文｜硅谷101

7月23日，《華爾街日報》爆出，特朗普高調(diào)宣布的“星際之門”（Stargate）計劃，在半年后的今天幾乎沒有實質(zhì)性進(jìn)展，項目目標(biāo)已大幅縮水。

隨著英偉達(dá)市值突破4萬億美元大關(guān)，成為全球首家達(dá)到這一里程碑的公司，特朗普政府的AI政策紅利正在顯現(xiàn)。

然而，看似輝煌的AI基建盛宴背后，卻暗藏著巨大的危機。一邊，軟銀創(chuàng)始人孫正義正將全部身家押注于“星際之門”；另一邊，OpenAI急于獲得算力支持，已繞過軟銀與Oracle簽署了每年300億美元的數(shù)據(jù)中心協(xié)議。這一舉動，突顯了“星際之門”內(nèi)部的利益沖突。

本篇文章我們就來探討：當(dāng)AI成為國策、萬億級投資蜂擁而至?xí)r，“星際之門”這個堪比19世紀(jì)美國鐵路建設(shè)的超級工程，究竟會成為推動美國AI霸權(quán)的基石，還是會淪為科技史上最大的“爛尾樓”？押上全部身家的孫正義，這次能在AI上翻盤嗎？

01 “星際之門”計劃斥資5000億美元，多家巨頭合力入場

一方面，特朗普正在給AI大放綠燈，大搞AI基建，宣布的投資數(shù)字一個比一個夸張。但另一方面，特朗普1月宣布5000億美元“星際之門”計劃，在半年后的今天，卻幾乎沒怎么落地，被曝嚴(yán)重落后于預(yù)期。

莊明浩

前經(jīng)緯創(chuàng)投副總裁、播客《屠龍之術(shù)》主理人：

這是一個解不開的線團，幾家公司這些亂七八糟利益關(guān)系全部綁在這，你也很難找到一個一個點把它揪出來，這個事情就解開了。

“星際之門”這個計劃，是要在全美大搞AI基建，建設(shè)一系列數(shù)據(jù)中心，其中要成立一個新的合資公司，核心有四方面參與：主要是由OpenAI和軟銀牽頭，OpenAI負(fù)責(zé)運營，軟銀承擔(dān)投融資方面的事務(wù)，Oracle負(fù)責(zé)實施、建設(shè)，阿聯(lián)酋主權(quán)投資基金MGX相當(dāng)于財務(wù)投資人，但后兩者的出資額少一些。

這里面，大家各有各的目的，利益關(guān)系非常錯綜復(fù)雜。

02 美國政策的急轉(zhuǎn)彎，特朗普AI基建背后的陽謀

自特朗普上任以來，AI與加密貨幣一起，幾乎成為了美國國策，他直接推翻了很多拜登時期的政策，搞了很多180度大轉(zhuǎn)彎。

最近的7月23號，特朗普就又發(fā)布了一個《人工智能行動計劃》，算是一個國策級的發(fā)展藍(lán)圖。

首先，這一計劃指出：AI太重要了，應(yīng)該超越“黨派偏見”，民主黨對共和黨再有不滿，但在AI這件事情上，不要再去互相爭吵，要擺正態(tài)度、共赴大業(yè)。

所以AI的監(jiān)管應(yīng)該收回到聯(lián)邦政府層面：各個地方的州，就別再去搞一大堆不一樣的法規(guī)；而聯(lián)邦政府本身，也要大大放松對AI的監(jiān)管。比如，AI很耗電，那就上核電，甚至對環(huán)保主義者非常反對的煤電，現(xiàn)在都要復(fù)興。

其次，要讓全世界的人都用美國的AI技術(shù)棧（指從硬件芯片到軟件算法的完整技術(shù)體系）。

第三，要大搞AI基建。特朗普一上任，就宣布了“星際之門”計劃，直接就是5000億美金滿倉干，要用4年時間、分5個階段，建立一個覆蓋全美國的數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)，堪比19世紀(jì)美國進(jìn)行的鐵路建設(shè)熱潮。

然而前幾天，《華爾街日報》曝光：這個項目表面上夸夸其談，實際上進(jìn)展得非常不順利。現(xiàn)在已經(jīng)半年過去了，這個由軟銀和OpenAI各自出錢成立的新公司“星際之門”還沒有落地任何項目，整個目標(biāo)卻大幅縮減了，變成了到今年年底之前，建成一座小型的數(shù)據(jù)中心。

所以全市場都在問，“星際之門”會“爛尾”嗎？

03 “星際之門”爛尾風(fēng)險，半年無進(jìn)展，目標(biāo)大縮水

莊明浩

前經(jīng)緯創(chuàng)投副總裁、播客《屠龍之術(shù)》主理人：

如果我們回頭看，1月份“星際之門”的原來計劃里面，它是要成立一家新的公司來運營這件事情。公司包括外部投資人、股東投資、基建設(shè)施的Oracle、正規(guī)的運營方，它本來應(yīng)該是一個獨立的類似實體的存在，可是現(xiàn)在看上去確實非常難產(chǎn)，因為涉及的利益相關(guān)方太多了，而且要知道這個事情復(fù)雜到什么程度。

“星際之門”背后的利益關(guān)系確實非常復(fù)雜。“星際之門”本身是個獨立的公司，是由OpenAI、軟銀、Oracle和中東基金MGX聯(lián)合創(chuàng)立。馬斯克當(dāng)時就跳出來質(zhì)疑說，這個公司的錢，根本不夠?qū)崿F(xiàn)這樣的目標(biāo)。

這次被《華爾街日報》爆出來的一個矛盾點是：軟銀和OpenAI在選址和能源供應(yīng)上沒有達(dá)成一致。也就是要建在什么地方、用誰的地、用什么電，都沒有達(dá)成一致，所以半年了項目也沒有落地。

而OpenAI因為著急要有算力，就在7月初，自己跟Oracle簽了一個高達(dá)每年300億美元的數(shù)據(jù)中心協(xié)議，為期三年。這也是迄今為止人工智能領(lǐng)域最大的云協(xié)議之一，也就是我們在彭博的探訪中所看到這個正在大興土木的項目。

但這個協(xié)議卻沒有軟銀的參與，盡管Altman在X上仍然用“星際之門”來稱呼這個項目。

如果真的想實現(xiàn)“星際之門”計劃中的這個巨大算力集群，最顯而易見難題就有兩個：第一是資金困局、第二是工程難題。

Chapter 3.1 資金困局：5000億美元從何而來？

5000億美元是一個令人瞠目結(jié)舌的天文數(shù)字，它遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了60年代NASA的阿波羅計劃（美國登月計劃，總投資約250億美元，按今天購買力約為1900億美元）。

從“星際之門”最核心的幾個相關(guān)方來說，OpenAI一直處于虧損狀態(tài)，雖然它的收入在快速增長，但要想達(dá)到500億美元或者1000億美元不是很容易的事情。很難說需要多少收入，才能證明“星際之門”這種量級的投資是合理的。

OpenAI在2024年，還是虧損了數(shù)十億美元。預(yù)計2025年，收入能達(dá)到100至130億美元之間，但它簽署的長期算力合同，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了收入。

軟銀的情況更加復(fù)雜。盡管孫正義在1月承諾，在第一期要投資“星際之門”1000億美金，但軟銀手頭是沒有這么多錢的，需要一邊做一邊募。

孫正義早年以高風(fēng)險、高回報、下大賭注的投資策略而聞名，但因為WeWork（共享辦公空間公司，軟銀投資失敗的典型事件）等失敗案例而經(jīng)受了重大虧損，愿景基金（軟銀設(shè)立的大型科技投資基金）的回報一塌糊涂。

為了推動“星際之門”，軟銀不僅需要去新募資，或者背負(fù)巨額債務(wù)，或者不斷出售資產(chǎn)以籌集資金，這到底能不能行得通？不好說。

莊明浩

前經(jīng)緯創(chuàng)投副總裁、播客《屠龍之術(shù)》主理人：

我覺得他（孫正義）甚至都不是投項目了，他真的是把身家都押在上面，包括跟特朗普談這樣一個“星際之門”計劃，拉這樣一個大旗，在他自身其實也并沒有那么多錢準(zhǔn)備好的情況下，并且靠了OpenAI最新一輪幾百億美金的融資，本質(zhì)上來講就是干一票超級大的，是他內(nèi)心一直以來的想法。

還有一個參與方，來自中東阿聯(lián)酋的主權(quán)基金MGX，也有一定的投資承諾，但有限。在“星際之門”計劃中，它一開始的投資額僅為70億美元，這與5000億美元的總體目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)，肯定也是走一步看一步，MGX顯然不愿在進(jìn)展緩慢的情況下孤注一擲。

所以當(dāng)初Information對這個項目的分析，就是軟銀和OpenAI分別投190億美元，Oracle和MGX分別投70億美元，但這些加起來只是520億美元，只解決了5000億的十分之一。

剩下的錢要靠融資，方式主要有2種：一是股權(quán)融資，軟銀的業(yè)績因為之前愿景基金的大失敗，能不能融到這樣規(guī)模的錢是一個大大的問號；二是債務(wù)融資，需要有償還計劃和定期付利息，以目前的收入規(guī)模和對未來1-2年的預(yù)期來看，很難說能實現(xiàn)多大的債務(wù)融資規(guī)模。

之前莊明浩老師就算過一筆賬，如果按照5000億的盤子，中間3000億是股權(quán)，2000億是債權(quán)。股權(quán)部分，現(xiàn)在真的很難找到能吃下這么大量級的基金，比如整個軟銀愿景基金的AUM（Assets Under Management，資產(chǎn)管理規(guī)模）是1000多億美金，但它也不可能把所有錢放在一個項目里，誰還會愿意投資這么多錢進(jìn)來？

而對于債權(quán)部分，現(xiàn)在美債每年4-5個點，就按4個點算，2000億美金的債權(quán)，一年的利息就是80億美金，哪怕是一個永續(xù)債，不用還本金，但收入在初期能頂?shù)米∵@個數(shù)字嗎？

Chapter 3.2 電力與算力的工程難題

現(xiàn)在，OpenAI自己跟Oracle達(dá)成協(xié)議，總共要提供4.5吉瓦的算力資源，耗電量相當(dāng)于兩座以上胡佛水壩，足以滿足約400萬戶家庭的用電需求。

但要想建設(shè)這樣規(guī)模的數(shù)據(jù)中心，其實很難，需要購買昂貴的AI芯片。目前OpenAI和Oracle簽的這4.5吉瓦項目，差不多就是250萬張GPU的規(guī)模，還要想辦法獲取大量電力。

一個4.5吉瓦的GB200 GPU的數(shù)據(jù)中心，全年365天24小時滿負(fù)荷運行，預(yù)計需要400億度電。作為對比，日本東京2023年全年的用電量也就是1300億度，這接近三分之一個東京。

此外，芯片與芯片之間的傳輸用什么方案；這種高密度、高性能GPU集群的散熱怎么解決......扎克伯格曾經(jīng)也討論過，一個5吉瓦時的數(shù)據(jù)中心集群會有多大——幾乎占據(jù)了整個曼哈頓。

這里面的工程挑戰(zhàn)想必非常多。

04 孫正義的翻盤生死線，AI大基建將導(dǎo)致各方勢力重新洗牌

不過，雖然“星際之門”進(jìn)展緩慢，但孫正義仍然說他看好OpenAI，并希望投更多錢。

過去十年，孫正義募集了兩個史上最大的創(chuàng)投基金，總額超過了1400億美元。但軟銀愿景基金的回報是非常差的，一方面是孫正義在WeWork等高調(diào)項目上的失敗，另一方面是他錯過了OpenAI和英偉達(dá)這些重要的AI公司。

如今他希望能修正這個錯誤，在去年下半年將目光投向OpenAI，正好Altman也有空前巨大的雄心，聲稱需要數(shù)萬億美元的資金支持。

所以從去年11月開始，孫正義就和Altman在東京見面，之后孫正義又出現(xiàn)了白宮，站在特朗普身邊，一起宣布“星際之門”計劃。在14分鐘的總發(fā)言里，孫正義站在一個腳蹬上，感謝特朗普給了他這樣一個機會。

莊明浩

前經(jīng)緯創(chuàng)投副總裁、播客《屠龍之術(shù)》主理人：

軟銀在很多方面，它既代表了一個純正意義上的投資機構(gòu)，又代表了某種日本的主權(quán)基金的存在。OpenAI跟軟銀的合作公司，也是在日本負(fù)責(zé)OpenAI的所有AI的落地，亂七八糟這些事情。軟銀手里又有Arm（英國芯片設(shè)計公司，被軟銀收購），也是參與“星際之門”計劃的核心的利益相關(guān)方。

孫老板把他所有能夠押上的賭注，全部押在了這一件事情上——他跟日本政府的關(guān)系，他在日本的AI的落地，他手里的Arm。然后軟銀都不能是軟銀基金，是軟銀集團未來的AUM，確實賭得蠻大。

不過對AI進(jìn)行巨額的投資，也確實符合當(dāng)下市場的主流敘事。

從年初DeepSeek帶來的沖擊，現(xiàn)在趨勢已經(jīng)又轉(zhuǎn)變了，市場更傾向于認(rèn)為，仍然需要大量的算力投入，仍然需要大量建設(shè)數(shù)據(jù)中心，所以包括英偉達(dá)、博通、臺積電，以及跟數(shù)據(jù)中心相關(guān)的Oracle、AI云計算公司Coreweave，做數(shù)據(jù)中心制冷的Vertiv，甚至負(fù)責(zé)電力的GEV等等公司，都在暴漲。

美國的科技巨頭們，也都在AI上瘋狂卷資本投入。微軟、Meta、谷歌、亞馬遜這四大巨頭，AI Capex（資本支出）總額達(dá)到了驚人的3200億美元，比去年增長了39%。

在上半年的市場里，AI熱情在硅谷還在持續(xù)，最熱的話題都是AI Agent、強化學(xué)習(xí)、多模態(tài)、AI Coding等等，而很快，市場矚目的GPT-5就要發(fā)布了，如果被證明Scaling Law（尺度定律，指AI模型性能隨參數(shù)規(guī)模增長而提升的規(guī)律）依然有效，科技巨頭們對AI算力的消耗將會更進(jìn)一步。

所以無論“星際之門”如何，它也許最終會以我們都沒有想到的方式變形，但所有人對AI的投入，無疑會帶來新一輪的大基建，和各方勢力的重新洗牌。