文 | 創(chuàng)業(yè)最前線
近日，一位網(wǎng)友在社交平臺分享，自己離家27天后回家發(fā)現(xiàn)，“燃氣灶還在小火狀態(tài)下持續(xù)燃燒”，而燃氣灶上的鍋因27天都沒被燒爛而被稱為“鍋堅強”，迅速走紅。
很快，愛仕達正式“認領(lǐng)”了這口鍋，確認是其產(chǎn)品。憑借“鍋堅強”，愛仕達終于回到聚光燈下。
其實，愛仕達是比蘇泊爾、九陽成立更早的老牌炊具企業(yè)，已有近50年歷史。但從營收規(guī)模來看，愛仕達今年上半年的營收只有12.7億元，不足九陽股份的1/3，只有蘇泊爾的1/9。
此時，好不容易獲得“潑天的流量”，愛仕達的股東卻突然拋出減持計劃。
近日，愛仕達發(fā)布公告稱，控股股東愛仕達集團一致行動人富創(chuàng)投資擬減持不超過1021.92萬股，不超過公司總股本的3%。
據(jù)了解，富創(chuàng)投資當前只持有公司3.16%股權(quán)，倘若此次頂格減持，幾近清倉。而富創(chuàng)投資的第一大股東正是愛仕達創(chuàng)始人、董事長陳合林。
創(chuàng)始人選擇減持，資本市場快速反應(yīng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，在披露減持計劃之后，愛仕達的股價連續(xù)下滑4個交易日，累計下跌9.4%。
那么，創(chuàng)始人陳合林急切拋出減持計劃背后，愛仕達面臨著哪些困局？
1 靠政府補助扭虧，營收只有蘇泊爾的1/9
憑借“鍋堅強”走紅網(wǎng)絡(luò)的愛仕達，其實已經(jīng)是一個炊具老品牌。
愛仕達創(chuàng)建于1978年，長期深耕炊具、廚房小家電賽道。以此來看，愛仕達的歷史比同行企業(yè)蘇泊爾、九陽（均成立于1994年）還早了16年。
在消費者晴天（化名）的印象中，小時候家里就用愛仕達的鍋，商場也經(jīng)常看到。“不知道為什么，現(xiàn)在確實看見（愛仕達）的次數(shù)很少了。”
在市場“存在感”降低背后，是愛仕達多年來原地踏步、打不破“天花板”的隱痛。
2010年，愛仕達成功登陸深交所，當年營收就突破20億元。自此之后，愛仕達的營收一直在20億元上下波動，直到2017年才終于拖著遲緩的步伐邁過30億元門檻，至今沒有突破40億元。
很快，疫情期間“宅經(jīng)濟”火熱，小家電迎來“高光時刻”。公開數(shù)據(jù)顯示，2016-2019年，廚房小家電線上零售年均復合增速高達7%，而2020年疫情帶來的線上滲透率激增，推動行業(yè)在短期內(nèi)迎來一波歷史性爆發(fā)。
站在這個風口上，“后來者”小熊電器迅速“出圈”，并順利登陸深交所。
就在同行紛紛發(fā)力之時，愛仕達的利潤卻一降再降。Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年、2020年，愛仕達的歸母凈利潤分別同比下滑13.35%、20.30%。
自此之后，愛仕達更是連續(xù)虧損3年。2021年至2023年，愛仕達累計虧損5.46億元，幾乎將2017年至2020年這4年間積累的利潤（5.54億元）全部虧完。
圖 / WIind（單位：億元）
愛仕達之所以跟不上節(jié)奏，很大程度上與業(yè)務(wù)布局不均衡有關(guān)。
早期，愛仕達是以不粘鍋起家，至今炊具都是業(yè)績支柱。自2010年上市以來，公司炊具貢獻的收入比例一直保持在70%以上。當企業(yè)過度依賴單一產(chǎn)品線，就極易陷入增長瓶頸，抗風險能力也明顯下降。
數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，愛仕達的炊具實現(xiàn)營收9.13億元，同比下滑2.07%，這帶動總營收同比下滑1.57%至12.7億元。
圖 / 愛仕達財報
在政府補助的支持下，愛仕達才得以實現(xiàn)盈利。今年上半年，公司獲得政府補助1295萬元，助力歸母凈利潤扭虧為盈——達到280萬元。倘若扣除非經(jīng)常性損益，扣非后歸母凈利潤仍虧損822萬元。
圖 / 愛仕達財報
然而，9月11日，愛仕達宣布，公司需補繳稅款及滯納金510.05萬元（其中滯納金124.20萬元），又直接侵蝕了上半年的全部歸母凈利潤。
還在盈虧平衡線上來回掙扎的愛仕達，已經(jīng)被同行企業(yè)遠遠甩在身后。
今年上半年，蘇泊爾實現(xiàn)營收114.78億元，是愛仕達的9倍；九陽股份實現(xiàn)營收39.87億元，是愛仕達的3倍；“后來者”小熊電器的營收也達到25.35億元，相當于2個愛仕達。
只有愛仕達，還困在“鍋”里打轉(zhuǎn)。
2 陳合林家族左手減持，右手質(zhì)押
在“鍋堅強”走紅之后，據(jù)多家媒體報道，9月16日，愛仕達發(fā)回應(yīng)：“這口堅強的鍋愛仕達認領(lǐng)了！”
就在“認領(lǐng)”這口鍋前一晚，公司股東突然拋出減持計劃。9月15日晚，愛仕達宣布，控股股東愛仕達集團一致行動人富創(chuàng)投資擬減持不超過1021.9萬股，不超過公司總股本的3%。
在減持之前，富創(chuàng)投資持有愛仕達1076.4萬股，占總股本的3.16%。這也意味著，倘若此次頂格減持，富創(chuàng)投資持有公司的股票不足0.2%，接近清倉。
圖 / 愛仕達公告
天眼查顯示，陳合林持有富創(chuàng)投資23.6%股權(quán)，是其第一大股東。不過，陳合林更重要的身份是愛仕達的創(chuàng)始人、實控人兼董事長。
截至2025年中期末，除富創(chuàng)投資持有的股份之外，陳合林、林菊香夫婦和兒子陳文君、女兒陳靈巧4個人合計持有愛仕達54.86%股權(quán)，是公司實際控制人。
另外，陳合林妹妹陳素芬持有1.30%股份、林菊香弟弟林富青持有1.03%股份。以此計算，陳氏家族合計持股超57%。
圖 / 愛仕達財報
對于這次減持，富創(chuàng)投資給出的理由是“因自身資金需求”。但值得注意的是，陳氏家族過去從愛仕達拿走的分紅并不低。
Wind數(shù)據(jù)顯示，上市以來，愛仕達累計分紅4.09億元，而陳氏家族的持股比例一直保持在50%以上，這也意味著，陳氏家族已經(jīng)拿走超2億元的分紅“大禮包”。
不過，在2021年至2023年，愛仕達利潤連續(xù)虧損3年，因而并未分紅。在2024年利潤轉(zhuǎn)正后，也只分紅了613萬元，陳氏家族近4年拿走的分紅明顯萎縮。
圖 / 愛仕達公告
分紅減少之后，陳合林家族又轉(zhuǎn)向質(zhì)押股票。今年4月9日，陳合林之子陳文君質(zhì)押200萬股公司股票，用于自身生產(chǎn)經(jīng)營，但明確不是用于滿足愛仕達生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)需求。
圖 / 愛仕達公告
在此之前，愛仕達集團（陳合林家族100%持股）、陳合林、陳合林之女陳靈巧已經(jīng)累計質(zhì)押了1.17億股公司股票，各自質(zhì)押的股份占所持股份的60%以上。
如今，疊加陳文君質(zhì)押的200萬股股票之后，陳氏家族所持股份的58.07%都已質(zhì)押。
圖 / 愛仕達公告
那么，陳合林家族為何高比例質(zhì)押公司股票？質(zhì)押所得資金究竟用于哪些業(yè)務(wù)的生產(chǎn)經(jīng)營？是否在借愛仕達向陳氏家族的體外公司輸送利益？是否擔憂股價下滑導致平倉，引發(fā)控股權(quán)危機？對此，「創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向愛仕達方面進行了解，但截至發(fā)稿仍未獲得回復。
大量質(zhì)押股票帶來的資金壓力正逐漸浮現(xiàn)。截至2025年4月10日，愛仕達集團及一致行動人未來一年內(nèi)到期的質(zhì)押股份累計數(shù)量為1500萬股，對應(yīng)融資余額約7481.77萬元。
圖 / 愛仕達公告
面對即將到期的超7000萬元債務(wù)，陳合林又該如何應(yīng)對？
3 短期資金缺口10億、押寶機器人
在炊具、小家電之外，愛仕達也一直試圖打造“第二增長曲線”——機器人。
今年5月，愛仕達發(fā)布公告稱，與控股子公司浙江錢江機器人有限公司（以下簡稱“錢江機器人”）股東友好協(xié)商，擬收購博匯于谷管理咨詢持有的錢江機器人7%股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款為1309萬元。此次收購完成后，愛仕達將持有錢江機器人97%股權(quán)。
對于此次收購，愛仕達表示，是因為公司持續(xù)看好機器人本體行業(yè)的發(fā)展前景，對錢江機器人股權(quán)的持續(xù)收購有利于公司在工業(yè)機器人領(lǐng)域的資源整合，提升控制力和業(yè)務(wù)協(xié)同能力。
據(jù)悉，錢江機器人成立于2013年，原是錢江摩托的控股子公司，是一家專注于工業(yè)機器人本體以及核心零部件技術(shù)的機器人公司，可以提供負載從3KG至800KG標準的Delta、6軸、4軸工業(yè)機器人，以及一些特殊應(yīng)用機器人。
據(jù)愛仕達介紹，錢江機器人已開發(fā)焊接、切割、噴涂、裝配、上下料、搬運碼垛等應(yīng)用功能，在汽摩配、新能源、3C電子、醫(yī)藥、物流等二十多類行業(yè)已得到廣泛應(yīng)用。
在宇樹科技的機器人登上2025年春晚舞臺之后，機器人賽道大火，從國家政策扶持，到市場需求擴展，國產(chǎn)機器人迎來了快速發(fā)展的契機，市場前景廣闊。可以說，愛仕達這次站上了風口。
但這片藍海已經(jīng)擠滿了競爭者。布局機器人賽道的既有華為、小米、百度等互聯(lián)網(wǎng)大廠，又有小鵬、比亞迪、蔚來等車企，還有埃斯頓、新松機器人、越疆機器人等垂類企業(yè)。
和這些企業(yè)相比，錢江機器人規(guī)模并不算大，且目前仍未擺脫虧損。
財報顯示，2025年上半年，錢江機器人實現(xiàn)營收7271.20萬元，同比下滑17%；凈利潤虧損2561.72萬元，虧損同比擴大600萬元。
圖 / 愛仕達2025年中期財報（左）；愛仕達2024年中期財報（右）
2025年上半年，愛仕達的機器人業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1.34億元，同比下滑15.43%，是下滑幅度最大的業(yè)務(wù)。以此來看，機器人業(yè)務(wù)尚難以成為愛仕達新的業(yè)績“頂梁柱”。
圖 / 愛仕達財報
更重要的是，機器人業(yè)務(wù)“燒錢”，從研發(fā)到落地的周期長，對企業(yè)的資金鏈要求極高，而這正是愛仕達的另一個短板。
截至2025年中期末，公司的貨幣資金為4.54億元。同期，其短期借款高達12.43億元、一年內(nèi)到期的非流動負債2.91億元，短債合計約15.34億元。若以此粗略計算，公司的短期資金缺口約10.8億元。
圖 / 愛仕達財報
在資金鏈緊張背后，愛仕達的存貨居高不下，難以變現(xiàn)。
截至2025年中期末，公司存貨賬面價值為7.99億元，其中庫存商品就有3.94億元。這些產(chǎn)品堆積之后會不斷產(chǎn)生存貨減值，進而侵蝕利潤，反過來影響企業(yè)資金鏈，形成惡性循環(huán)。
圖 / 愛仕達財報
在現(xiàn)金緊繃的情況下，繼續(xù)加碼機器人，是否會讓愛仕達的資金鏈“雪上加霜”？未來，機器人究竟是愛仕達的“救命稻草”，還是“業(yè)績拖累”，很大程度上取決于它能否穿越“燒錢”周期。