界面新聞記者 | 牛其昌
股價提前“搶跑”后，“兩連板”新大正（002968.SZ）宣布并購中信資本旗下綜合設施管理服務商——嘉信立恒設施管理（上海）有限公司（下稱“嘉信立恒”）不低于51%股權。
9月15日盤前，新大正發布臨時停牌公告，稱公司擬籌劃發行股份購買資產事項，按照相關規定申請停牌。投資者并未等待太久，當日盤后，新大正的收購對象浮出水面。
根據新大正發布的籌劃重大資產重組停牌公告，公司正在籌劃發行股份及支付現金的方式，購買嘉信立恒不低于51%股權。
據悉，新大正預計將在不超過10個交易日內披露本次交易方案，即在9月29日開市前按照相關要求披露信息。若未能在上述期限內召開董事會審議并披露交易方案，新大正最晚將于9月29日開市起復牌并終止籌劃相關事項，同時披露停牌期間籌劃事項的主要工作、事項進展、對公司的影響以及后續安排等事項。
對此，界面新聞致電新大正證券部，相關負責人對界面新聞表示，此次并購屬于行業內整合，后續會進一步公布收購進展。而對于是否存在消息提前走漏的可能，該負責人表示，公司內部對此進行了自查，并未發現相關情況，至于公司外部是否存在相關情況，目前沒辦法了解。
公開資料顯示，新大正總部位于重慶，系獨立第三方物業服務企業，主要為各類城市公共建筑提供物業服務，專注于智慧城市公共建筑與設施的運營和管理，綜合實力位于中國物業服務百強企業前12名。
2019年12月，新大正登陸深交所，成為國內第二家登陸A股市場的物業服務商。截至目前，其業態主要包括航空物業、學校物業、辦公物業、公共物業和商住物業五大業態。實控人王宣、李茂順持股比例分別為28.85%和6.96%。
界面新聞注意到，新大正此次收購的對象嘉信立恒來頭不小，該公司系中國排名前三的獨立設施管理供應商，在全國200多個城市擁有超過3萬名員工，背后實際控制人來自中信資本。
天眼查APP顯示，嘉信立恒成立于2020年，總部位于上海，經營范圍涵蓋各類工程建設活動、物業管理、計算機軟件硬件等多個領域。
實際上，嘉信立恒更像是一家平臺企業，其主要業務集中在旗下包括上海道威保安服務有限公司、杜斯曼樓宇服務（上海）有限公司、嘉信天納（蘇州）科技有限公司等在內的七家子公司。作為一家IFM（Integrated Facility Management 綜合設施管理）服務商，嘉信立恒在業內被視為國內本土IFM的標桿。
界面新聞梳理公開信息發現，嘉信立恒由中信資本投資，具體業務包括駐場綜合服務、綠色能源管理、大型活動安防等，業務覆蓋全國32個省市區，旗下品牌包含杜斯曼、安銳盟、斯卡伊、道威、朗杰、安遠等綜合設施管理企業。
嘉信立恒首席市場官韓亞鵬曾表示，IFM綜合設施管理即根據客戶需求制定解決方案，比如舉辦大型演唱會，涉及到方方面面的準備，如安檢設備籌備，周邊道路到公共交通的秩序引導等工作。
在嘉信立恒的七家子公司中，以上海道威保安服務有限公司為例，該公司早在2013年便完成A輪融資，投資方為中信資本。在其客戶案例中，不乏上海馬拉松賽事、中超聯賽、林俊杰上海站演唱會等大型賽事及演出。
從此次交易的對手方來看，嘉信立恒的控股股東為信宸資本設施管理控股有限公司（TS Capital Facility Management Holding Company Limited 下稱“信宸資本”），持股比例53.0308%，該公司前身是中信資本設施管理控股有限公司。
此外，嘉信立恒第三大股東為北京信潤恒股權投資合伙企業（有限合伙）（下稱“北京信潤恒”），持股比例12.1213%。通過股權穿透，北京信潤恒的股東不乏社保基金、央企以及多家險資。
其中，全國社會保障基金理事會持股33.33%，中國信達資產管理股份有限公司持股10%，中信保誠人壽保險有限公司持股7%，農銀人壽保險股份有限公司持股6.67%、泰康人壽保險有限責任公司持股6.67%、太平人壽保險有限公司持股6.67%、建信人壽保險股份有限公司持股6.67%。
根據公告，新大正將通過發行股份及支付現金相結合的方式購買上述信宸資本和北京信潤恒兩家公司所持嘉信立恒不低于51%股權，并同時募集配套資金。不過截至目前，此次交易尚處于籌劃階段，交易各方尚未簽署正式的交易協議，具體標的價格、交易方式、交易方案等尚未公布。
值得一提的是，信宸資本成立平臺企業嘉信立恒的案例，曾被中國證券投資基金業協會視作并購基金的典型案例。
“在設立平臺企業嘉信立恒后，信宸資本花了18個月的時間對平臺上的各個標的企業進行整合，將嘉信立恒成功打造成一家規模化、專業化的全新平臺型企業。”上述案例中提到，嘉信立恒成立后，在核心團隊建設上，將所并購標的的創始人、CEO等關鍵人員吸納進來，搭建了一個由標的原創始團隊和信宸資本專業化團隊相結合的管理層結構。而作為控股股東，信宸資本在嘉信立恒的管理中致力于“補位不越位”，補位補的是股東的支持，但是不越位代替管理者做決策。
新大正此次并購并非偶然，而是發生在公司業績持續承壓的背景下。
界面新聞注意到，近年來隨著房地產市場的深度調整，傳統物業管理服務增長乏力，主營業務開始走下坡路的新大正急需通過并購重組尋找新的盈利點。
從業績來看，新大正營收雖然連年增長，但卻陷入“增收不增利”的困境。
2023年和2024年，公司分別實現營收31.27億元、33.87億元，連創歷史新高，而同期歸母凈利潤卻連續下滑，分別實現1.60億元、1.14億元，同比分別下降13.83%、28.95%。
隨著物業行業從增量市場轉向存量市場，市場競爭加劇，新大正2024年的凈利潤率跌至3.76%的歷史最低點。
進入2025年，新大正的業績更是出現營收、凈利雙降的局面：上半年實現營收15.03億元，同比下降12.88%；歸母凈利潤為7117.68萬元，同比下降12.96%。
新大正近年來曾多次進行并購嘗試，據界面新聞梳理：
2021年完成對四川民興物業管理有限公司100%股權的收購，交易對價9700萬元；
2023年收購香格里拉和翔環保科技有限公司100%股權，交易對價2775.60萬元；
2023年收購瑞麗市繽南環境管理有限公司 100%股權，交易對價4453.90萬元，
此外，新大正還曾在2022年底籌劃重大資產重組：擬以7.88億元現金購買云南滄恒投資有限公司80%的股權，旨在進入門檻較高的能源物業領域。
不過，由于項目進度不及預期，疊加交易雙方在業績承諾延期安排方面存在較大分歧，該交易最終于2023年6月終止。而這一次“失敗經驗”也讓市場關注本次并購能否順利完成。
對于新大正來說，在物業行業的轉型期，致力于IFM行業的嘉信立恒或許是其理想的并購標的。
某私募基金經理展霖對界面新聞表示，IFM行業屬于物業行業的細分賽道，盡管公告尚未明確收購的目的，但結合公司物業主業，可以視為其對于產業鏈的一次橫向整合，此舉或將進一步豐富公司業態，同時進一步增強公司整體解決方案能力。
不過，要想拿下這一標的，新大正究竟要拿出多少真金白銀，目前還是未知數。
就在新大正正式發布公告前，資金似乎早已嗅到資本運作的氣息。
9月11日和9月12日，此前股價走勢平淡的新大正突然拉出兩個漲停板，股價升至13.08元/股，創下自2024年5月以來新高。
其中9月11日，新大正股價早盤出現異動，在9點49分至9點51分短短兩分鐘內，股價直線拉升并封漲停板。9月12日，這一幕又一次上演，在高開1.77%后，新大正股價又是在短短兩分鐘內封死漲停板。
對此，投資者紛紛質疑消息提前走漏，可能存在內幕交易。新大正證券部相關負責人對界面新聞表示，“我們期間也自己查了一下公司這邊，公司這邊是沒有發現這種情況的，其他外面的一些情況我們也沒辦法掌握，所以要等名冊出來才能看得到”。