界面新聞?dòng)浾?| 武冰聰

界面新聞編輯 | 任雪松

從實(shí)控人喬天明入獄，再到迎來(lái)國(guó)資注入，在近兩年的白酒行業(yè)調(diào)整周期，劍南春已經(jīng)迎來(lái)了幾輪起落。

據(jù)天眼查資料，四川劍南春（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（下稱：劍南春）發(fā)生重要股權(quán)變動(dòng)。9月12日，綿竹市國(guó)有資產(chǎn)事務(wù)中心通過(guò)認(rèn)繳1.37億元出資額的方式，獲得劍南春集團(tuán)14.51%股權(quán)，成為該公司第二大股東。劍南春注冊(cè)資本由約8.08億人民幣增至約9.46億人民幣。

劍南春集團(tuán)前身是國(guó)營(yíng)綿竹酒廠，2004年完成改制后，原國(guó)有資本全部退出，劍南春最大股東成為四川同盛投資有限公司（下稱：四川同盛），它持有劍南春集團(tuán)69.25%的股份。劍南春集團(tuán)董事長(zhǎng)喬天明是四川同盛的最大股東，以貨幣認(rèn)繳3280萬(wàn)元，持股約41%。

然而，改制期間，喬天明伙同他人通過(guò)偽造財(cái)務(wù)資料等方式隱匿國(guó)有資產(chǎn)約2.64億元，歸改制后的劍南春集團(tuán)所有。2023年喬天明被判有期徒刑5年，并處4億元罰金。

目前劍南春集團(tuán)總經(jīng)理、法定代表人是喬愚，他是喬天明的兒子。喬天明的處境并未影響到喬愚的管理層地位。

回顧喬天明主導(dǎo)的改制，這一變動(dòng)推動(dòng)劍南春在全國(guó)市場(chǎng)打響知名度，并在巔峰時(shí)期與茅臺(tái)、五糧液合稱“茅五劍”。但也導(dǎo)致了劍南春的多重亂象：2012年因籌備上市回購(gòu)員工股份爆發(fā)糾紛，以及喬天明鋃鐺入獄等等。

2008年開(kāi)始，劍南春逐漸陷入稍顯被動(dòng)的境地中。汶川地震導(dǎo)致劍南春損失大量基酒，此后，在頭部酒企發(fā)展高端化追求高毛利的風(fēng)潮中，劍南春并未打造出具備市場(chǎng)影響力的高端化大單品，加之改制遺留問(wèn)題未能登陸資本市場(chǎng)，劍南春在頭部酒企的競(jìng)爭(zhēng)中漸漸落于下風(fēng)。

此次股權(quán)變動(dòng)標(biāo)志著劍南春從國(guó)企改制為民企后，以綿竹政府為代表的國(guó)資再次回歸到劍南春的發(fā)展體系當(dāng)中。這一變動(dòng)會(huì)讓劍南春在“川酒六朵金花”中發(fā)展更好嗎？

四川省酒業(yè)資源豐富，川酒六朵金花中分別包含五糧液、瀘州老窖、水井坊和舍得四家上市公司，以及劍南春和郎酒兩家百億級(jí)非上市公司。

隨著白酒行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期，區(qū)域性酒企承壓明顯，劍南春也開(kāi)始面對(duì)價(jià)格倒掛、電商渠道亂象等多重問(wèn)題。

水晶劍在2018年時(shí)銷售額就已經(jīng)突破百億，2024年時(shí)，水晶劍出現(xiàn)價(jià)格倒掛。當(dāng)時(shí)，在百億補(bǔ)貼頻道52°水晶劍南春（500ML）單瓶?jī)r(jià)格最低價(jià)格為358元，個(gè)別電商直播間的價(jià)格甚至更低。

2024年10月18日，劍南春公開(kāi)發(fā)布了一份致消費(fèi)者的告知書，告知書直指電商平臺(tái)補(bǔ)貼銷售的52°水晶劍來(lái)源復(fù)雜，并非其授權(quán)產(chǎn)品。盡管企業(yè)出面進(jìn)行說(shuō)明，但2025年，水晶劍在電商平臺(tái)仍然處于價(jià)格倒掛中。

此外，通過(guò)拓展消費(fèi)場(chǎng)景來(lái)尋找增量已經(jīng)成為當(dāng)下酒企爭(zhēng)奪的重點(diǎn)，劍南春在區(qū)域市場(chǎng)遭遇了激烈的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。

“宴席需求大致選擇金劍南、五糧春，價(jià)格稍高一點(diǎn)的就是水晶劍、紅花郎10、紅花郎15。”一名在成都的白酒行業(yè)人士告訴界面新聞，在成都及周邊地區(qū)，劍南春旗下產(chǎn)品仍有知名度和一定的市場(chǎng)占有率，但已經(jīng)遭到了來(lái)自其他酒企的市場(chǎng)擠壓。

圍繞宴席市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)成為多家酒企關(guān)注的重點(diǎn)。在婚宴、滿月宴、升學(xué)宴、壽宴等場(chǎng)景中，消費(fèi)者喜歡選用有名氣、寓意好、瓶身設(shè)計(jì)喜慶的產(chǎn)品。

郎酒旗下的紅花郎也是次高端白酒，重點(diǎn)押注宴席市場(chǎng)。郎酒通過(guò)上春晚、投放公交車等持續(xù)營(yíng)銷，實(shí)現(xiàn)了消費(fèi)者認(rèn)知度提升，和劍南春開(kāi)展直接競(jìng)爭(zhēng)。

劍南春仍然保有一定的競(jìng)爭(zhēng)力，與其憑借營(yíng)銷玩法打造的價(jià)格優(yōu)勢(shì)有關(guān)。“前段時(shí)間加上瓶蓋掃碼返利，全部實(shí)際拿下來(lái)應(yīng)該在350左右。”界面新聞從成都的經(jīng)銷商處了解到，消費(fèi)者憑借水晶劍瓶蓋加上包裝盒上的拉環(huán)，可以向買酒的煙酒店或餐廳申請(qǐng)返利，同時(shí)掃描瓶蓋上的二維碼，還可以獲得8.88元甚至更多的現(xiàn)金紅包。這樣的玩法吸引了不少消費(fèi)者在同價(jià)位白酒產(chǎn)品中青睞劍南春，但返利也意味著進(jìn)一步侵蝕其利潤(rùn)。

在北京的終端煙酒店老板李明剛剛參加完劍南春的區(qū)域經(jīng)銷商答謝宴會(huì)，今年以來(lái)，劍南春旗下產(chǎn)品在他的門店中銷量可觀。9月16日，他告訴界面新聞，目前52度水晶劍能給到的最低價(jià)格是410一瓶。

從終端情況來(lái)看，水晶劍雖然銷量不錯(cuò)，但仍然面臨著“挺價(jià)難”問(wèn)題。2024年3月1日起，劍南春核心產(chǎn)品水晶劍出廠價(jià)將正式上漲15元/瓶，提價(jià)后出廠價(jià)上調(diào)至410元/瓶，終端售價(jià)與出廠價(jià)幾乎持平。

2025年7月，一份未經(jīng)加蓋公章的“劍南春股份公司股東大會(huì)材料”傳出。以這一資料作為參考，2024年劍南春股份的收入約106.6億元，同比增長(zhǎng)14.87%，凈利潤(rùn)30.57億，其中酒業(yè)銷售105.27億元，同比增長(zhǎng)15.4%。

2022年，喬愚接任劍南春總經(jīng)理時(shí)，曾提出2025年實(shí)現(xiàn)300億營(yíng)收目標(biāo)。不難看出，劍南春距離這一目標(biāo)仍然遙遠(yuǎn)。

從目前的白酒上市公司來(lái)看，能獲得超300億營(yíng)收規(guī)模的屈指可數(shù)，以2024全年業(yè)績(jī)?yōu)閰⒖迹?00億陣營(yíng)中也僅包括貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖，洋河曾在2022年首次突破300億元門檻，之后出現(xiàn)業(yè)績(jī)回落。

國(guó)資能否助力劍南春追逐業(yè)績(jī)目標(biāo)？國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，綿竹市國(guó)有資產(chǎn)事務(wù)中心認(rèn)繳出資1.37億元的出資方式為債權(quán)而非現(xiàn)金出資。據(jù)觀察者網(wǎng)報(bào)道，香頌資本執(zhí)行董事沈萌認(rèn)為，綿竹國(guó)資的此次出資并沒(méi)有為劍南春實(shí)際注入新的貨幣資金，而是通過(guò)債轉(zhuǎn)股的方式履行，可以相應(yīng)地降低該公司資產(chǎn)負(fù)債率。

不過(guò)，當(dāng)?shù)卣龀龃蛟烨|級(jí)白酒產(chǎn)業(yè)集群的表述，劍南春仍是其中重要的一環(huán)。