記者 王珍

國家統(tǒng)計(jì)局周一發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，初步核算，2025年第三季度GDP同比增長4.8%，增速較上季度回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，但經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢沒有改變。

今年前三季度，國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長5.2%，比上年全年和上年同期分別加快0.2、0.4個(gè)百分點(diǎn)，高于今年政府工作報(bào)告提出的5%左右的增長目標(biāo)，為全年實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

分析人士表示，雖然近期投資、消費(fèi)有所走弱，四季度出口增速亦大概率回落，但基于前三季度的表現(xiàn)，要實(shí)現(xiàn)全年5%左右的GDP增長目標(biāo)，僅需四季度GDP增速達(dá)到4.4%以上即可。因此，從短期看，政策可能更多是“托而不舉”，以加快落實(shí)已出臺的政策為主，為明年開年布局。

總體看，當(dāng)前“供強(qiáng)需弱”的格局未變，供給端增速遠(yuǎn)高于需求端。

從供給來看，工業(yè)生產(chǎn)總體加快。1-9月，規(guī)模以上工業(yè)增加值累計(jì)同比增長6.2%，增速較上年同期和上年全年均加快0.4個(gè)百分點(diǎn)，高于同期實(shí)際GDP同比增速。其中，9月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.5%，增速比8月加快1.3個(gè)百分點(diǎn)。

分析人士指出，這一方面得益于出口的較強(qiáng)表現(xiàn)，同時(shí)也反映了“兩新”（大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策）等擴(kuò)大內(nèi)需政策加力擴(kuò)圍之下高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)等中高端產(chǎn)業(yè)的快速增長。

中國銀河證券首席宏觀分析師張迪對界面新聞表示，9月是生產(chǎn)旺季，但本月漲幅仍高于過去季節(jié)均值，“搶出口”和“搶兩新”疊加“金九銀十”是主要原因。此外，出口增速大幅抬升也帶動(dòng)產(chǎn)品產(chǎn)量上行。9月，以美元計(jì)，我國出口金額同比增長8.3%，比8月加快3.9個(gè)百分點(diǎn)。

另外，今年前三季度，全國服務(wù)業(yè)增加值同比增長5.4%，比去年全年加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，9月服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長5.6%，增速與上月持平。

財(cái)信金控首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明對界面新聞指出，受益于“人工智能（AI）+”等產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈加速構(gòu)建、新業(yè)態(tài)新模式加快拓展，9月，信息、傳輸軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)分別增長12.8%、7.8%，增速較上月分別提高0.7、0.4個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，受益于資本市場回暖，9月金融業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)升至60%以上，且好于去年同期，為經(jīng)濟(jì)回升提供了有利的金融環(huán)境。

從需求來看，今年前三季度，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長4.5%，比去年全年提高1.0個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢。其中，9月社零同比增長3.0%，增速較上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。分析人士指出，這其中有部分原因是受去年同期基數(shù)抬升的拖累，但9月社零環(huán)比增長-0.2%，時(shí)隔1個(gè)月增速再度由正轉(zhuǎn)負(fù)，說明消費(fèi)恢復(fù)動(dòng)能仍偏弱。 

東方金誠首席宏觀分析師王青對界面新聞表示，社零增速放緩主要有兩方面原因：一是第三批690億元以舊換新資金于7月末下達(dá)，8月恢復(fù)領(lǐng)取，對9月相關(guān)商品銷售繼續(xù)帶來支撐，但受剩余額度限制，補(bǔ)貼領(lǐng)取難度加大，加之上年同期以舊換新政策實(shí)施推升基數(shù)，導(dǎo)致家電、家具、文化辦公用品等補(bǔ)貼范圍內(nèi)商品銷售增速在今年9月明顯下行。

他進(jìn)一步表示，二是今年中秋節(jié)落在10月，9月工作日較去年同期多2天，也會(huì)對當(dāng)月消費(fèi)帶來不利影響，這在服裝、體育娛樂用品等商品銷售增速放緩上得到一定體現(xiàn)。此外，近期官方整治違規(guī)吃喝導(dǎo)致餐飲銷售增速低位運(yùn)行，加之中秋節(jié)錯(cuò)期影響，9月餐飲收入同比僅增長0.9%，增速較上月放緩1.2個(gè)百分點(diǎn)。

需求偏弱還體現(xiàn)在投資增速罕見轉(zhuǎn)負(fù)。1-9月，固定資產(chǎn)投資同比下降0.5%，比今年前8個(gè)月放緩1個(gè)百分點(diǎn)。

分結(jié)構(gòu)看，三大類投資增速再度全面放緩。今年前三季度，制造業(yè)投資同比增長4.0%，增速比1-8月下滑1.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)6個(gè)月下滑；不含電力的基建投資同比增長1.1%，增速較1-8月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下跌13.9%，跌幅比1-8月擴(kuò)大1個(gè)百分點(diǎn)。

伍超明表示，制造業(yè)投資、基建投資和房地產(chǎn)投資增速自今年4月以來均步入下行通道，且6-9月增速加快回落，這一定程度上是受到極端天氣、價(jià)格低迷等短期因素的擾動(dòng)，但根本原因在于前期穩(wěn)增長政策效應(yīng)減弱，以及“反內(nèi)卷”政策和需求不足矛盾疊加，導(dǎo)致企業(yè)觀望情緒上升、投資意愿下降。要打破當(dāng)前投資負(fù)增長的局面，未來政策宜進(jìn)一步發(fā)揮政府投資引領(lǐng)帶動(dòng)作用，有效提振經(jīng)營主體需求與預(yù)期。 

為有效擴(kuò)大投資，國家發(fā)改委、財(cái)政部日前先后發(fā)布5000億元新型政策性金融工具、以及盤活使用5000億元地方債結(jié)存限額兩項(xiàng)措施，此外，財(cái)政部明確今年將繼續(xù)提前下達(dá)2026年新增地方政府債務(wù)限額。分析人士表示，隨著這些增量措施落地，年中以來加快回落的投資增速有望迎來資金支撐。

消費(fèi)方面，近期政府密集出臺育兒補(bǔ)貼、免除幼兒園大班保育教育費(fèi)、個(gè)人消費(fèi)貸款和服務(wù)業(yè)經(jīng)營主體貸款貼息等多項(xiàng)政策。分析人士表示，這一攬子促消費(fèi)、惠民生政策，疊加股市回暖帶來的財(cái)富效應(yīng)，有望對未來消費(fèi)恢復(fù)形成重要助力。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長連平在發(fā)給界面新聞的評論中指出，對外部環(huán)境新的負(fù)面沖擊、國內(nèi)有效需求不振、民間投資低迷、物價(jià)低位運(yùn)行等問題仍應(yīng)當(dāng)給予充分重視。隨著四季度結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具效能持續(xù)釋放、穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)消費(fèi)新政逐步落地，疊加高技術(shù)產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)作用增強(qiáng)、房地產(chǎn)市場企穩(wěn)態(tài)勢鞏固，經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動(dòng)力有望進(jìn)一步夯實(shí)，為實(shí)現(xiàn)全年預(yù)期增長目標(biāo)提供堅(jiān)實(shí)支撐。

國盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園表示，近期中美貿(mào)易摩擦再度升溫，疊加美國經(jīng)濟(jì)放緩、基數(shù)提升，我國四季度出口增速大概率回落。同時(shí)，消費(fèi)、地產(chǎn)持續(xù)走弱，投資增速轉(zhuǎn)負(fù)，內(nèi)需不足的問題持續(xù)凸顯。不過，前三季度GDP累計(jì)同比增長5.2%，要實(shí)現(xiàn)全年5%的GDP增長目標(biāo)，僅需四季度GDP增速達(dá)到4.4%以上即可，實(shí)現(xiàn)難度不大。這指向短期政策雖會(huì)加力，但更多還是“托而不舉”，為明年開年布局。從政策看，財(cái)政當(dāng)務(wù)之急是加快現(xiàn)有政策落地、形成更多實(shí)物工作量；貨幣寬松還是大方向，年內(nèi)再降準(zhǔn)降息可期。

王青預(yù)計(jì)，在穩(wěn)增長政策發(fā)力帶動(dòng)下，四季度GDP增速有望達(dá)到4.7%左右，進(jìn)而順利完成全年“5.0%左右”的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，以高技術(shù)制造業(yè)為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域?qū)⒀永m(xù)較快增長勢頭。

張迪也表示，在一攬子政策助力下，投資和消費(fèi)增速有望企穩(wěn)向上，內(nèi)需逐步接力外需，四季度GDP環(huán)比和同比增速均有望改善，同比增速將進(jìn)一步向5%靠攏，全年能夠順利完成5%左右的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)。