文｜達摩財經
2025年A股城商行半年報披露收官，行業分化態勢愈發明晰。17家上市城商行數據顯示，上半年行業平均營收增速5.22%、歸母凈利潤增速6.74%，貴陽銀行、廈門銀行等多家機構陷入負增長，凈息差收窄更成為普遍挑戰。
此背景下，江蘇地區兩家頭部城商行江蘇銀行（600919.SH）與南京銀行（601009.SH）卻逆勢突圍，以“黑馬”姿態領跑行業。
財報顯示，江蘇銀行上半年實現營收448.64億元，同比增長7.78%，歸母凈利潤202.38億元，同比增長8.05%，不良貸款率較上年末降0.05個百分點至0.84%，核心指標全面跑贏行業均值。
南京銀行表現更為亮眼：上半年營收284.8億元，同比增長8.64%，歸母凈利潤126.19億元，同比增長8.84%。在萬億以上資產規模的銀行中，南京銀行是唯一一家營收、凈利潤增速雙雙上8的銀行。
從2024年初至今，江蘇銀行和南京銀行的股價分別上漲約80%、67%，在上市城商行中位居前列。截至9月5日，江蘇銀行最新市值1956億元，南京銀行最新市值1372億元，分別排在上市城商行第一、第三位。
最近三年，兩家銀行的分紅率均穩定保持在30%，在城商行中屬于優秀水平。
長三角經濟催生城商行“一哥”
2025年夏天，江蘇銀行因為冠名“蘇超聯賽”，成了最耀眼的一家城商行。
江蘇銀行是由揚州、無錫、蘇州和南通等多家江蘇商業銀行合并重組而來。2016年，江蘇銀行于上交所主板上市。江蘇銀行機構大多分布在江蘇境內，截至6月末，江蘇銀行下轄18家一級分行中，13家分行均在江蘇省內，此外北京、上海、深圳、杭州、寧波設立5家分行。
從去年起，江蘇銀行的業績表現在一眾城商行中就凸顯出領軍實力。2024年是江蘇銀行董事長葛仁余和行長袁軍搭配的首個年度，在二人領導之下，江蘇銀行實現營收808.15億元，同比增長8.78%；歸母凈利潤318.43億元，同比增長10.76%。
今年上半年，江蘇銀行更是以4.79萬億元的資產規模，成功摘下城商行“一哥”桂冠。
以往，城商行競爭多拼規?！绑w量”與業績“資歷”，如今行業邏輯已變，轉型成效、發展質效為競爭力關鍵。高增幅銀行的共性在于，既善抓當地產業升級、基建及新興產業的金融需求，又摒棄零售“大而全”思路，聚焦特定客群與細分場景打造核心優勢。
立足江蘇經濟大省，江蘇銀行也憑借著大力支持省市級重大項目建設，對公業務深度綁定區域經濟而穩步發展。江蘇銀行也把“做強公司業務，打造行業專長”置于業務發展戰略的首位。截至6月末，江蘇銀行對公貸款余額約1.63萬億元，較上年末增長23.30%。
在制造業領域，江蘇銀行加大投放力度，貸款余額達3606億元，較上年末增長18.90%，增速快于各項貸款2.92個百分點。傳統業態之外，該行將資金重點投向裝備制造、節能環保、信息技術等高端制造賽道，捕捉了高端制造業的發展紅利，有效規避了傳統制造業面臨的產能過剩、盈利波動等風險敞口。
受到銀行凈息差持續下行的影響，江蘇銀行的凈息差亦有所收窄，從2024年上半年的1.90%調整至1.78%。今年上半年，該行實現利息凈收入329.4億元，較上年同期增長超19%。
江蘇銀行以資產端擴規模對沖利率波動壓力，疊加負債端降成本的亮眼成效，雙重因素共同為利息凈收入起到了支撐作用。2025年上半年，該行吸收存款平均成本率從去年同期的2.18%降至1.78%，降幅0.4個百分點，成本優化效果直觀可見。
值得注意的是，江蘇銀行的房地產貸款雖然在對公貸款中占比并不高，但資產質量有較為明顯的下降。截至6月末，江蘇銀行投放于房地產業貸款的不良率達到3.95%，相較上年末增加1.75個百分點，不良率增幅遠超其他行業。
南京銀行逼近3萬億
截至上半年末，資產規模超過3萬億元的城商行只有江蘇銀行、北京銀行、寧波銀行、上海銀行四家。南京銀行則以2.9萬億元的規模在第二梯隊中居首，距“3萬億俱樂部”僅一步之遙。
今年上半年，南京銀行實現利息凈收入156.46億元，同比上升22.13%。這樣的增速創出了南京銀行近五年來的新高。而南京銀行的信貸業務向來稍弱于其他銀行，利息凈收入的高增長實際上在南京銀行的過往中并不多見。
從貸款端看，南京銀行上半年“對公為主、零售補位”的結構進一步進行了優化。
對公貸款方面，該行圍繞國家信貸政策導向和自身轉型發展要求，精準聚焦實體經濟重點領域和關鍵環節，持續優化金融供給結構，推動對公信貸實現量增、質優、效升的高質量發展。
具體來看，租賃和商務服務業、制造業、水利環境和公共設施管理業位居前三，占比分別為26.17%、10.70%和10.93%。除了制造業，剩下的兩項皆是政信類業務，合計占比37.1%。
租賃和商務服務業主要服務于長三角地區密集的中小企業商務需求、區域基建項目運營及產業園區服務等。在對公貸款結構上，南京銀行與杭州銀行、江蘇銀行等類似，都是政信類業務對規模增長有著拉動作用。
從凈息差來看，截至6月末，南京銀行的凈息差為1.86%，比去年末的1.94%亦有所下降。凈息差壓力仍在，南京銀行又是緣何逆勢大增的呢？
南京銀行副行長江志純在業績說明會上解釋稱，上半年，南京銀行付息率同比下降33BP，監管口徑凈息差較去年全年和去年上半年分別上升5個BP和4個BP；手續費及傭金收入同比增長15.8%；全行成本收入比較去年全年下降3.01個百分點。
江志純還表示，隨著南京銀行各項重點項目的持續推進，預計下半年凈息差將保持高位穩定。
眾所周知，南京銀行在債券交易領域具有顯著的歷史地位。1997年，該行就率先進入了銀行間債券市場。2002年，南京銀行在債券現貨買賣上的交易量超過了當時市場上的四家大型銀行的總和，被業內冠以“債券之王”的稱號。
但是，相比于利息凈收入來看，今年上半年南京銀行的非利息凈收入表現卻有些不盡如人意。該行非利息凈收入為128.34億元，同比罕見下降4.26%。
要知道，南京銀行的非利息凈收入占比達到45%，是所有上市城商行中最高的。由于今年債券市場的大幅調整，南京銀行公允價值變動收益大幅下降，從去年同期的43億元降至17億元，同比下降超60%。
南京銀行非息收入的較高占比容易造成收入的不穩定，就比如公允價值變動損益通常被視為“賬面財富”，在中報又大幅回落，雖然投資收益同比增長了23.05%，但整體非息收入同比卻下滑了4.26%。
對于下階段的打法，南京銀行也在業績會上表示，將做好金融投資三分類結構調優，堅持票息策略穩定基本盤，提高交易性金融資產運作水平與創收能力。同時，控制好久期擺布，在市場波動中堅持快進快出，并保持持倉結構的合理，以及資產配置的安全性、流動性，應對市場可能出現的不利變動。