界面新聞記者 | 武冰聰

界面新聞編輯 | 任雪松

高速行駛的今世緣在2025年上半年踩下了一腳“急剎車”。在連續(xù)多年保持營收與凈利潤“雙增長”后，這份最新的半年報卻變?yōu)殡p降：

2025上半年，該公司實現(xiàn)營收69.5億元，同比減少4.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤22.29億元，同比減少9.5%。在一季度春節(jié)的白酒消費旺季后，今世緣開始走下坡路，二季度其營收同比下滑近30%，歸母凈利潤同比下滑37%，拖累上半年業(yè)績。

梳理近三年今世緣的業(yè)績表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，該公司2023年首次邁過營收百億門檻，且發(fā)展勢頭較為生猛。對于白酒企業(yè)來說，業(yè)績同比增長超過20%被認為是高增速，2023年時今世緣的凈利潤增幅能達到26.53%，在行業(yè)內屬于高水平行列。

進入2025年，其營收與凈利潤增速開始下滑，凈利潤同比增幅在三年內畫出了一條斜率頗高的下行線，說明其盈利能力持續(xù)減弱。

從2024年全年業(yè)績發(fā)布后，今世緣就已經不再提及“營收150億元”的目標，他們感受到了來自外部環(huán)境的壓力。說起今世緣，消費者也會想起和它同屬“蘇酒”軍團的洋河。此前，憑借高增速，今世緣以“黑馬”的姿態(tài)追擊在江蘇乃至全國市場具備渠道深度的洋河股份，在產品品質和價格上直接對標競品。然而在業(yè)績增速放緩之后， 今世緣在業(yè)績規(guī)模上與洋河仍有不小的差距。

此外，“今世緣”的名字踩中中式審美，旗下中高端白酒一度在宴席市場受到歡迎。然而，進入2025年，受到“禁酒令”等多重影響，今世緣旗下多個檔次產品都出現(xiàn)下滑。

上半年，今世緣旗下只有100-300元價格帶產品營收同比微增不足1%，其余各價格帶產品收入均下滑。

值得注意的是，今世緣旗下售價在300元以上的特A+類產品，上半年收入下跌了7%以上，這一檔次產品此前通常為正增長，且由于貢獻了六成以上收入，是業(yè)績的重要支點。

分地區(qū)來看，今世緣省內市場營收同比下降約6%，且在淮安、南京、蘇中等傳統(tǒng)優(yōu)勢市場均出現(xiàn)下滑。僅有省外市場小幅增長約5%，成為了為數(shù)不多的增長點，但其上半年營收僅為6.77億元，占整體業(yè)務比重較小。

在財報中，另一個值得關注的數(shù)字是合同負債，今世緣上半年合同負債約6億元，同比減少62.35%。

合同負債指的是經銷商提前支付給酒企的貨款，可以反映酒企在市場上的銷售預期和渠道競爭力。合同負債同比減少，體現(xiàn)出經銷商的采購積極性降低，一定程度上代表行業(yè)面臨庫存壓力。?

界面新聞了解到，截至2025年6月末，今世緣經銷商庫存率約為20%，大約相當于2.5個月的銷量。該公司認為，這一情況處于良性區(qū)間。

盡管今世緣稱庫存情況維持良好，但從各檔次和區(qū)域產品的銷售情況來看都下滑明顯。

并非今世緣不努力，它還在宣傳促銷，財報顯示上半年今世緣的銷售費用達到10.3億元，同比增長4.7%。

2025年5月，“蘇超”開賽并在全國范圍內獲得關注，今世緣也關注到了這一熱點，并憑借“國緣V3”以“官方戰(zhàn)略合作伙伴”身份深度參與聯(lián)賽，同時以“今世緣”冠名家鄉(xiāng)淮安足球隊，在球賽現(xiàn)場，今世緣獲得了大量的品牌露出。

但更需要關注的是，其用于銷售的費用是否大幅增長并拖累業(yè)績，以及品牌露出之后對于消費市場的實際帶動作用。

“其對消費量的提升作用較難量化。主要價值在于品牌宣傳曝光，且當初冠名合作的成本相對較低，性價比較高。”今世緣方面對上述問題做出了回應。

2025年8月，今世緣披露了一份投資者來訪接待記錄表，總結了其業(yè)績下滑的問題所在。該公司認為，五月下旬以來，消費環(huán)境出現(xiàn)較大變化，高端產品掃碼率降幅較為顯著。其中"四開"及以上產品受影響最大，且環(huán)比持續(xù)下降。

 針對目前的市場環(huán)境，今世緣也透露了幾方面的應對措施。

地域方面，“省外戰(zhàn)略聚焦于江蘇周邊核心市場，如安徽、山東、上海、浙江等。浙江無本土強勢白酒品牌，公司將重點提升產品競爭力。”今世緣方面表示，對于省外市場，原計劃待"四開"和"對開"發(fā)展成熟后再投放淡雅國緣，鑒于當前的市場壓力，消費結構可能下行，考慮到該價格帶可能成為消費主力之一，或將提前投放"淡雅"，以緩解壓力。

此外，該公司也透露出“以價換量”的意圖。今世緣稱或將應對競爭適度加大促銷力度，這也可能導致實際成交價略有下行。

目前，今世緣仍然對市場抱有較為積極的預期，該公司預計行業(yè)實質性好轉可能在2026年下半年出現(xiàn)。