界面新聞記者 | 武冰聰

界面新聞編輯 | 任雪松

在競爭激烈的中國啤酒市場，珠江啤酒選擇守住大本營來帶動業(yè)績提升。

今年上半年，珠江啤酒實現(xiàn)啤酒銷量73.41萬噸，同比增長5.10%；實現(xiàn)營收31.98億元，同比增長7.09%；實現(xiàn)歸母凈利潤約為6.12億元，同比增長22.51%。

雖然上半年珠江啤酒營收、凈利潤均實現(xiàn)增長，但相比2024年上半年，其營收、凈利潤增都出現(xiàn)了降速。2024上半年，該公司營收、凈利潤分別同比增長7.69%、36.52%。

從當今中國的啤酒競爭格局來看，珠江啤酒屬于在夾縫中求生。五大啤酒公司占據(jù)了九成以上的市場份額，意味著中小品牌生存空間越來越小。 

以2025上半年營收為參考，比較中國啤酒行業(yè)上市公司規(guī)模，珠江啤酒距離頭部公司有不小的差距。2025上半年百威亞太實現(xiàn)營收31.36億美元（約合人民幣224億元）、華潤啤酒231.61億元（僅啤酒業(yè)務）、青島啤酒204.91億元、燕京啤酒85.58億元、重慶啤酒88.39億元、珠江啤酒31.98億元。

珠江啤酒如同上場比賽的“最佳第六人”，無法撼動前五名的地位，但亦有自己的亮點。

首先，珠江啤酒在高端化方面做得不錯，也帶動了毛利率的提升。今年上半年，該公司高檔產(chǎn)品實現(xiàn)營收約23.64億元，同比增長15.86%，毛利率增長至57.74%。

可以看出，高端產(chǎn)品約占珠江啤酒總營收的74%，這一版塊的毛利率提升對于業(yè)績增長起到了重要的推動作用。

另一方面，珠江啤酒大本營所在的華南市場，營收和毛利率實現(xiàn)提升，助推業(yè)績增長。上半年珠江啤酒在華南地區(qū)實現(xiàn)營收約30.17億元，同比增長8.44%，占總營收的94.36%，營收占比進一步增加；然而其他地區(qū)的營收同比下滑11.38%，僅為1.80億元。

這樣的構(gòu)成對于珠江啤酒來說喜憂參半。當前啤酒行業(yè)進入縮量競爭時期，2025年1-6月中國規(guī)模以上啤酒企業(yè)累計產(chǎn)量為1904.4萬千升，同比下降0.3%。 

在此背景下，喜的是珠江啤酒鞏固住了大本營地區(qū)的生意；憂的則是它長期難以打開全國化市場，營收規(guī)模有限，基本盤不夠大。

拓展全國化市場，也意味著打入上述五家頭部啤酒企業(yè)的傳統(tǒng)優(yōu)勢區(qū)域，鋪開渠道和品牌宣傳都需要大量的費用投入。

半年報披露的毛利率情況也說明了這家公司在華南地區(qū)賣啤酒更賺錢。珠江啤酒在華南市場的毛利率達到53.03%，而在其他地區(qū)的毛利率僅為32.06%，存在不小的差距。

于是，珠江啤酒這份半年報顯示出了“退守華南”的格局。

需要注意的是，珠江啤酒在華南市場取得階段性成果，正是在其他五大啤酒企業(yè)“失守華南”的情況下完成的。

目前，國內(nèi)所有啤酒上市公司已披露2025半年報。財報顯示，2025上半年青島啤酒華南地區(qū)銷售收入為14.58億元，同比下降0.4%；重慶啤酒在南區(qū)營收為24.78億元，同比下降1.47%；燕京啤酒在華南地區(qū)實現(xiàn)營收18.3億元，同比僅微增0.3%。

珠江啤酒憑借區(qū)位優(yōu)勢從中獲利。然而，當前的局面讓五大啤酒企業(yè)并不甘心，青島啤酒已經(jīng)明確表示將加強南方市場的資源配置。

重慶啤酒再發(fā)布半年報的同時公告，嘉士伯重啤擬以自有資金向佛山公司增資6億元。2024年，該公司就已經(jīng)斥資30億元，拓展了嘉士伯中國佛山三水生產(chǎn)基地，該基地投入使用后，將華南供貨時間縮短80%。

當前，通過建廠來提升華南地區(qū)產(chǎn)能已成為多家企業(yè)的選擇，目前百威、華潤、青島啤酒均布局華南，以佛山為根據(jù)地拓展市場。

廣東地區(qū)氣溫較高、餐飲文化發(fā)達，屬于啤酒企業(yè)的必爭之地，在上半年遭遇下滑之后，上述幾家啤酒公司來勢洶洶，與珠江啤酒搶地盤，這也將持續(xù)考驗珠江啤酒的產(chǎn)品、渠道能力。

如果遭遇“圍剿”，珠江啤酒能從自身來尋找未來發(fā)展路徑嗎？

從渠道來看，商超和電商是珠江啤酒的增長點。今年上半年，商超、電商渠道分別實現(xiàn)營收1.26億元、0.32億元，同比增長49.29%、47.72%，增速較快。此外，電商、超商渠道毛利率也實現(xiàn)增長，分別達到49.52%、51.38%。

對比來看，珠江啤酒在夜場渠道營收則大幅下滑14.58%，且夜場渠道的毛利率僅為39.52%，是所有渠道中最低的。

今年以來，即飲渠道啤酒銷售下滑已經(jīng)成為行業(yè)共識，受到政策、經(jīng)濟環(huán)境、生活方式改變等多重影響，在餐廳、酒吧夜場開酒的消費者減少，買酒回家喝的人群增多。

珠江啤酒的市場表現(xiàn)，符合行業(yè)內(nèi)預期，這也意味著珠江啤酒要著力發(fā)展毛利更高，營收增速更快的渠道帶動業(yè)績提升。

從產(chǎn)品來看，珠江啤酒的高端產(chǎn)品營收占比和毛利率水平已經(jīng)達到了一定高度，進一步上升空間有限，它還需要解決另外兩個檔次產(chǎn)品存在的問題。

2025上半年，珠江啤酒中檔產(chǎn)品營收約5.35億元，同比下滑17.47%，毛利率為31.7%。大眾化產(chǎn)品實現(xiàn)營收約2.01億元，同比增長7.50%，毛利率下滑至24.05%。

攻克中檔產(chǎn)品賣不動，大眾化產(chǎn)品毛利下滑的問題，將有助于珠江啤酒業(yè)績增長。