界面新聞記者 | 張藝

鋰電池企業(yè)珠海冠宇（688772.SH）10月19日晚間披露三季度業(yè)績預(yù)告，10月20日公司股價應(yīng)聲異動，高開高走，盤中一度觸及20%漲停，最終收漲11.74%，成交量創(chuàng)上市以來新高。21日早盤，公司股價繼續(xù)沖高，漲幅接近10%，隨后回落報收26元/股，最新市值294億元。

針對業(yè)績預(yù)告情況，珠海冠宇證券部人士告訴界面新聞記者，前三季度“主要消費電子大客戶、動力電池、無人機、可穿戴設(shè)備等這些領(lǐng)域的需求都增長迅速”，其中“最主要的還是消費類電池產(chǎn)品出貨量增加最為顯著”，并指出“大客戶在三季度有新產(chǎn)品上市，帶動公司出貨提升”。

這份三季報業(yè)績預(yù)告透露出哪些信號？珠海冠宇的業(yè)績增長是否具備持續(xù)性？珠海冠宇方面獨家向界面新聞介紹了多項業(yè)務(wù)進展。

iPhone17等新品熱銷帶動業(yè)績

首先，第三季度凈利潤貢獻率約70%。

公告顯示，珠海冠宇前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入101.98億元至103.98億元，同比增長19.73%至22.07%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.67億元至4.17億元，同比增長36.88%至55.54%。

無論是營收還是凈利潤增幅，均優(yōu)于上半年約14%的水平。

其中，第三季度表現(xiàn)尤為亮眼。珠海冠宇第三季度營收41億元至43億元，在前三個季度中貢獻了超四成；歸母凈利潤表現(xiàn)更優(yōu)，第三季度在2.50億元至3.00億元區(qū)間，意味著前三季度有七成左右的凈利潤來自第三季度。

盡管如此，這距珠海冠宇上市前的盈利水平依然有著較大差距。公司2021年10月上市，2020年和2021年前三季度公司歸母凈利潤分別為5.76億元和8.14億元。

其次，銷售毛利率有望企穩(wěn)回升。

珠海冠宇第三季度營收同比增速為29.33%至35.64%，歸母凈利潤為50.43%至80.51%，后者遠高于前者。由此可推測公司銷售毛利率大概率有所回升。

珠海冠宇上半年銷售毛利率為23.31%，較2023年和2024年的超25%的水平有所下滑。三季報的數(shù)據(jù)展示出，毛利率下行趨勢或有所改變。

再次，手機爆款頻出帶動珠海冠宇出貨量上升。

對于業(yè)績增長的原因，珠海冠宇提到兩點，一是客戶份額提升，二是精細化運營整數(shù)來的成本費用管控優(yōu)化。

珠海冠宇是全球消費類電池主要供應(yīng)商之一，近年也在布局動力及儲能類電池領(lǐng)域。

珠海冠宇證券部人士告訴界面新聞記者，前三季度公司各項業(yè)務(wù)都在增長，“主要消費電子大客戶、動力電池、無人機、可穿戴設(shè)備等這些領(lǐng)域的需求都增長迅速”，其中“最主要的還是消費類電池產(chǎn)品出貨量增加最為顯著”，并指出“大客戶在三季度有新產(chǎn)品上市，帶動公司出貨提升”。

消費類電池業(yè)務(wù)是珠海冠宇的營收主力，占比常年在90%左右，應(yīng)用領(lǐng)域包括筆記本電腦、平板電腦、智能手機、智能穿戴設(shè)備、消費類無人機等。

自珠海冠宇上市以來，消費電子行業(yè)便經(jīng)歷了調(diào)整“寒流”，近期情況在好轉(zhuǎn)。2024年筆記本電腦和智能手機出貨量增速實現(xiàn)轉(zhuǎn)正，2025年上半年在3C端國補政策之下，行業(yè)維持增長。珠海冠宇作為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，業(yè)績在同步回暖之中。

珠海冠宇的智能手機客戶涵蓋蘋果、小米、華為、榮耀、OPPO、vivo、三星等主流品牌。

今年三季度，各大手機品牌競爭激烈，旗艦機型持續(xù)升級，爆款機型頻出。包括蘋果iPhone 17系列、小米17系列、vivoX 300系列等主流機型密集發(fā)布，推動供應(yīng)鏈企業(yè)訂單增長。

“消費電子頭部的手機廠商中，兩個海外大客戶訂單量級比較高——一個美國的、一個韓國的。”珠海冠宇人士獨家對界面新聞記者透露。

東吳證券測算，三季度珠海冠宇消費電芯貢獻扣非利潤約2.6億元，單顆利潤約1.9元，環(huán)比提升35%，主要系A(chǔ)客戶起量以及新產(chǎn)品出貨，后續(xù)盈利有望進一步提升。

動力電池方面，珠海冠宇表示，公司動力及儲能業(yè)務(wù)產(chǎn)線的產(chǎn)能利用率處于提升過程中，今年上半年汽車啟停電池出貨超70萬套。儲能業(yè)務(wù)也在2025年上半年觸底回升，訂單實現(xiàn)環(huán)比、同比雙增。

增長趨勢能否持續(xù)？

業(yè)績增長能否持續(xù)，外部取決于智能手機等消費電子產(chǎn)品的后續(xù)銷售情況，內(nèi)部則依賴珠海冠宇在新產(chǎn)品與技術(shù)上的布局。

“公司積極布局固態(tài)電池、鈉離子電池等技術(shù)，拓展多元化市場。”在此前的業(yè)績說明會上，珠海冠宇董秘、財務(wù)負責(zé)人劉宗坤表示。

據(jù)介紹，珠海冠宇在鋼殼電池、硅負極電池、鈉離子電池和固態(tài)電池等四大電池前沿領(lǐng)域均有相關(guān)的研發(fā)和布局。

那么，哪些產(chǎn)品可以更快地釋放業(yè)績呢？界面新聞記者就此向珠海冠宇進行了解。

鋼殼電池方面，珠海冠宇已完成消費類鋼殼電池的設(shè)計研發(fā)，已首次實現(xiàn)量產(chǎn)出貨。

據(jù)介紹，相比傳統(tǒng)的聚合物軟包電池，鋼殼電池在形態(tài)設(shè)計上展現(xiàn)出更高的靈活性，能夠更好地適應(yīng)和優(yōu)化利用設(shè)備內(nèi)部的空間，有助于提升電池的帶電量。

珠海冠宇人士獨家告訴界面新聞記者稱：“鋼殼電池已經(jīng)是成熟產(chǎn)品，并量產(chǎn)了，但目前只有一個客戶在用。”

界面新聞了解到，在行業(yè)人士對蘋果iPhone 17的拆機視頻顯示，這款機型采用的便是鋼殼電池。

鋼殼電池量產(chǎn)，為何卻只有一家客戶，就此，珠海冠宇對界面新聞解釋：“這個產(chǎn)品比較貴，鋼殼電池是普通電池成本的兩倍以上。因為成本問題，下游客戶對鋼殼電池的接受度有限。”

珠海冠宇表示，隨著性能的優(yōu)化和成本的下降，鋼殼電池有望更多地應(yīng)用于手機、智能手表、智能眼鏡等消費電子產(chǎn)品上。未來公司將持續(xù)推進鋼殼電池的迭代升級，并同步擴充產(chǎn)線。

今年8月，珠海冠宇公告稱，擬投資約20億元利用已建廠房建設(shè)新型鋼殼電池量產(chǎn)線。項目建設(shè)期為12個月。

這一項目珠海冠宇稱，公司是響應(yīng)“消費類戰(zhàn)略客戶”需求，擴大公司新型產(chǎn)品產(chǎn)能。

可見，鋼殼電池當(dāng)下對珠海冠宇的業(yè)績貢獻或有限。待一年后，鋼殼電池產(chǎn)量上規(guī)模，成本下行，或可成為公司的一大增長點。

東吳證券預(yù)測，珠海冠宇鋼殼產(chǎn)品明年出貨增速有望超4倍，“隨著北美和韓系客戶放量，我們預(yù)計2026年至2027年消費出貨量可持續(xù)維持超過20%增長。”

硅負極電池方面，珠海冠宇告訴界面新聞：“硅負極電池已經(jīng)在量產(chǎn)了。”

在電池負極中引入高容量的硅材料是提升能量密度的重要方式之一。上半年珠海冠宇已量產(chǎn)25%高硅負極電池，由于摻硅比例的提升，該電池體積能量密度高達900Wh/L。

“未來公司將穩(wěn)步推進硅負極項目的量產(chǎn)落地，在保證產(chǎn)品性能穩(wěn)定的前提下持續(xù)提升負極摻硅比例。”珠海冠宇表示。

納離子電池方面，公司已有相關(guān)產(chǎn)品矩陣，但銷售規(guī)模有限。

珠海冠宇對界面新聞指出，“納離子電池在啟停方面有優(yōu)勢，因為它低溫冷啟動比較好。我們有納離子電池產(chǎn)品，但客戶仍傾向于選擇常規(guī)主流的鋰電池方案。因為鋰電池現(xiàn)在的綜合性能也不錯。”

“前景最好的產(chǎn)品應(yīng)該是固態(tài)電池，但目前還沒有量產(chǎn)。”珠海冠宇人士對界面新聞記者稱，“現(xiàn)在固態(tài)電池方面是一些半固態(tài)電池在量產(chǎn)出貨，添加了一些固態(tài)電解質(zhì)，增加密度，提升性能。已陸續(xù)獲得更多客戶認可。”

在業(yè)績交流時，劉宗坤表示，公司正積極與客戶對接全固態(tài)電池的研發(fā)，以推動其未來量產(chǎn)與商業(yè)化應(yīng)用。公司已建設(shè)具備全惰性氣體保護環(huán)境的全固態(tài)鋰電池實驗線。

對于未來的增長點，珠海冠宇人士對界面新聞稱：“總體來說，手機業(yè)務(wù)、動力電池業(yè)務(wù)，短期都會有比較快的增長。動力電池才剛開始起量，目前今年量產(chǎn)產(chǎn)品都是2022年2024年定點的，今年定點的產(chǎn)品要在之后再量產(chǎn)。”

在投資者交流時，珠海冠宇明確了發(fā)展方向。

• 珠海冠宇表示，在消費類電池領(lǐng)域，公司將深化與惠普、蘋果、華為等現(xiàn)有客戶的合作，在保持穩(wěn)定供貨份額的同時，開拓與三星等客戶在新業(yè)務(wù)的合作。公司將推動PACK自供比例進一步提升；
• 在動力類電池領(lǐng)域，已陸續(xù)為國內(nèi)外頭部電動車企業(yè)批量供應(yīng)汽車低壓鋰電池；
• 鞏固與大疆、春風(fēng)動力等客戶在無人機、兩輪車業(yè)務(wù)的合作；
• 與頭部物流企業(yè)推進物流無人機的產(chǎn)品開發(fā)，并與大型電動垂直起降飛行器（eVTOL）廠商進行對接合作以抓住低空經(jīng)濟的發(fā)展機遇。

此外，AI 有望引領(lǐng)消費電子新一輪的產(chǎn)品創(chuàng)新周期，從而刺激終端需求進一步增長。珠海冠宇在10月20日回復(fù)投資者交流時表示，多種AI開源模型的問世，催生出AI眼鏡、AI手表等創(chuàng)新性的硬件載體，支撐智能穿戴設(shè)備市場維持穩(wěn)定增長。公司正對接多家智能穿戴的頭部企業(yè)。

開源證券認為，珠海冠宇針對四大前沿技術(shù)趨勢前瞻性布局，有望成為AI終端電池核心玩家。

東吳證券研報認為，由于客戶和新產(chǎn)品起量，上調(diào)2025年珠海冠宇歸母凈利潤至7.3億元，同比增70%，此前預(yù)期為6.5億元。2026年預(yù)期由12.1億元上調(diào)至14.6億元。

短期看，iPhone等新機的熱銷仍是珠海冠宇的增長動力。但長期而言，公司能否憑借鋼殼、固態(tài)等新一代電池技術(shù)打開增量空間，才是持續(xù)增長的關(guān)鍵。