界面新聞記者 | 馬越

界面新聞編輯 | 牙韓翔

泡泡瑪特的年銷售額突破百億元之后，資本都在尋找這一賽道的入局機會。

玩具商52TOYS成為被關注的一家。52TOYS是2015年創立于中國內地的玩具公司，推出了盲盒、變形機甲&拼裝、可動人偶、鵲拾樂、超活化及衍生周邊等6大產品線。52TOYS主要定位于收藏玩具品牌，業務范圍覆蓋了玩具的設計、生產和銷售。

5月12日晚，上市公司萬達電影發布公告稱，全資子公司影時光將與關聯方儒意星辰共同投資52TOYS（北京樂自天成文化發展股份有限公司），收購老股和認購新股合計投資人民幣1.44億元。通過投資，影時光與儒意星辰將合計持有52TOYS這家公司7%的股權。

值得注意的是，今年1月有消息稱52TOYS計劃赴港上市，針對此事52TOYS創始人兼CEO陳威當時對界面新聞回應表示：“都是傳聞。”

盡管當前并未有招股書等更有確定性的信息披露，52TOYS的一系列動作也反映出其奪取更多資本市場關注的野心。這家公司上一輪披露的融資，還是2021年9月的4億元人民幣融資，由前海母基金和國中資本聯合領投，中金資本旗下基金、新瞳資本、兼固資本跟投，泰合資本擔任獨家財務顧問。

52TOYS的創立與發跡，也趕上了中國新消費浪潮中潮玩與盲盒的風口。頭部玩家泡泡瑪特在2010年創立后將這個原本小眾的行業帶火，讓更多玩家涌入其中。天眼查APP數據顯示，目前中國現存在業、存續狀態的潮玩經濟相關企業超5萬家，2025年新增注冊相關企業約3100家。

與泡泡瑪特創始人王寧的經歷類似，52TOYS的創始人陳威曾經在北京鼓樓開設過玩具專賣店，并先后拿到過日本萬代BANDAI、孩之寶、McFarlane TOYS等國際玩具品牌的代理及經銷權。而這家公司的另一聯合創始人黃今此前曾參與出品了桌面游戲《三國殺》。2015年，兩人聯合創立了52TOYS，將玩具和游戲的資源和經驗運用其中，并在2016年推出了第一款機甲變形玩具DIO小恐龍。

52TOYS既有自有的獨立品牌門店，也通過經銷商渠道出售產品。而它的品牌門店位于北京、上海、成都等少量城市。在出海策略上，它也將東南亞作為重點，在2023年12月至2024年12月一年時間里在泰國開出10家門店。

在5月12日的公告中，52TOYS的年銷售額規模也第一次被披露——截至2024年12月31日，其總資產約5.3億元、凈資產約4.1億元；2024年度收入約6.3億元、凈利潤約0.3億元。

但任何風口行業都是大浪淘沙的過程，在具備潮玩屬性的行業中，可以說是泡泡瑪特一家公司獨大。綜合銷售規模、IP聲量、產品熱度等多方面考量，用“泡泡瑪特與其他”來形容當前的潮玩市場格局來說并不夸張。

此番52TOYS年收入的披露，也再次直觀地顯示出其銷售規模的差距——泡泡瑪特在2024年的營收達到了130.4億元，52TOYS在2024年約6.3億元的銷售額，比泡泡瑪特同期排名第6的IP小野HIRONO約7.3億元的收入還要低。泡泡瑪特在全球范圍內爆火的LABUBU所屬的THE MONSTERS，則在2024年貢獻了30.4億元的營收。

作為對比的是，名創優品旗下的潮玩品牌TOP TOY在2024年的營收為9.84億元。此前同樣有消息稱，名創優品正考慮分拆其旗下的潮玩品牌TOP TOY在香港上市。

行業頭部的泡泡瑪特在資本市場受到追捧，進一步拉高了市場對于潮玩行業的期待，紛紛想要押寶“下一個泡泡瑪特”。但同時，潮玩行業的其他公司也不得不面臨與泡泡瑪特在多維度對比和全方位審視，而它們需要迫切講出的一個故事，是有什么差異化的競爭點，用以支撐更高的成長性。

創始人陳威曾表態“不想做泡泡瑪特第二”——在任何賽道里你或許都能聽到類似的說法。

他強調自身的“收藏玩具”定位，而52TOYS此次拿到萬達電影的融資，能帶來的一個重要產品方向就是影視衍生品的開發。萬達電影的公告中強調，雙方擬在IP玩具產品的開發及售賣、市場營銷和其他相關領域展開戰略合作。戰略合作的內容包括渠道合作、品牌宣傳合作及IP合作等。

對于以授權IP為主的52TOYS來說，它此前在國產影視IP衍生品開發上已經有了一些嘗試。

52TOYS此前在市場上熱度較高的一次影視衍生品開發，是2023年與《流浪地球2》的合作，其官方授權產品“笨笨”變形機甲玩具在10天左右的淘寶眾籌階段獲得了近千萬元金額，后續還延伸到了“門框機器人”產品的研發。

“《流浪地球》系列開了個好頭。通過這次眾籌也說明如果IP真正優質的話，衍生品成功是一個大概率事件，而且科幻題材本身就適合做衍生品?！标愅f。

不想做“泡泡瑪特第二”，以影視IP做差異化是個不錯的想法，但這依賴于是否能拿到更具優勢的授權條件等等，用來在大熱IP中吃到紅利。

事實上，在當前整個中國電影市場票房疲軟的大環境中，拓展電影票房之外的業務，例如學習國際成熟電影市場對IP衍生品的長線開發和運營，也成為不少影視公司發展的重要方向。此外，作為玩具公司，更為重要的是對IP本身具有獨到的判斷力，例如今年爆火的哪吒系列，52TOYS并未分到一杯羹，而拿到哪吒授權的泡泡瑪特和卡游的產品曾一度陷入缺貨狀態。

52TOYS能否押中一款爆款影視IP，也是它未來建立品牌影響力的關鍵。

但目前，52TOYS大部分授權IP合作并有太多差異性，比如迪士尼公主系列、冰雪奇緣、玩具總動員、哈利·波特、三麗鷗、貓和老鼠、蠟筆小新、奧特曼、寶可夢、哆啦A夢、草莓熊等等——這些國際IP本身就有成熟的商業化體系，在泡泡瑪特、名創優品里你都能買到類似的熱門授權IP產品。

潮玩行業本身依靠IP構筑護城河，而其中關鍵也在于IP的原創性，于是52TOYS也在強調孵化自己的原創自有IP，包括“猛獸匣BEASTBOX”、“胖噠幼PandaRoll”、Sleep、NOOK、Lilith等等。

從52TOYS的自有IP風格和形態來看，有點類似于布魯可和泡泡瑪特的結合，即它的變形機甲系列“猛獸匣BeastBox”與布魯可的主打產品一樣都是拼搭積木；而胖噠幼PandaRoll、Nook大多是以盲盒手辦為形態的產品，同樣是以先有玩具再有IP的模式推向市場——而從設計風格上看，它和泡泡瑪特的熱門IP有著相同的畫風。

所以在一定程度上，現階段資本對于潮玩的青睞，更多在于這個市場的規模和消費潛力。

這有些類似中國茶飲在過去幾年掀起的狂潮一樣，第一梯隊的品牌在不斷填補市場實現規?；?，如今紛紛上市完成資本的變現需求——從這個角度來說，做不做第二個泡泡瑪特，或許沒那么重要了。