根據披露的機構調研信息2025年8月28日，泉果基金對上市公司巨人網絡進行了調研。

基金市場數據顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產規模為163.96億元，管理基金數6個，旗下基金經理共5位。旗下最近一年表現最佳的基金產品為泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益錄得48.96%。

截至2025年8月28日，泉果基金近1年回報前8非貨幣基金業績表現如下所示：

基金代碼基金簡稱近一年收益成立時間基金經理016709泉果旭源三年持有期混合A48.962022年10月18日趙詣 016710泉果旭源三年持有期混合C48.362022年10月18日趙詣 018329泉果思源三年持有期混合A38.782023年6月2日剛登峰 018330泉果思源三年持有期混合C38.222023年6月2日剛登峰 019624泉果嘉源三年持有期混合A25.882023年12月5日錢思佳 019625泉果嘉源三年持有期混合C25.382023年12月5日錢思佳 020855泉果泰然30天持有期債券A2.442024年4月16日錢思佳 徐緣 020856泉果泰然30天持有期債券C2.032024年4月16日錢思佳 徐緣 

附調研內容：

2025 年 8 月 28 日，巨人網絡集團股份有限公司（以下簡稱“公司”、或“巨人網絡”）總經理張棟，董事、董事會秘書孟瑋，就公司 2025年半年度的經營情況與來自多家的機構投資者進行了交流，并針對投資者提出的問題做出了詳細解答。以下為本次投資者關系活動紀要：

一、公司經營情況

1、2025 年半年度公司經營情況

報告期內，公司實現營業收入 16.62 億元，同比增長 16.47%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 7.77 億元，同比增長 8.27%；實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤 8.07 億元，同比減少8.79%。公司各成熟產品線保持穩健運營，同時，自研新產品《超自然行動組》上線以來，用戶和流水規模迅速增長，但因收入遞延因素，其主要貢獻將于后續報告期內逐步釋放。

2、股東回報

公司秉持持續回報股東的理念，宣布了 2025 年上半年利潤分配預案為：以總股本扣減回購庫存股后的股本為基數，向全體股東每 10 股派發現金紅利人民幣 1.50 元（含稅），不送紅股，不使用資本公積轉增股本。現金分紅總額約為 2.84 億元，約占公司歸屬于上市公司股東凈利潤的 36.50%。

二、問答環節

1、公司自研新產品《超自然行動組》作為大 DAU 品類的產品，上線以來有非常突出的表現，請問公司后續如何拉長該類大 DAU 游戲的生命周期？

答：《超自然行動組》的成功，根植于公司多年來在大 DAU 產品方向的研發沉淀和經驗積累。為鞏固其優勢并挖掘長線潛力、拉長其生命周期，項目組后續將圍繞核心玩法深化內容供給，持續更新符合玩家需求的版本，同步優化游戲性能與升級美術表現；并計劃聯動更多知名 IP，進一步擴大傳播聲量與產品熱度。

2、目前游戲行業競爭壓力較大，《超自然行動組》的行業競爭優勢體現在哪？

答：《超自然行動組》上線以來，憑借“中式微恐+多人合作”的差異化玩法迅速打開市場。作為組隊題材游戲，其核心優勢在于兩大維度：一是多人協作機制帶來的強社交裂變性，二是簡單易上手的玩法設計降低了用戶進入門檻。《超自然行動組》的研發團隊極具活力與敏捷性，始終對玩家需求保持著高度敏感。他們能夠迅速捕捉到玩家反饋，像游戲中的場景優化、怪物機制調整等，都是根據玩家建議做出的改變。同時，團隊在休閑大 DAU 產品領域多年的研發經驗積累與沉淀，也為游戲的持續進化提供了有力保障。從最初上線到現在，游戲不斷更新內容，推出新地圖、新怪物和新玩法，始終保持著游戲的新鮮感與吸引力，使玩家群體不斷壯大，在競爭激烈的游戲市場中站穩腳跟。

3、《超自然行動組》在今年下半年會有哪些具體的運營舉措來幫助產品維持用戶活躍？

答：《超自然行動組》十分重視內容更新，主要通過玩法輪換保持用戶新鮮感。未來的主線任務依舊是持續優化美術品質、提升更新速度、持續更新內容，包括地圖、時裝、系統等，以維持用戶活躍。公司未來會持續探索《超自然行動組》的 UGC 方向。

4、《超自然行動組》由社交傳播裂變的獲客與買量獲客的占比是什么樣的？未來我們應該如何預估銷售費用的投入趨勢和銷售費用率的變化？

答：《超自然行動組》獲客靠用戶口碑和內容傳播為主，廣告投放為輔，商業模型較為平衡，預計未來銷售費用占比將保持相對穩定。

5、《超自然行動組》的底層玩法以及聯動的 IP，比較適合做出海的游戲，請問公司是否有此項計劃？

答：公司看好《超自然行動組》在海外市場的機遇，同時依托此前《Super Sus》在本地化內容開發與海外運營中積累的成熟經驗，正積極探索《超自然行動組》在海外市場的落地路徑，力求實現新的突破。

6、公司很早就開始布局 AI 方面，并成立了人工智能相關的團隊，請問公司如何看待 AI 游戲產業？

答：公司持續探索原生 AI 游戲的方向，并將人工智能技術深度融入核心游戲業務，推動產品交互模式與玩法機制創新升級。

公司在現有的游戲里融入有意義的 AI 玩法，比如《太空殺》陸續推出的“AI 推理小劇場”、“AI 殘局挑戰”；《原始征途》也接入了DeepSeek-R1，核心 AINPC 策略指導準確率超 99%。

未來，公司將持續保持對 AI 游戲玩法的探索和迭代。

7、公司一季度及二季度的合同負債都有比較明顯的增長，請問具體是什么原因？

答：2025 年一季度，公司合同負債的增長主要源于《原始征途》二推帶來流水顯著增長，但由于收入遞延周期有所調整，導致一季度確認收入增幅低于流水增幅，合同負債呈大幅增長。

二季度的合同負債大幅增加主要來自于《原始征途》和《超自然行動組》的遞延收入。

8、公司 Q2 的研發費用環比 Q1 增加了 4,500 萬，主要增長來源是什么？

答：主要源于人力成本增加，包括研發人員數量增長和項目獎金增長，以及技術服務費的增加。