文 | 餐飲供應(yīng)鏈指南 梁盼

編輯 | 景雪 

7月4日，速凍龍頭安井食品(02648.HK)在港交所主板掛牌上市。而早在2017年，安井食品就已在上交所上市。此次順利登陸港股，也意味著安井食品正式成為速凍食品行業(yè)里，首家“A+H”股雙重上市的企業(yè)。

安井食品的H股發(fā)行價(jià)為60港元/股，上市首日破發(fā)，截至今日收盤，安井食品的股價(jià)定格為57港元/股，市值超189億港元。

01.速凍領(lǐng)域的全能選手，一年賺了近15個(gè)億

根據(jù)公開(kāi)信息，安井食品創(chuàng)始人、現(xiàn)任董事長(zhǎng)劉鳴鳴是河南鄭州人，曾經(jīng)在鄭州當(dāng)過(guò)大學(xué)老師，后來(lái)才投身商海，2001年在廈門創(chuàng)立了安井食品。

而同一時(shí)期，三全食品、思念食品等速凍企業(yè)已經(jīng)憑借速凍湯圓、水餃等產(chǎn)品，在速凍面米領(lǐng)域站穩(wěn)了腳跟。所以，劉鳴鳴便另辟蹊徑，以福建特產(chǎn)魚糜制品起家，利用火鍋丸子進(jìn)行錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，生產(chǎn)了魚丸、魚豆腐等魚糜類產(chǎn)品，并將產(chǎn)品鋪向農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)和中小餐飲店等渠道。

搶先抓住細(xì)分、空白市場(chǎng)，讓安井食品得以脫穎而出，但品牌并不甘心于此。此后數(shù)年里，安井食品相繼收購(gòu)了洪湖誘惑、柳伍、功夫食品等品牌，不斷擴(kuò)充品類，從火鍋丸子生產(chǎn)商一躍成為了速凍領(lǐng)域的全能選手。

如今，在安井食品的產(chǎn)品線里，既有魚丸、魚豆腐、撒尿肉丸等火鍋食材，也有酸菜魚、小龍蝦等預(yù)制菜，以及燒麥、饅頭、手抓餅等速凍面點(diǎn)，其業(yè)務(wù)版圖已涵蓋速凍調(diào)制食品、速凍面米制品、速凍菜肴制品等。

截至2024年底，安井食品已經(jīng)在全國(guó)運(yùn)營(yíng)12個(gè)生產(chǎn)基地及海外1個(gè)生產(chǎn)基地，年產(chǎn)能也達(dá)到了百萬(wàn)噸級(jí)別，產(chǎn)能利用率也達(dá)到97.2%。

圖片來(lái)源：安井食品招股書

產(chǎn)能擴(kuò)張的同時(shí)，其營(yíng)收也在不斷增長(zhǎng)。過(guò)去幾年，安井食品的營(yíng)收、利潤(rùn)都在逐年增長(zhǎng)。據(jù)招股書，2022年至2024年，安井食品的收入分別為121.06億元、139.65億元、150.30億元；歸母凈利潤(rùn)分別為11.01億元、14.78億元、14.85億元。

02.2000+經(jīng)銷商撐起123億收入，預(yù)制菜成第二增長(zhǎng)曲線

作為速凍食品行業(yè)里首家“A+H”股雙重上市的企業(yè)，安井食品到底靠什么賺錢？從其招股書披露的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)中，或可窺探一二。

1、 強(qiáng)依賴于經(jīng)銷渠道，2017名經(jīng)銷商撐起123億收入

雖然安井食品有布局特通直營(yíng)、商超、新零售等多個(gè)渠道，但經(jīng)銷渠道依然是公司營(yíng)收的主要支柱。

像去年150.30億元的營(yíng)收中，經(jīng)銷渠道的收入超過(guò)了123億元。經(jīng)銷渠道囊括了約2017名經(jīng)銷商，平均下來(lái)，每家經(jīng)銷商為安井食品貢獻(xiàn)的年收入達(dá)到了610萬(wàn)元。

這些經(jīng)銷商中，與安井食品合作五年及以上的經(jīng)銷商約736個(gè)，且這些人創(chuàng)造了大部分營(yíng)收。招股書顯示，該等經(jīng)銷商的合計(jì)收入貢獻(xiàn)達(dá)87億元，相當(dāng)于經(jīng)銷渠道總收入的七成。

相比之下，特通直營(yíng)、KA等渠道的占比則不足一成，近幾年還出現(xiàn)了下滑態(tài)勢(shì)。其中，特通直營(yíng)客戶主要為連鎖餐企、休閑食品企業(yè)及其他企業(yè)，該渠道的營(yíng)收占比從2023年的7.5%降為6.7%；KA客戶主要是全國(guó)性及區(qū)域性商超，2022-2024年，該渠道的營(yíng)收占比逐年下降至5.5%。

2、營(yíng)收占比近三成，預(yù)制菜成第二增長(zhǎng)曲線

在安井食品的產(chǎn)品體系里，包含丸子、魚豆腐、烤腸等在內(nèi)的速凍調(diào)制食品是公司的主力產(chǎn)品。過(guò)去3年，該類產(chǎn)品對(duì)總營(yíng)收的貢獻(xiàn)已超過(guò)五成。

但從增速來(lái)看，速凍菜肴制品（即預(yù)制菜）是拉動(dòng)公司近幾年?duì)I收規(guī)模增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?022-2024年，其速凍菜肴制品的收入從30億元增至43億元，復(fù)合年均增長(zhǎng)率達(dá)19.9%。

把時(shí)間線拉長(zhǎng)來(lái)看，還可以發(fā)現(xiàn)，安井食品的速凍菜肴業(yè)務(wù)已經(jīng)連續(xù)幾年增長(zhǎng)。在2020年，該業(yè)務(wù)的營(yíng)收僅為6.73億元。2021、2022年，該項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收分別增長(zhǎng)至14億元、30億元。

從不足7億增長(zhǎng)至43億，營(yíng)收占比也從一成增長(zhǎng)至近三成，速凍菜肴業(yè)務(wù)已經(jīng)成為安井食品新的增長(zhǎng)曲線。

3、橫跨不同品類，培育出39個(gè)億元級(jí)大單品

擴(kuò)充產(chǎn)品的同時(shí)，安井食品也在不斷培育大單品，持續(xù)推出大單品并將大單品系列化。

招股書中提到，2020年以來(lái)，安井食品發(fā)布了燒麥、調(diào)味蝦、小酥肉、爆漿糍粑、火山石烤腸等多個(gè)大單品，橫跨不同品類。且近幾年的年報(bào)中，安井食品都有提及，公司每年聚焦培養(yǎng)3-5個(gè)“戰(zhàn)略大單品”。

實(shí)際上，早在上交所上市前，安井食品就已經(jīng)很重視打造大單品。2011至2017年期間，公司就已打造出了4個(gè)年入過(guò)億的大單品。到2024年，安井食品已經(jīng)擁有了39個(gè)年?duì)I收達(dá)億元級(jí)別的大單品。其中，有4款大單品的年?duì)I收甚至超過(guò)了5億元。

大單品發(fā)布時(shí)間線；圖片來(lái)源：安井食品招股書

此外，招股書中，安井食品也表示，戰(zhàn)略性大單品的持續(xù)增長(zhǎng)帶動(dòng)其他產(chǎn)品的快速增長(zhǎng)。圍繞這些暢銷單品，安井食品又進(jìn)行了系列化的拓展。比如，聚焦燒麥這款單品，安井食品又推出了紫米燒麥、“三丁”燒麥等產(chǎn)品來(lái)擴(kuò)大燒麥產(chǎn)品組合，以服務(wù)不同經(jīng)銷渠道和消費(fèi)場(chǎng)景。

總體來(lái)看，不斷培育大單品，為安井食品帶來(lái)了新的營(yíng)收增量。與此同時(shí)，通過(guò)大單品，安井食品也提升了終端對(duì)其的品牌認(rèn)知。一如招股書中所說(shuō)：“這些大單品起到提高品牌認(rèn)知、加深與終端客戶聯(lián)結(jié)的作用，帶動(dòng)了經(jīng)銷商與安井業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)”。

03.加碼海外，“凍品一哥”能否再創(chuàng)增長(zhǎng)？

經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展，安井食品已經(jīng)成長(zhǎng)為速凍食品行業(yè)的巨頭。其先后通過(guò)A股和H股的上市，讓品牌自身接觸到了更廣泛的投資者群體，有助于擴(kuò)大融資規(guī)模，為其后續(xù)發(fā)展贏得更多資金支持。這或許也預(yù)示著，有了錢，凍品一哥接下來(lái)還會(huì)有一番動(dòng)作。

做什么？招股書中，安井食品表示，上市募集的資金將主要用于擴(kuò)大銷售及經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)、提升采購(gòu)能力、優(yōu)化供應(yīng)鏈及搭建供應(yīng)鏈系統(tǒng)等。

另外，餐飲供應(yīng)鏈指南也注意到，安井食品近幾年一直在加碼布局海外市場(chǎng)。赴港上市，也是為了進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)際化戰(zhàn)略及海外業(yè)務(wù)布局。

2021年，安井食品收購(gòu)了英國(guó)的速凍食品生產(chǎn)商——功夫食品70%的股份；2023年12月，安井食品成立了集團(tuán)進(jìn)出口部，加快推動(dòng)進(jìn)出口業(yè)務(wù)，開(kāi)發(fā)了菲律賓、澳洲、歐洲等國(guó)家的海外客戶……

今年3月，安井食品又?jǐn)M以4.45億元收購(gòu)鼎味泰70%股權(quán)。公開(kāi)資料顯示，鼎味泰是一家擁有出口資質(zhì)的企業(yè)，主要面向澳洲、日本、新加坡等國(guó)家及香港地區(qū)。對(duì)于該項(xiàng)交易，安井食品也表示，將有助集團(tuán)將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至海外及速凍烘焙產(chǎn)品分部。

值得注意的是，目前安井食品的海外業(yè)務(wù)營(yíng)收占比還不高，僅在1%左右。未來(lái)，有了資本的加持，安井食品能否在海外市場(chǎng)獲得更多新的增長(zhǎng)，可能還需要等待時(shí)間的驗(yàn)證。