文 | 野馬財經 高巖 于婞
編輯丨于婞
經過501輪激烈競價，60.29%大幅溢價，8位買家斥資17.12億元瓜分了“私募一哥”母親鄭素貞所持29.75%公司股份，大恒科技(600288.SH)告別了徐翔時代。
10月11日，大恒科技發布公告稱，徐翔母親鄭素貞所持股份通過公開拍賣，已于8月8日完成過戶登記。隨著鄭素貞退出，自然人李蓉蓉成為第一大股東，與其一致行動人周正昌合計持有4046萬股，持股比例9.26%。但因對董事會選任和股東大會影響有限，公司將變更為無控股股東、無實際控制人公司。
2個月前拍賣落槌之時。大恒科技就于8月4日晚，正式公告司法拍賣結果：每股均價鎖定在13.17元，8位買家分別是李蓉蓉（2746萬股）、中國新紀元有限公司（1800萬股）、周正昌（1300萬股）、王曉平（1800萬股）、楊潤中（1800萬股）、傅澤遠（1730萬股）、黃鸝（960萬股）及華錦洲（860萬股）。其中7位是自然人，僅有1家企業參與競拍。
圖源：大恒科技公告
因為本次拍賣導致公司控制權將發生變更。至此，徐翔家族在大恒科技控股地位宣告終結。
然而隨著拍賣槌的落下，監管隨之而來。根據上交所在8月4日發布的公告，大恒科技收到了監管工作函。該監管工作函涉及的對象為上市公司及其他相關方，主要是針對大恒科技控股股東股份的司法拍賣事項。監管工作函的處理事由是就公司控股股東股份司法拍賣有關事項明確監管要求。此舉旨在規范相關行為，確保市場的公正與透明。
對于這一結果，市場波瀾不驚。10月11日，大恒科技上漲0.07%，報收于14.12元/股，總市值62億。但對比拍賣完成時8月5日收盤價12.05元/股，2個月上漲了16.56%。
大恒科技告別徐翔家族，迎來8位“接盤俠”
這場司法拍賣醞釀已久。2024年12月底，大恒科技公告收到山東省青島市中級人民法院的執行裁定書，法院裁定將拍賣登記鄭素貞所持的1.3億股無限售流通股。
這些股份的凍結要追溯到2016年。當時青島中院作出的（2016）魯02刑初148號刑事判決書生效，徐翔因犯操縱證券市場罪,被判處有期徒刑五年零六個月，沒收案件中違法所得約93.37億元，并處罰金110億元。因被執行人未履行義務，案件涉財產部分移送執行。
此后媒體報道徐翔家族210億元資產被凍結，徐翔老婆應瑩提出“感情破裂”，要求離婚并分割家庭資產，但最終被法院裁定感情未破裂，直至徐翔出獄也未能成功離婚。
鄭素貞作為徐翔母親，其名下資產也被視為代徐翔持有遭到凍結。
在長達七年的凍結后，鄭素貞所持股份終于在2025年7月在山東產權交易中心公開拍賣。也因這場司法處置關系到了大恒科技控制權歸屬。
隨著拍賣結果出爐，8名受讓方中，7位是自然人，其中李蓉蓉以3.62億元競得2746萬股，成為唯一持股超5%的新股東，持股比例6.28%。與其一致行動人周正昌合計持有4046萬股，持股比例9.26%。公告披露了李蓉蓉的身份：2018年至今在寧波金海后勤服務有限責任公司擔任中層干部。
圖源：大恒科技公告
天眼查信息顯示，該公司唯一股東為寧波海關后勤管理中心。一個海關后勤公司的中層干部如何調動3.62億資金參與司法拍賣，引發市場諸多猜測。
圖源：股吧
大恒科技10月11日的公告還披露了李蓉蓉參與拍賣的3.62億元資金來源：其中自有資金2.42億元，自籌資金1.2億元。自籌資金來源于自然人周建波，年利率9%。
周建波則是李蓉蓉的一致行動人周正昌親屬，據周正昌自述，其本人看好公司未來發展前景而參與本次拍賣。他參與拍賣的1.71億元來源于兄弟姐妹之子女方帆、周建波。其本人出資僅為32.74萬元。
《每日經濟新聞》援引接近李蓉蓉的知情人士報道稱，李蓉蓉僅為金海后勤的合同制員工，并非“中層干部”。金海后勤雖然是寧波海關后勤管理中心的全資子公司，但公司員工并非有“編制”的公職人員。考慮到所簽署勞務合同的性質，李蓉蓉在進行資本布局時，并不需要向金海后勤及更上層的單位報備。其次，李蓉蓉告訴上述人士，她也并非該筆股權拍賣的實際操盤手。“據我了解，其實就是寧波這邊她的一些親戚募集了這些錢（參與股權拍賣），需要一個牽頭人，就把她推為了牽頭人。”
“關鍵角色”中國新紀元？
本次控股權拍賣中，唯一以公司身份參與其中的第二大買家中國新紀元有限公司，可能是其中的“關鍵角色”。首先是公司名稱與大恒科技全稱——大恒新紀元科技股份有限公司高度類似。其次是，該公司設立于1992年9月2日，控股股東為易聯科技，股東中還有多家上海、寧波的公司。實控人為周騏，現為中國新紀元的董事長、法人代表。
中國新紀元斥資2.37億元購得大恒科技1800萬股，持股比例4.12%。資金來源為自有資金，其中部分來源于其子公司北京中關村科學城建設股份有限公司的轉賬資金。
而其他部分買家參與拍賣，也與中國新紀元有一定關系。根據公告稱，王曉平女士于2024年年底通過東方財富平臺獲悉大恒科技股權將被司法拍賣，看好本次投資機會，認為司法拍賣方式具備成本優勢。后向黃玉峰（現任中國新紀元總經理、董事）、及其委托方廣東冠諾律師事務所劉飛律師進一步了解情況，在確認可參與部分股權拍賣后，決定參與本次拍賣。
而另一買家傅澤遠自述通過黃柯杰（中國新紀元總經理、董事黃玉峰之朋友）獲悉大恒科技股權將被司法拍賣的信息，傅澤遠具有多年證券投資經驗，并長期看好大恒科技發展前景與投資價值。后在黃柯杰的安排下獲悉可通過聯合競拍方式參與本次拍賣。而其參與拍賣的自籌資金1.43億元，其中1.18億元來源于黃柯杰，2500萬元來源于張磊，均為借款，期限1年，年利率12%。
根據公告，其余買家李蓉蓉、黃鸝、華錦洲、楊潤中等均是從司法拍賣執行案件代理律師——萬商天勤（深圳）律師事務所律師肖煒處獲悉大恒科技控股股東股權拍賣的信息，并通過聯合競拍方式參與拍賣。
其中，黃鸝參與拍賣的自籌資金，其中900萬元來源于自然人曹文潔，5800萬元來源于自然人林輝挺，均為借款，期限1年，年利率10%。
華錦洲參與拍賣的自籌資金8600萬元全部來源于自然人許曉陽，借款期限1年，年利率4.5%，到期一次還本付息。
王曉平自籌資金3300萬元來源于自然人徐柏平，借款期限1年，年利率5%。
楊潤中參與拍賣的2.3億余元資金，全部為其父親的轉賬資金。
大恒科技10月11日公告稱，李蓉蓉、傅澤遠、黃鸝高利率借款參與本次司法拍賣的商業合理性如下：（1）該等買受人參與司法拍賣，并未取得上市公司控制權，故無法申請并購貸款；（2）從該等買受人借款需求提出、銀行內部審批、合同簽署到借款資金到位所需時間周期較長，無法解決前述買受人的短期資金需求；（3）本次融資成本雖然高于商業銀行同期貸款利率，但與民間借貸的利率水平相當，具有一定合理性；（4）該等買受人均已明確還款安排，還款來源包括但不限于未來上市公司分紅收益等，該等借款屬于正常的商業安排。
8位買家最終共同授權中國新紀元作為代表參與本次拍賣，中國新紀元委托廣東冠諾律師事務所，并由該律所指派劉飛律師，統一將各買受人資料遞交青島中院參與本次聯合競拍。
大恒科技最新公告還披露，除李李蓉蓉與周正昌于2025年8月16日簽署《一致行動人協議》外，其他買受人均已書面確認并聲明不存在關聯關系、資金往來關系或其他經濟利益關系。
大恒科技的實控方從徐翔家族變更為無實控人，未來公司等經營、發展戰略備受矚目。9月10日，大恒科技公告稱，根據公司戰略發展方向，為拓展在半導體行業、新興產業領域的業務布局，將在上海市普陀區投資設立全資子公司上海新恒芯銳科技有限責任公司，擬投入自有資金6億元。
大恒科技稱，因目前主營業務未涉及半導體相關行業領域，無半導體相關行業領域的人才和技術儲備，也無相關客戶與供應商關系，此次新設全資子公司拓展相關領域，存在較高的經營風險，后續是否能達到預期目標，存在較大不確定性。
不過通過參與拍賣成為股東的中國新紀元的業務范圍涉及地產、餐飲、高爾夫俱樂部等多個領域，并控股寧波電子信息集團有限公司82.82%股權。寧波電子信息集團官網顯示，其投資企業涵蓋高性能集成電路、泛半導體材料等多個領域，已培育中科三環、中科環保、永新光學等上市公司。
上市公司大恒科技進軍半導體相關領域或許與新股東——中國新紀元的資源稟賦有一定關系。
徐翔家族資產處置大幕拉開
大恒科技股權的司法拍賣只是徐翔家族資產處置的開始。鄭素貞持有的文峰股份(601010.SH)也將被司法變賣。
7月28日晚間，文峰股份公告顯示，徐翔母親鄭素貞持有的文峰股份最后1.24億股，占公司總股本的6.7%，將被拆分為124個標的，司法變賣時間為2025年8月11日10時至2025年10月10日10時止（延時除外）。不過，截至目前，拍賣結果公告尚未出爐。
鄭素貞在文峰股份的持股處置已歷經數月。根據文峰股份4月1日公告，鄭素貞持有的公司2.75億股股份由青島中院在京東司法拍賣平臺進行公開拍賣。
第一輪拍賣于2025年4月30日截止，僅成交1185萬股，高達2.63億股流拍。過戶登記完成后，鄭素貞持股比例由14.88%下降為14.24%。
第二輪拍賣于6月21日截止，拍賣股份數為2.63億股，成交1.39億股，仍有1.24億股流拍。此次拍賣后，鄭素貞持股比例驟降至6.7%。
經過兩輪拍賣，鄭素貞的持股數量已由最初的2.75億股降至1.24億股，持股比例從14.88%降至6.7%，其在文峰股份的股東排名也從第三大股東滑落。
而此次司法變賣源于山東省青島市中級人民法院的《拍賣通知書（變賣）》，是青島中院對徐翔家族涉案資產處置的延續。文峰股份在公告中特別強調，本次司法變賣事項不會對公司經營管理產生重大不利影響，也不會導致公司控股股東和實際控制人發生變化。
變賣與拍賣在司法程序中有明顯區別。變賣是司法拍賣流拍后的后續處置程序，通常價格會低于拍賣價格。此次變賣的啟動，直接源于前兩次司法拍賣中部分股份未能成交的遺留問題。
圖源：京東司法拍賣平臺截圖
京東司法拍賣平臺顯示，此次待變賣的文峰股份起拍價為237萬元/100萬股，約合2.37元/股。以此計算，此次待變賣的1.24億股價值約2.94億元。
值得注意的是，司法變賣是拍賣流拍后的后續程序，通常價格低于拍賣價，且受讓方在六個月內不得減持。
“操縱證券”與110億罰金
這兩次股權處置都源于8年前的徐翔案落槌。
昔日“私募大佬”徐翔是中國股市最具傳奇的二級市場交易高手，草莽出身的他15歲帶著3萬元資金入市，此后一路成長創造了震驚A股的財富神話。但這些財富積累不僅是靠嗅覺敏銳手法狠厲，還有“操縱證券”。
2015年，徐翔案發，約210億家庭財產被司法機關查封、扣押和凍結。
2017年1月22日，徐翔被判決犯操縱證券市場罪，被青島中院判處有期徒刑5年6個月，而在法院追繳93億違法所得后，徐翔家庭剩余約120億財產待處理，此外，徐翔本人尚有110億罰金待繳納。隨后徐翔妻子應瑩提出離婚分割財產，但直至徐翔2021年出獄仍未離成。
據《新京報》2020年5月報道，徐翔財產執行案中應瑩（徐翔妻子）的代理律師——上海大邦律師事務所高級合伙人斯偉江表示，有待分割的120億財產，主要包括股票、現金、房屋、車輛、私人物品等，初步統計，大頭是股票和股權價值約62億多，現金約55億多。
2021年7月9日，徐翔已經刑滿釋放。但此后很長時間，“徐翔案”中，120億財產的處理與110億罰金的繳納——這兩筆數額巨大的事項，仍懸而未決。
2023年4月5日上海黃浦區人民法院對應瑩與徐翔的離婚訴訟請求做出了判決：法院不予支持離婚請求，理由是"難以認定原、被告雙方感情確已破裂"。應瑩對此判決表示不認可，并稱已在準備上訴材料，將向上海市第二中級人民法院提起上訴，但截至目前，公開信息中未見二審結果的披露。
不過最近一段時間，徐翔家族旗下相關股權處理終于有所進展。隨著大恒科技控制權變更落定，文峰股份股權處置接棒，徐翔家族資產處置進入密集期。
徐翔家族，資本市場還剩多少布局？
自2024年底以來，青島中院對徐翔家族所持上市公司股權的處置已如多米諾骨牌般接連啟動，覆蓋華麗家族(600503.SH)、寧波中百(600857.SH)等多家企業。
徐翔家族的股權的清盤行動，正逼近終局。
據不完全統計，截至2025年上半年，徐翔家族持有寧波中百、大恒科技、華麗家族、文峰股份，至少4家上市公司的股權。這些股權大多通過徐翔父親徐柏良和母親鄭素貞，以及“澤熙系”旗下企業持有。
具體來看，寧波中百，“澤熙系”西藏澤添投資發展有限公司持股比例為15.78%，為控股股東；徐柏良持股比例為15.62%，為實控人；鄭素貞的姐妹鄭素娥持有3.57%的股份，是第四大股東；
大恒科技，股權拍賣之前鄭素貞持股比例達29.75%，為第一大股東兼實控人；
華麗家族，“澤熙系”上海澤熙增煦投資中心(有限合伙)持有5.62%的股權，是第二大股東；
文峰股份，股權拍賣前鄭素貞持有6.7%的股權，為第二大股東，目前拍賣最終的“接盤俠”尚未公告。
如今，文峰股份、大恒科技正在抹除徐翔家族的印記。
而寧波中百作為徐翔家族資本版圖的重要部分，同樣面臨股權處置。2024年12月25日，該公司公告收到青島中院《執行裁定書》，徐翔家族相關股權將被拍賣。雖然公開信息未披露具體拍賣進展，但根據青島中院對徐翔家族資產的處置節奏，寧波中百的股權處置應在推進中。
2024年12月25日，華麗家族也曾發布公告，收到青島中院《執行裁定書》。青島中院依據已生效的刑事判決書，裁定拍賣相關股權。目前華麗家族尚未發布股權拍賣進展公告，但業內預計其處置程序將在文峰股份、大恒科技之后跟進。徐翔曾寄予厚望的華麗家族轉型計劃，最終未能改變股權被處置的結局。
從徐翔案發至今，一場長達十年的資本游戲終以司法變賣臺上法槌落下而宣布告終。但資本市場的風云變幻預示著，徐翔家族退出后的大恒科技、文峰股份，會否還存在著某種隱秘安排？其控制權之爭與商業價值重構的劇本，可能才剛剛拉開帷幕。
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