀行，全面服務‘金融強國’建設，促進全球高端要素資源在上海加速集聚、高效配置。”上海市國資委黨委書記、主任賀青對國泰海通證券的誕生如此評價。

清華大學國家金融研究院院長、金融學講席教授田軒認為，本次合并是證券行業的一次重要變革，標志著中國證券行業進入深度整合階段。合并后的國泰海通證券能夠進行業務多元化和國際化布局，打造世界一流投行，同時有助于上海國際金融中心的建設與發展。

 “國泰君安與海通證券的合并為資本市場改革提供了重大標志性案例，展示了資本市場改革的決心和力度，為其他券商的發展提供了借鑒模式，或將引發行業內更多整合，加速證券行業的優勝劣汰，提升整個行業的集中度和競爭力。” 資深投行人士王驥躍預判。

從全球范圍來看，證券機構合并是行業發展的趨勢所在，大型投行成長的過程也是一路通過并購其他券商而壯大的過程。在全球主要市場，隨著時間的推移，券商的數量在逐漸減少，而頭部投行的規模和體量卻在不斷增加。

瑞銀全球投資銀行部亞洲區副主席朱正芹認為，在新“國九條”之下，中國資本市場迎來國泰君安吸收合并海通證券案例，符合全球證券業發展的規律。“國泰君安和海通證券合并之后，整體資本實力將顯著增強。從具體業務來看，在投行、經紀、財富管理、資產管理等各個板塊，兩家公司原本在個別牌照、業務以及人員等方面都各自具備突出優勢，通過整合，綜合實力將得到明顯提升。”

100天完成全部公司治理程序、137天完成全部行政審批程序、191天完成重組全部工作，國泰海通證券令人驚艷的合并效率被譽為并購重組市場的“上海速度”，這也彰顯了上海國企改革的決心與魄力。

中國企業改革研究會研究員周麗莎對界面新聞表示，“國泰君安作為上海市屬金融國企，在上海國企改革中具有重要地位。其與海通證券的合并是上海推動國有資本向重要行業和關鍵領域集中的重要舉措，有助于增強上海國資在金融領域的影響力和競爭力，提升對上海‘五個中心’建設的貢獻度。”

“上海向來重視營商環境的打造，此次合并在短短數月內快速推進，體現出上海在政策支持、審批流程協調等方面的高效，為企業重大資產重組創造了良好的政策環境，展示出上海速度，也向外界證明了上海作為國際金融中心在推動金融改革方面的執行力。”周麗莎稱。

業界期待合并后的國泰海通證券可以整合海外業務資源，打造更完善的跨境投行服務鏈，通過牌照融合拓展國際業務，提升在國際資本市場的話語權和影響力，加速中國證券行業的國際化步伐。

“此次合并后，上海將擁有規模更大、體量更龐大且業務排名更為領先的投行，將有助于上海國際金融中心的建設與發展。”田軒說。

“志同道合、強強聯合、以合致和。” 這是國泰海通證券為這次創造歷史的合并做出的解釋，也是這家新巨頭對未來美好的愿景。