文 | C2CC新傳媒
近日，北交所上市公司錦波生物發布公告，宣布與養生堂有限公司（以下簡稱“養生堂”）簽署《股份認購協議》，擬向養生堂發行不超過717.57萬股股票，融資金額不超過20億元。
與此同時，錦波生物控股股東、實際控制人楊霞與養生堂子公司杭州久視簽署《股份轉讓協議》，以每股243.84元的價格轉讓575.33萬股，總金額約14.03億元。兩項交易合計金額高達34億元，交易完成后，養生堂將通過直接和間接方式持有錦波生物超10%的股份，成為其第二大股東。
截圖自《募集說明書》
這一交易不僅創下北交所最大規模現金定增紀錄，也成為今年以來國貨美妝領域最大單筆投資。更引人注目的是，養生堂背后的實際控制人——曾三次登頂中國首富的鐘睒睒，正式以戰略投資者身份切入重組膠原蛋白賽道，引發行業對這一千億級市場的更大遐想。
01 34億背后，錦波生物的“野心”
根據公告，錦波生物在重組人源化膠原蛋白領域擁有國際領先的核心技術及原始創新成果。囊括了目前國家藥監局批準的全部三張重組人源化膠原蛋白三類醫療器械證，成為全球·全品類注射級人源化膠原蛋白開創者。此次募集資金將主要用于“人源化膠原蛋白FAST數據庫與產品開發平臺項目”及補充流動資金。
截圖自《募集說明書》
據了解錦波生物人源化膠原蛋白FAST數據庫基于自主研發的"AI膠原智腦系統"，集成"序列-結構-功能-應用"全鏈條數據，通過AI技術與高通量實驗平臺融合，實現研發全流程精準高效解決方案，構建"數據鏈+產業鏈"深度融合的核心技術壁壘。
不過，當前，錦波生物正面臨產業化與市場拓展的關鍵突破點。而作為橫跨多領域的健康產業投資控股集團，養生堂具備這樣的實力。公告中提到，本次戰略合作將基于雙方在各自領域的顯著優勢，通過資源共享與深度協同，充分釋放多維協同效應：
一、技術研發融合。養生堂依托始建于1999年、擁有國家級博士后科研工作站的天然藥物研究所，構建了從基礎研究到應用轉化的完整研發體系。旗下萬泰生物是我國第一家研發出HPV疫苗的公司，在疫苗、診斷試劑及生物醫藥領域也構建了強大的研發體系。錦波生物可借此提升膠原蛋白生物新材料在護膚品、功能性食品及醫藥產品等多領域的研發效率和應用轉化。
二、產業化加速。養生堂旗下農夫山泉擁有國內領先的包裝水生產體系和國際標準的質量管控網絡，萬泰生物具備疫苗級GMP生產能力和全球供應鏈經驗。雙方合作可為錦波生物快速布局、構建功能性護膚品、食品等消費品的規模化生產體系，縮短產品上市周期，保障未來產能擴張需求。
三、市場與渠道賦能。渠養生堂旗下農夫山泉構建了深度下沉的全國性銷售網絡（覆蓋商超、便利店、餐飲、電商、航空等全渠道），并建立了成熟的一級經銷模式。錦波生物可借鑒其渠道運營經驗，搭建客戶管理與售后跟蹤系統，對產品銷售與客服需求進行有效把控。同時，產品也能快速滲透大眾消費場景，實現從專業醫療到日常健康消費的跨越。
四、多品牌運營與推廣。養生堂旗下農夫山泉構建了包裝水與飲料雙輪驅動的多品牌戰略，具備前瞻性的品牌規劃和傳播能力。雙方合作后，錦波生物可依托養生堂成熟品牌運營經驗，實現精準高效的市場推廣，突破品牌發展瓶頸，共同打造具有國際競爭力的民族品牌。
五、國際化探索。養生堂通過控股萬泰生物已建立覆蓋亞洲、歐洲、中東、非洲及拉美等100余個國家和地區的全球化商業網絡，積累了豐富的國際臨床資源和跨國運營經驗。此次合作將為錦波生物提供成熟的國際化發展路徑，助力其快速構建全球市場渠道和商業化體系。
六、規模化組織體系管理。養生堂創始人鐘睒睒擁有超30年快消品及大健康產業管理經驗，成功打造農夫山泉、萬泰生物兩家上市公司。未來，錦波生物有望擬借鑒養生堂的經驗梳理自身管理體系，進一步完善自身組織管理體系、組織發展流程，為企業規模化發展夯實管理基礎，實現高質量發展。
錦波生物表示：本次合作有利于加快公司“科技產品生活化、醫療產品消費化”戰略的實施。
不難發現，在重組膠原蛋白上游企業競爭加劇的背景下，錦波生物正積極推動戰略轉型與產業升級。通過研發協同、產能躍升、渠道下沉、品牌運營、國際化拓展及管理升級六大維度賦能，錦波生物將突破產業化瓶頸，加速膠原蛋白技術在多領域應用轉化，搶占消費級市場先機，為企業規模化發展與全球化布局注入強勁動能，以期實現從技術領先到市場領先。
02 巨頭交鋒，打響美妝產業“升維戰”
在重組膠原蛋白技術商業化浪潮中，美妝賽道正成為錦波生物與養生堂戰略布局的關鍵戰場。兩者雖路徑各異，卻均在功能性護膚品領域展現出強勁的增長勢能。
作為重組膠原蛋白領域的"硬科技"代表，錦波生物憑借其全球領先的"植入級三類醫療器械"技術優勢，正加速向消費市場滲透。2024年財報顯示，公司功能性護膚品業務收入突破1.4億元，同比大增86.83%，核心品牌"重源 "和"ProtYouth "成為增長雙引擎。
今年618大促期間，旗下新銳品牌"同頻"更是驚艷市場——上線僅4小時即躋身天貓美妝預售TOP20榜單，直接超越嬌蘭、資生堂等國際大牌，淘天平臺GMV逼近6000萬元。
相較于錦波生物的技術突圍，養生堂在美妝賽道的布局更顯"長期主義"色彩。早在2005年，鐘睒睒便成立朵而（北京）女性生活用品有限公司試水化妝品；2017年推出護膚品牌養生堂"YOSEIDO"，以"無水護膚"理念切入高端市場，并憑借這一差異化定位使其迅速占領細分市場。
C2CC傳媒X新妝此前采訪養生堂化妝品CEO吳依凡（《深度對話吳依凡，養生堂化妝品的高端化樣本！》）時了解到幾組數據：
養生堂化妝品雙線每年以雙位數增長；
2024年養生堂化妝品超5成銷量源自600元以上的客單價，全網平均客單達到680元；
單價超1400元的冬孕精華上市首年GMV超2億，至今還保持每個月30%以上的增長。
另據公開資料，養生堂化妝品擁有高端奢享系列、內源激活系列、內源維穩系列、內源重啟系列和身體護理系列5大產品系列。其在CS渠道（化妝品專營店）鋪設8600家網點，線上線下營收比達8:2。
筆者注意到，截至目前，養生堂化妝品天貓旗艦店粉絲數已達286萬，銷量破1萬件的產品鏈接超10個 ，其中多款產品的歷史成交更是突破3萬+單。
與此同時，養生堂化妝品技術也在“勇闖無人區”。今年上半年，其磅發布了全新細胞級抗老成分——逆時因FerSivin 。該原創成分利用更為高階的生物發酵技術，突破了高等真菌發酵及應用難題，被業界視為對抗國際大牌成分壟斷的關鍵武器。
但客觀而言，在美妝行業，自研成分面臨高昂的市場教育成本與漫長的認知培育期。因此，多數企業為求穩妥，大多會在如勝肽、A醇等已有認知的成熟成分上深耕。養生堂斥巨資研發“逆時因FerSivin ”成分，屬“從0到1”的創新，雖能構筑技術壁壘，卻需直面市場培育難題。反觀錦波生物，其重組膠原蛋白已廣獲市場認可。
業內分析指出，此次戰略合作或將開啟"技術+市場"的雙向賦能新模式。養生堂未來不僅能在"逆時因FerSivin "成分的市場推廣中獲得錦波生物的加持，更可能在化妝品原料開發等底層技術領域深度合作。此外，養生堂重押重組膠原蛋白賽道的戰略意圖也已清晰顯現。
03 千億賽道拐點，技術紅利與市場挑戰下的新變局
近兩年，重組膠原蛋白在護膚領域異軍突起，成為成分屆“新頂流 ”。這種通過DNA重組及合成生物學技術制備的新型膠原蛋白，其氨基酸序列可精準設計與修飾，完美契合當下成分黨與功能性護膚的市場需求。
市場熱度究竟有多高？小紅書平臺相關詞條已累積超2.6億次瀏覽和70萬條討論，"抗老逆齡""修復神器"等標簽精準擊中消費者痛點，完美契合成分黨與功能性護膚的市場趨勢。
典型如可復美“膠原棒”，自上市以來銷量超5.15億支，超111萬消費者為之買單。今年4月，可復美以5種重組膠原蛋白為核心的配方體系，打造并推出膠原棒2.0”，實現了從表觀修護到基底修護，再到真皮修護的全鏈路修護效果。目前淘寶官網店的銷售量已超過10萬單。
再如歐萊雅旗下"第三代小蜜罐面霜"，憑借重組膠原蛋白為核心賣點，在淘寶官方旗艦店斬獲超90萬單銷售佳績。值得關注的是，該產品正是錦波生物的合作客戶之一，其銷量印證了重組膠原蛋白在消費市場的強勁爆發力。
今年，重組膠原蛋白市場依然熱鬧。谷雨推出了重組膠原蛋白修護貼，福瑞達旗下品牌珂謐KeyC推出以穿膜膠原技術為核心的穿膜膠原次拋、精華艙、水光乳、膠原瀑布面膜4大新品矩陣......
據弗若斯特沙利文數據預計，2027年，中國重組膠原蛋白零售端市場規模將增長至1145億元，2023-2027年復合增速將高達41.45%。與此同時，重組膠原占膠原蛋白零售端市場的比重也將從2023年的49%提升至2027年的59%，市場滲透率將持續提升。
這一爆發式增長背后是多重驅動因素：醫美需求增長、功能性護膚品崛起、醫療器械國產替代加速。這也意味著，錦波生物的領先地位正面臨規模化生產和商業化能力的挑戰，而這正是養生堂的強項所在。
此次34億元的戰略投資不僅為錦波生物注入了發展資金，更帶來了產業化與商業化的關鍵資源。在重組膠原蛋白市場即將迎來爆發式增長的背景下，這一強強聯合或將改變行業競爭格局，推動中國生物科技產業邁向新高度。
不過，當前，重組膠原蛋白市場尚未形成穩固的競爭格局，正處于爆發前夜的關鍵臨界點。巨子生物近期卷入的重組膠原蛋白風波更是凸顯出行業隱憂。當技術標準不統一、產品功效真實性爭議、監管體系待完善等挑戰與市場爆發機遇并存，一場賽道的新變局正悄然發生。