文丨聶日明  上海金融與法律研究院研究員

“內(nèi)卷”在中國(guó)輿論中的熱度越來(lái)越高。從描述打工人的牛馬程度蔓延到產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。最近幾年，平臺(tái)電商、汽車(chē)行業(yè)經(jīng)常爆發(fā)“價(jià)格戰(zhàn)”，內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)模式越來(lái)越顯著，一些地方政府的招商引資也存在“內(nèi)卷”。追熱點(diǎn)、盲目補(bǔ)貼上項(xiàng)目等行為并不少見(jiàn)，2025年以來(lái)，國(guó)家發(fā)展改革委、市場(chǎng)監(jiān)管總局等部門(mén)針對(duì)“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)密集表態(tài)。

新近，因某車(chē)企開(kāi)展大規(guī)模降價(jià)活動(dòng)，觸發(fā)工信部加大汽車(chē)行業(yè)“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)整治力度，隨后不到一周時(shí)間，一汽、東風(fēng)、廣汽、賽力斯等17家重點(diǎn)汽車(chē)企業(yè)在兩天之內(nèi)陸續(xù)發(fā)表聲明，對(duì)供應(yīng)商做出“支付賬期不超過(guò)60天”的承諾。單就汽車(chē)行業(yè)，“反內(nèi)卷”的行動(dòng)已在落實(shí)中。

價(jià)格戰(zhàn)的壞處，市場(chǎng)已然知曉，但應(yīng)付賬款的付期周期拉長(zhǎng)，很多人沒(méi)有意識(shí)到其問(wèn)題，在上市公司分析時(shí)，往往還把付款周期長(zhǎng)視為企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，因?yàn)橛惺袌?chǎng)勢(shì)力（Market Power），才能實(shí)現(xiàn)遲付上游供應(yīng)商的貨款、無(wú)償占用上游企業(yè)的資金的目的。

從A股上市公司數(shù)據(jù)來(lái)看，全部上市公司的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從2005年的低點(diǎn)26天，一路上揚(yáng)至目前的67天。這個(gè)概念與付款周期不同，是指公司平均需要花67天才能付清全部供應(yīng)商的欠款。從行業(yè)來(lái)看，中國(guó)A股上市公司應(yīng)付賬款總額前四的行業(yè)是建筑裝飾、房地產(chǎn)、石油石化與汽車(chē)。汽車(chē)行業(yè)還算不上應(yīng)付款項(xiàng)的重災(zāi)區(qū)。但之所以最近主管部門(mén)會(huì)有這么快的反應(yīng)，可能還是被“恒大2.0”的描述觸動(dòng)了神經(jīng)。

應(yīng)付賬款變多的另一面，就是上游的應(yīng)收賬款也變多，應(yīng)付賬款的付款周期變長(zhǎng)，自然也對(duì)應(yīng)著應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)在上升。建筑裝飾等企業(yè)的應(yīng)付款項(xiàng)還可能對(duì)應(yīng)著農(nóng)民工的工資。隨著應(yīng)付款項(xiàng)規(guī)模和范圍的擴(kuò)大，一些企業(yè)開(kāi)始同時(shí)出現(xiàn)應(yīng)收與應(yīng)付的規(guī)模擴(kuò)大。如果放任這種趨勢(shì)蔓延，這也就是1990年代“三角債”的翻版。如果任其蔓延，可能會(huì)危及整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的健康，這對(duì)于中國(guó)的工業(yè)化布局可能是不能承受之重。

那么，行業(yè)主管部門(mén)反內(nèi)卷的舉措能否奏效？答案是，恐怕有點(diǎn)困難。

我們來(lái)看內(nèi)卷的原因。內(nèi)卷的核心就是不以利潤(rùn)為目標(biāo)，很多企業(yè)聲稱(chēng)在“短期”內(nèi)不考慮利潤(rùn)目標(biāo)，以微利、零利潤(rùn)甚至容忍短期的巨額虧損。他們的目的往往是想把別人熬死，多撐一口氣。但現(xiàn)實(shí)環(huán)境是，總有后者來(lái)繼續(xù)不以利潤(rùn)為目標(biāo)，繼續(xù)容忍短期的巨額虧損，試圖把別人擠出市場(chǎng)。這種周而復(fù)始的周期，使得不考慮利潤(rùn)目標(biāo)的“短期”被拉長(zhǎng)，很多企業(yè)苦苦地熬了好多年，熬死了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但總有新的進(jìn)入者要攪局，遲遲無(wú)法盈利。

不以利潤(rùn)為目標(biāo)的企業(yè)，其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)往往是規(guī)模和活下去。而規(guī)模的擴(kuò)張又需要投入，會(huì)加速企業(yè)對(duì)現(xiàn)金流的渴望?，F(xiàn)金流對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)格外重要，所有可能會(huì)增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額的辦法都會(huì)榨取式利用。無(wú)償占用上游供應(yīng)商款項(xiàng)對(duì)于現(xiàn)金渴求企業(yè)來(lái)說(shuō)，已經(jīng)是最不危險(xiǎn)、最健康的現(xiàn)金流來(lái)源了。相比之下，價(jià)格戰(zhàn)會(huì)危及企業(yè)的利潤(rùn)水平，更像是飲鴆止渴的行為。

內(nèi)卷的更大的動(dòng)力不在于企業(yè)自身?？偟膩?lái)說(shuō)，一個(gè)自負(fù)盈虧的企業(yè)，其容忍零利潤(rùn)的耐心非常有限，更別提長(zhǎng)期虧損了。就算企業(yè)自身有心忍受虧損，但銀行、債權(quán)人、員工在企業(yè)開(kāi)始付不出款項(xiàng)時(shí)，很容易就坐不住。零利潤(rùn)或虧損企業(yè)的退出，會(huì)自動(dòng)促進(jìn)市場(chǎng)出清，讓多數(shù)企業(yè)回復(fù)到賺錢(qián)的狀態(tài)，因?yàn)樘蕴氖强?jī)劣企業(yè)，整體市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)再上一個(gè)臺(tái)階。

但中國(guó)普遍出現(xiàn)的現(xiàn)象是企業(yè)持續(xù)虧損而不出清，明明各方都知道中國(guó)汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，但汽車(chē)行業(yè)的破產(chǎn)、整合依然沒(méi)有大規(guī)模發(fā)生，很多企業(yè)仍然在勉力維持，甚至在最近兩年還有新品牌的新能源車(chē)企推出產(chǎn)品。據(jù)大摩的分析，從2025年前4個(gè)月的工企利潤(rùn)分布來(lái)看，汽車(chē)行業(yè)利潤(rùn)萎縮為倒數(shù)第二，但投資增速最為強(qiáng)勁，龍頭企業(yè)仍在擴(kuò)張嘗試擠出尾部企業(yè)。過(guò)去二十年，類(lèi)似的現(xiàn)象在很多行業(yè)都上演過(guò)，光伏、鋼鐵、煤炭等。

因此，為什么持續(xù)虧損或者競(jìng)爭(zhēng)力差的企業(yè)沒(méi)有退出市場(chǎng)？這個(gè)就和中國(guó)以及東亞的體制有關(guān)，首先東亞普遍性的對(duì)企業(yè)有各種補(bǔ)貼，包括財(cái)政補(bǔ)貼、行業(yè)保護(hù)政策、貸款支持、國(guó)家信用擔(dān)保、工業(yè)用地價(jià)格優(yōu)惠（甚至低到了住宅用地的十分之一）。這些都大幅降低了企業(yè)進(jìn)入新行業(yè)的成本或提高企業(yè)在虧損時(shí)依然可以持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力。在房地產(chǎn)業(yè)普遍窘迫的今天，我們可以更清楚地看到這一點(diǎn)，一些企業(yè)憑自己能力已經(jīng)無(wú)法支付到期債務(wù)，但政府干預(yù)或由政府信用擔(dān)保的企業(yè)繼續(xù)輸血維持，使得企業(yè)遲遲無(wú)法退出市場(chǎng)。

此類(lèi)市場(chǎng)環(huán)境的結(jié)果就是產(chǎn)能過(guò)剩，即使一些企業(yè)的產(chǎn)品具有性?xún)r(jià)比上的競(jìng)爭(zhēng)力，但依然無(wú)法淘汰競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，最終誰(shuí)都不賺錢(qián)，在過(guò)剩的產(chǎn)品市場(chǎng)里卷生卷死。

當(dāng)然，輕易地批評(píng)地方政府的家長(zhǎng)心態(tài)、對(duì)轄內(nèi)企業(yè)進(jìn)行了過(guò)度補(bǔ)貼是毫無(wú)益處的，我們需要追問(wèn)，為何地方政府會(huì)有這些行為？這關(guān)系到很多方面，比如所有制結(jié)構(gòu)、稅制、政績(jī)工程等原因，例如生產(chǎn)制造行業(yè)的稅收中，增值稅占了很高的比重，對(duì)生產(chǎn)地政府的稅收極為有利。這些都扭曲了企業(yè)追逐利潤(rùn)的初衷，做大規(guī)模、過(guò)度容忍微利或虧損狀態(tài)成為了中國(guó)制造業(yè)的常態(tài)。

這也意味著，單純糾正長(zhǎng)賬期、價(jià)格戰(zhàn)等內(nèi)卷現(xiàn)象，恐怕無(wú)法奏效。這些現(xiàn)象是上述體制因素產(chǎn)生的結(jié)果，根源在上游。前面講到了通過(guò)擴(kuò)大應(yīng)付賬款的規(guī)模和賬期，擠占上游供應(yīng)商的現(xiàn)金流，現(xiàn)在十幾家汽車(chē)主機(jī)廠(chǎng)承諾把賬期縮減到60天，但如果去查看很多主機(jī)廠(chǎng)的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流，就會(huì)發(fā)現(xiàn)很多主機(jī)廠(chǎng)根本無(wú)力把實(shí)際的付款周期壓到60天，這時(shí)的承諾就很難落實(shí)。

同時(shí)，觀察在華的外資企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，可以發(fā)現(xiàn)外企（尤其是歐美的外企）遲發(fā)、欠發(fā)工資或拖欠供應(yīng)商貨款的現(xiàn)象相對(duì)內(nèi)資企業(yè)要少很多，這并非他們的經(jīng)營(yíng)能力超凡，而是往往在企業(yè)利潤(rùn)下降到一定程度的時(shí)候，這些外企就開(kāi)始甩包袱，要么裁員、縮減業(yè)務(wù)規(guī)模，要么整體性出售業(yè)務(wù)（或子公司）。

另一個(gè)例子是果鏈，單論手機(jī)業(yè)務(wù)，蘋(píng)果手機(jī)在產(chǎn)業(yè)鏈中的市場(chǎng)勢(shì)力是最強(qiáng)大、無(wú)出其右。但蘋(píng)果的付款條件一直在最好的行列之中，也很少面臨內(nèi)卷的指責(zé)。為何蘋(píng)果能做到這一點(diǎn)？

除了蘋(píng)果在供應(yīng)商付款條件等規(guī)則上沿襲美國(guó)廠(chǎng)商的習(xí)慣和法律約束，還有一個(gè)很重要的原因是蘋(píng)果的利潤(rùn)豐厚。它面向全球市場(chǎng)，各國(guó)富有購(gòu)買(mǎi)力的人群對(duì)iPhone的有效需求支撐了蘋(píng)果的利潤(rùn)，進(jìn)而保證了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的健康可持續(xù)。

中國(guó)龐大的制造業(yè)產(chǎn)能，最終要避免內(nèi)卷，最終需要有購(gòu)買(mǎi)力的消費(fèi)群體來(lái)支撐中國(guó)的產(chǎn)能。這個(gè)群體要么在境內(nèi)，要么在境外。落在境內(nèi)，就需要境內(nèi)擁有足夠多的有支付能力的消費(fèi)者，這是如何提高居民收入的大話(huà)題，在文章里無(wú)法展開(kāi)，但很顯然，這并不容易。

在境外，歐美等高收入的發(fā)達(dá)國(guó)家的買(mǎi)家是無(wú)法繞過(guò)的外需，這就需要有較好的外部需求環(huán)境，這也是一個(gè)大話(huà)題，顯然應(yīng)對(duì)起來(lái)也不容易。不僅對(duì)中國(guó)當(dāng)前來(lái)說(shuō)，比較困難，歷史上反內(nèi)卷的實(shí)踐里，也突顯了向外突破的困難。在大航海之前，歐洲就曾面臨著內(nèi)卷的壓力，新大陸的發(fā)現(xiàn)，大大擴(kuò)寬了歐洲本土的需求和供給的渠道，緩解了歐洲內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

綜合上面的陳述，我們可以看到，反內(nèi)卷很難短期奏效，也很難通過(guò)企業(yè)的自我承諾發(fā)揮作用，這是中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境以及特定體制的結(jié)果，也受到當(dāng)前國(guó)際環(huán)境的影響。這意味著反內(nèi)卷應(yīng)該是一個(gè)“慢工”和“細(xì)活”，不是幾個(gè)部委開(kāi)幾個(gè)座談會(huì)、發(fā)幾個(gè)文件就可以化解的。其根本的解決依然要回到中國(guó)改革的幾個(gè)老問(wèn)題：競(jìng)爭(zhēng)中性與產(chǎn)業(yè)管制政策、居民收入分配與倍增（這又與戶(hù)籍、二元?jiǎng)趧?dòng)力體制、再分配的不平等有關(guān)）、要素扭曲。