文 | 雷達財經 彭程

編輯 | 孟帥

風電龍頭明陽智能大手一揮，擬豪擲142億元在蘇格蘭建設風電機組制造基地。

據明陽智能日前發布的公告，該項目建設周期分三期推進。而明陽智能的這一投資規模，刷新了公司對外投資的項目金額紀錄。

不過，明陽智能也在公告中對項目潛在風險作出明確提示。比如，投資計劃需獲得中英兩國的最終批準，審批結果存在變數。

同時，該項目建設周期長、投資金額大，對公司利潤的具體影響暫無法精準預估，且項目還將面臨海外經營管理等潛在風險。

而在宣布此次百億級海外投資計劃前，明陽智能交出了一份增收不增利的中期答卷。中報顯示，上半年，公司實現營業收入171.43億元，同比增長45.33%。

不過，明陽智能的利潤表現并不盡如人意，上半年歸母凈利潤同比下降7.68%。而在此之前的2023年、2024年，明陽智能的歸母凈利潤已連續兩年出現下滑。

事實上，明陽智能全球化布局的推進，背后離不開創始人張傳衛的創業積淀與戰略把控。

而張傳衛的財富規模，與明陽智能的發展軌跡深度綁定。在此前公布的《2025胡潤全球富豪榜》上，張傳衛家族以130億元的財富位列第2081名。

明陽智能豪擲142億，擬落子蘇格蘭布局海外風電

10月12日，明陽智能發布公告稱，公司擬斥資15億英鎊（折合人民幣約為142億元），在蘇格蘭建設英國首個全產業鏈一體化風電機組制造基地。

根據公告披露，該項目將用于建設海上與漂浮式風電機組制造工廠，建設周期分三期推進。

其中，第一期聚焦建設先進的風電機艙與葉片制造廠，計劃2028年底實現首批投產；第二期將擴建生產線，重點推進英國漂浮式風電技術的規模化生產；第三期則將進一步延伸至控制系統、電子設備及其他關鍵部件的生產制造。

整個項目建成后，將形成覆蓋風電裝備研發、核心部件制造、整機組裝的完整產業生態，成為服務英國、輻射歐洲及其他非亞洲市場的海上風電核心樞紐。

明陽智能在公告中明確了資金來源構成，包括公司自有資金及自籌資金兩大部分，其中自籌資金涵蓋2022年發行全球存托憑證募集的資金及未來銀行融資等渠道。

對于這一巨額投資的戰略價值，明陽智能在公告中強調，此舉是國際化戰略的關鍵落子，有助于將海上風電技術引入北海區域，加速漂浮式風電技術商業化進程，同時提升自身在全球海上風電技術標準制定和產業升級中的話語權。

明陽智能還表示，本次海外建廠計劃，將為當地創造更多就業崗位，助力公司海外業務本地化和人才屬地化。公司漂浮式風電技術也將對英國實現其清潔能源轉型目標提供有力支撐，符合全球碳中和趨勢和各國綠色能源發展政策導向。

據明陽智能透露，截至目前，公司已就該投資計劃與英國政府和蘇格蘭政府進行深入討論，并與英國國家能源公司、國家財富基金、蘇格蘭國家投資銀行、英國王室地產署及英國出口信貸署進行詳細的商業磋商。

雷達財經注意到，明陽智能的這一投資計劃，恰逢英國清潔能源轉型的關鍵窗口期。

今年7月，英國政府發布《清潔能源產業部門計劃》，明確提出到2035年實現清潔能源年度投資翻番的目標，重點發展風電、氫能等關鍵技術，以打造“清潔能源超級大國”。

英《泰晤士報》1月6日消息，相關分析顯示，截至2024年底，風電首次成為英國最大單一電力來源，風力發電的占比從2023年的29%攀升至去年的30%，正式取代燃氣發電廠的主導地位。

另據韋伯咨詢數據，2024年，英國海上風電新增并網容量為1.2GW，累積并網容量達到15.9GW，是繼中國之后海上風電裝機容量第二大的國家。政策紅利與市場空間的雙重驅動，成為明陽智能此次巨額投資的重要考量。

值得注意的是，明陽智能此次投資建設的項目也面臨多重不確定性。公告提到，投資需獲得中英兩國政府及相關部門最終批準，審批結果存在不確定性，不排除因無法獲得批準導致本次投資項目終止。

同時，項目建設周期長、投資金額大，對公司利潤的具體影響無法準確預計，且該項目未來經營過程中可能面臨海外市場競爭、人才團隊建設、內部運營管理等諸多挑戰，存在一定的海外經營與管理風險。

值得一提的是，就在此次拋出百億投資計劃前的9月，明陽智能宣布與英國最大電力供應商、英國能源科技公司章魚能源（Octopus Energy）正式簽署戰略合作協議。

據了解，雙方計劃共同推動英國陸上風電加速開發，通過章魚能源旗下的“Winder”風電資源平臺，開發至多6GW的本地可再生風電裝機容量。雙方合作初期聚焦陸上風電，并將進一步探索包括太陽能和電池儲能系統在內的其他能源解決方案。

百億海外投資背后，業績隱憂不容忽視

明陽智能此番拋出百億級海外投資計劃，與其上半年擴大的營收規模形成呼應，但公司經營背后的盈利壓力同樣不容忽視。

半年報顯示，今年上半年，明陽智能實現營業收入171.43億元，較上年同期增長45.33%。

進一步拆解可知，明陽智能營收增長的核心驅動力來自風機出貨量的爆發式增長。報告期內，公司實現風機對外銷售8.1GW，風機及相關配件銷售收入124.8億元。

同時，訂單儲備的持續充裕，為明陽智能后續的營收增長提供堅實支撐。截至上半年末，公司在手訂單超46GW，其中海外在手訂單達5GW。

上半年，公司新增訂單13.39GW，同比增長10.53%。其中，國內新增訂單11.71GW，海外新增訂單1.68GW，海外市場拓展成效顯著。

而與營收實現高增長形成鮮明對比的，則是明陽智能在盈利方面承壓的嚴峻現實。

今年上半年，明陽智能實現歸母凈利潤6.1億元，同比下降7.68%。而在此之前的2023年、2024年，明陽智能的歸母凈利潤已連續兩年出現下滑。

同花順iFind數據顯示，上半年，明陽智能的銷售毛利率低至12.12%，較去年同期下降6.6個百分點。相較2022年中報的25.65%，明陽智能銷售毛利率的差距更是進一步拉大。

對于上半年增收不增利的情況，明陽智能在業績說明會上回應稱，公司經營業績受外部環境、行業趨勢、收入構成等因素影響會產生一定波動。

明陽智能表示，今年以來，風電行業價格內卷趨勢減緩，中標價格企穩回升，行業隨著外部環境優化、訂單結構改善、成本控制改善等因素逐步釋放，行業及公司盈利修復路徑明確。

平安證券研報指出，上半年明陽智能收入規模同比增長45.33%，主要由于風機出貨量大幅增長推動收入規模同比高增，但由于前期價格競爭激烈，估計公司風機業務盈利水平依然承壓，風機出貨量的大幅增長并未推動利潤規模的同比例增長。考慮2025年以來風電行業低價競爭態勢緩解，風機中標價格企穩回升，未來公司風機業務盈利水平有望逐步修復。

半年報顯示，上半年，明陽智能經營活動產生的現金流量凈額為-35.03億元，盡管較去年同期有所收窄，但仍呈現巨額負值。

此外，明陽智能上半年的應收賬款達163.71億元，接近營收171.43億元的規模。截至上半年末，公司存貨達163.48億元，較上年同期增長51.39%。

截至上半年末，明陽智能的短期借款規模達39.47億元，合同負債亦攀升至90.22億元，兩項指標均處于歷史較高水平。與此同時，公司上半年的資產負債率攀升至69.93%，創下近四年中報的新高。

在業績說明會上，明陽智能強調，公司一直重視應收賬款的回收，一是通過組織優化和流程變革進一步提升內部運營管理效率，加快項目交付進度；二是進一步提高售后服務質量和響應速度，提升客戶服務滿意度；三是實施催款流程，貨款到期前提醒；四是掛鉤業績考核，將回款指標、逾期率納入銷售團隊考核。

百億富豪張傳衛，“三個千億”目標任重道遠

明陽智能此番推進全球化戰略布局的背后，是創始人張傳衛家族多年的創業積淀。

在今年3月發布的《胡潤全球富豪榜》中，張傳衛家族以130億元的財富位列第2081位。

公開資料顯示，張傳衛出生于1962年，系河南信陽固始人。1978年，張傳衛參軍入伍。退役后，他曾做了一段時間的國企干部。

1993年，張傳衛毅然辭去公職，開啟創業征程。當時，受廣東開放活躍的創業氛圍感召，他帶著東拼西湊的1.2萬元資金南下創辦明陽電器，初期以配電箱為核心主營產品，邁出了事業的第一步。

1998年，張傳衛做出關鍵決策，將資金投入產業升級：一邊購置土地建設新廠房，一邊全力研發具備國際水準的高壓開關柜，最終成為國內第一個開發出中置式真空開關柜產品的企業。

2000年，在全國3000多家開關柜企業陷入同質化競爭、市場廝殺愈發激烈之際，張傳衛再次敏銳調整賽道，轉而研發生產高壓變頻調速裝置。

而張傳衛事業的真正轉折點，是在2005年。這一年，張傳衛帶領企業開啟大膽轉型，正式進軍風電行業。

憑借對新能源賽道的精準判斷與技術攻堅，五年后，明陽集團的產值實現了從5億元到100億元的跨越式增長，創造了屬于自己的“明陽奇跡”。

雷達財經從公司官網獲悉，如今，明陽智能已成為國內領先、全球具有重要影響力的智慧能源企業，在全球海上風電領域創新排名第一，風電市場占有率排名全球前三，2024年海上風電市場占有率和新增裝機量全國第一。

值得一提的是，除了明陽智能，“明陽系”還有另外一家上市公司——明陽電氣。天眼查顯示，張傳衛是這兩家上市公司的實際控制人。

雷達財經了解到，這兩家公司總部均扎根在廣東中山。其中，明陽智能專注新能源高端裝備研發與制造，業務涵蓋風、光、儲、氫等清潔能源開發運營、高端裝備的研發與制造以及工程技術服務領域。

明陽電氣則以變壓器、箱變、成套開關設備三大業務為主，產品覆蓋全球60多個國家和地區，致力于成為國際一流的輸配電裝備及系統服務提供商。

回溯過往，2022年可謂是張傳衛事業的高光時刻。當年，明陽智能的營收首次突破300億元大關，市值一度逼近800億元。

此后，風頭正勁的張傳衛高調喊出明陽集團“三個千億”的目標，即實現千億銷售、千億市值和千億產值。

然而，受行業周期波動與市場環境變化等因素的影響，明陽智能的營收自2023年起連續兩年出現下滑。盡管明陽電氣近年來的營收呈現上升態勢，但其年營收尚未突破百億大關，和明陽智能仍不足以撐起千億規模。

市值方面，截至10月14日收盤，明陽智能、明陽電氣的市值分別為390.7億元、143.46億元，合計不足540億元，離“千億市值”目標也仍有不小的差距。

家族財富超百億的張傳衛，未來能否帶領明陽集團實現“三個千億”的雄心壯志？雷達財經將持續關注。