文｜財天COVER 陽一
編輯 | 朗明
在今年A股“最火”的公司里，三花智控絕對占有一席之地。
三花智控的股價年內已經翻倍，市值也從5月30日的964億元，一路上漲至10月22日的2024億元。
這家位于浙江新昌，以做農機和空調配件起家的小廠，在切入新能源汽車產業、成為特斯拉一級供應商之后，現在已經開始講述“機器人配件供應商”的新故事。市場正在緊張地期盼著，它能在未來拿下特斯拉人形機器人的訂單。
雖然人形機器人市場還未到完全爆發的時刻，但“造富”效應已經顯現。在今年3月發布的《2025年胡潤全球富豪榜》上，三花智控創始人張道才家族財富就達到了315億元。如今，隨著三花智控股價狂飆，其身家還在猛漲。
01、被百億規模預期帶飛
三花智控最近一次大漲發生在10月15日。當日午間，市場上傳出一則消息：特斯拉向三花智控下達了超過50億元的線性執行器訂單，并計劃于2026年第一季度開始交付。市場估算，按照這個訂單量，足以生產至少18萬臺特斯拉Optimus（擎天柱）人形機器人。
該消息傳出后，三花智控在A股和港股同時直線拉升。三花智控A股盤中觸及漲停，報44.18元/股。當日晚間，三花智控不得不緊急發布公告回應稱“該傳言不屬實”，公司不存在應披露而未披露的重大事項。
這并未澆滅資本市場對三花智控的熱情，其股價只經歷了短暫回落便恢復上漲，截至10月22日，三花智控股價收報于48.10元，總市值達到2024億元。
正是因為搭上了特斯拉和人形機器人的“東風”，三花智控的股價今年一路水漲船高。
人形機器人賽道中，特斯拉是跑在前頭的玩家。早在2022年，特斯拉Optimus機器人工程機橫空出世，瞬間吸引了全世界的目光。特斯拉CEO馬斯克曾預期，這款機器人未來“將占據特斯拉80%的價值”。它的量產進度和供應商名單，也一直是行業關注的重點。
在外界看來，三花智控進入特斯拉Optimus的供應商名單，幾乎就是“板上釘釘”的事。三花智控作為汽車熱管理系統控制部件制造商，從2017年起就和特斯拉進行合作，成為其一級供應商。由于和特斯拉長期且穩定的合作關系，市場早已將其視為“特斯拉概念股”，也有理由相信其能力是可延伸的。
“這類復雜零件供應商要做人形機器人很容易，很多技術是相通的。”國際智能運載科技協會秘書長、黃河科技學院客座教授張翔告訴《財經天下》。
三花智控在這方面的一系列提前布局和動作，也拉升了市場的期待。
早在2023年，三花智控就已開始布局機器人機電執行器業務，并和國內做諧波減速器的龍頭企業綠的諧波簽署協議，共同在墨西哥投資建廠。機電執行器包括旋轉和線性執行器，是人形機器人關節運動的核心部件，主要由伺服電機、減速器和編碼器組成。換句話說，人形機器人想要像人一樣能走、能跑、能干活，它是關鍵“關節”。
2024年1月，三花智控還與杭州錢塘新區管理委員會簽訂投資協議書，計劃總投資不低于50億元，其中有不低于38億元將用于建設機器人機電執行器和域控制器的研發生產基地。
就在今年，人形機器人賽道終于迎來爆發。2025年1月，馬斯克在一次采訪中表示，如果一切順利，Optimus將在2026年實現產量的10倍增長，目標是明年生產5萬~10萬臺，下一年再增加10倍。此外，他還透露，Optimus的價格區間預估在2萬~3萬美元之間。
Optimus軀干包含28個執行器，其中線性執行器14個，旋轉執行器14個。這些執行器單機價值大約上萬元。這樣估算，執行器未來市場規?？沙賰|元。
市場沸騰了。1月9日，三花智控強勢漲停，此后四個交易日內其股價漲幅超過25%，并在1月13日盤中再次漲停，市值突破千億元大關。此后，其股價雖有波動，但基本上一路保持上升勢頭。
雖然三花智控沒有公開過客戶信息，但在今年8月底的投資者關系活動中，三花智控管理層表示，公司已成立機器人事業部，配合客戶產品研發、試制、迭代并最終實現量產落地，“機器人項目整體推進非常順利”。
在投資者關系平臺上，三花智控方回答投資者稱，已對機器人機電執行器方面展開持續研究和開發工作，并且已與客戶建立合作，具備先發優勢。
今年9月，特斯拉董事會還為創始人馬斯克出爐了一個股權激勵方案：如果特斯拉的市值能從當時的1萬多億美元提升至8.5萬億美元，并完成累計交付2000萬輛車、交付100萬臺Optimus人形機器人等目標，馬斯克將獲得總價值約1萬億美元的特斯拉股票。
這不僅對馬斯克是個“超級激勵”，也刺激了市場對“特斯拉概念股”的預期。自9月起，三花智控多次漲停，股價一路攀升，并在10月9日達到了50.43元/股的歷史高點。
資本市場里的頂級游資也已下場投資三花智控。10月15日，以“押中”寒武紀聞名的“牛散”章建平，其常用席位買入三花智控6.82億元。
即便傳聞中的大單沒有成真，三花智控在技術和產業布局上的“卡位”，已令市場急不可耐，要為人形機器人的未來“買單”了。
02、從農機小廠到2000億巨頭
從制冷配件起家，到成為機器人板塊中的明星公司，這條路三花智控走了40多年。
三花智控的前身，是浙江紹興新昌縣的一家農機修配廠。公司的靈魂人物張道才上世紀70年代末進入農機廠任供銷科長。后來廠子更名為新昌制冷配件廠，34歲的張道才在1984年出任廠長。
當上廠長的張道才開始加強對外合作，研發各種空調零配件。1994年，他成立了一家名為三花不二工機有限公司的合資公司，全力攻關“四通換向閥”。這是一種高技術含量的空調用控制部件，此前市場一直由美國蘭柯公司壟斷。三花的四通閥推出后，在1996年產量就達到了10萬套。
這中間還有個插曲。蘭柯公司注意到了這家業內新秀，在1998年來到新昌想要收購三花的四通閥業務，出價一度達到2500萬美元，但被張道才拒絕了。隨著三花產品銷售規模不斷擴大，到2007年，三花反過來收購了蘭柯四通閥業務，上演了一出精彩逆襲，也將公司四通閥的全球市場份額提高到了60%。
隨著國內空調市場的擴大，三花公司的業績不斷增長，并正式轉為股份有限公司。2005年三花股份在深交所上市，并在后來更名為“三花智控”。
在這之前，張道才已經不滿足于將業務局限于空調零配件領域，在2004年成立了子公司三花汽零，提供熱管理系統。業內一直流傳著一個故事：2008年張道才去拜訪萬向集團創始人魯冠球，后者興沖沖地拿出幾塊鋰電池板告訴他，現在“要搞就搞新能源汽車”，這番話立時堅定了張道才進入新能源汽車產業鏈的決心。
熱管理系統雖然已經用在燃油車上，但是對新能源汽車來說更加關鍵，它的電機、電池及電控系統等部件都有更高的散熱需求。新能源汽車的熱管理，就此成為三花智控的新增長曲線。
與此同時，三花智控的“二代”開始接班。2012年底，張道才的長子、70后張亞波接過了上市公司董事長、CEO的帥印。
三花智控的故事也隨之掀開了新篇章。2017年，三花智控以21.5億元將子公司三花汽零全資收歸旗下，正式進軍新能源汽車領域。后者作為新能源車熱管理解決方案的供應商，切入了特斯拉供應鏈。在特斯拉重磅車型Model 3的上市交車儀式中，三花汽零就作為重要提供商被邀請到了現場。
特斯拉的“背書”為三花智控拿到更多的車企訂單打開了大門。隨著新能源汽車市場的增長，三花智控的這部分營收也跟著水漲船高。2017年三花智控的汽車零部件板塊收入還只有10.34億元，營收占比11.18%；到2024年已增長至113.87億元，營收占比達到40.74%。
2025年上半年，三花智控實現營收162.63億元，同比增長18.91%；凈利潤21.10億元，同比增長39.31%。制冷空調控制元器件仍是公司的業績“基本盤”，貢獻了103.89億元收入，同比增長25.49%，在總營收中占比63.9%；汽車零部件業務營收58.74億元，同比增長8.83%。
但三花智控也有增長的隱憂。2022年，得益于汽車零部件業務“第二增長曲線”的大幅增長，公司實現總營收213.48億元，同比增長了33.25%。但在2023年和2024年，公司營收分別為245.58億元和279.47億元，同比分別增長15.04%和13.80%，增速在逐漸下降。
汽車零部件業務主要依賴大客戶，也為三花智控的增長帶來了制約。隨著特斯拉上半年交付量同比下降，以及國內車企加強對熱管理系統自研進程，三花智控汽車零部件業務同比增速從前幾年的兩位數下滑至今年上半年的10%以下。
三花智控尋找“第三增長曲線”也已箭在弦上。人形機器人賽道，就是它悄然布局的下一站。
今年年初，三花智控向港交所提交上市招股書。此次赴港上市，公司募資總額為93.36億港元（約合85.6億元人民幣），約10%將用于仿生機器人及其相關領域的技術研發。
6月23日，三花智控在港交所掛牌上市，張道才、張亞波父子同時現身，敲響了上市的銅鑼。在4個月后，截至10月22日，其港股的股價漲幅超過79%，市值也已達到1700億港元。
根據2025年7月公司公告，在三花智控股東中，由張道才實控的三花控股集團有限公司、浙江三花綠能實業集團以及張亞波為一致行動人，共同持股比例為39.57%。如果按照三花智控A股市值2000億元計算，由張道才家族及其一致行動人控制的股份，價值已高達791.4億元。
03、機器人領域造富故事還在繼續
人形機器人賽道在2025年炙手可熱。摩根士丹利報告預測，到2050年，全球人形機器人市場規模將達5萬億美元，投入使用數量或超10億臺。
面對萬億元規模藍海市場，除了特斯拉，國內新能源車企們也扎堆“下海”，汽車產業鏈中誕生的“造富”故事不止三花智控一個。
今年4月，廣汽集團發布了具身智能機器人核心部件，包括新一代一體式關節產品和低壓伺服驅動器等，還計劃在2025年完成自研零部件小批量生產，并在廣州設立全球首個具身智能機器人示范區。
在2024年財報電話會上，小鵬汽車董事長、CEO何小鵬就表示，人形機器人與汽車產業更深入地融合，將是小鵬汽車“三條增長曲線”之一。他還透露，小鵬人形機器人預計將在2026年下半年實現量產。
小米集團在2022年曾發布首款全尺寸人形仿生機器人。天眼查信息顯示，今年10月10日，北京小米機器人技術有限公司已為“第三代人形機器人CyberOne”完成作品著作權登記。
“汽車產業鏈龐大，相關企業研發和生產能力都較強，相應地，車企也都基本具備做人形機器人的技術能力。而且人形機器人的市場前景巨大，對于車企來說，這是一條未來可帶來收入的新業務線，在二級市場上也更容易引起投資者的關注。”張翔對《財經天下》說。
汽車供應鏈企業也紛紛開始布局機器人核心器件領域，并先一步吃到了資本市場的紅利。除了三花智控外，拓普集團也是得到市場強烈關注的公司。
拓普集團也來自浙江，早在2016年就已是特斯拉的底盤供應商，后來其業務又拓展至更多的配件產品以及熱管理系統上。在2023年，拓普集團成立電驅事業部，并將重點放在線性執行器產品的研發與生產上。2024年，拓普集團投資50億元在寧波建設機器人核心部件生產基地。
今年以來，拓普集團股價漲幅已超過47%，并在9月18日達到了81.55元/股的歷史高點。截至10月22日，其市值已達1236億元。根據《2025年胡潤全球富豪榜》，拓普集團創始人鄔建樹以590億元的身家位列第382位，在寧波企業家中登頂。
浙江本來就是汽車供應鏈企業集中的地區。在羅蘭貝格發布的“2025中國汽車供應鏈百強”榜單中，浙江共有18家企業上榜，高居第一。新能源汽車和具身智能人形機器人，在產業鏈上也高度契合。
雖然特斯拉人形機器人的進展目前還不算穩定，馬斯克公開宣布的今年5000臺的量產預期能否達到也還是個未知數，幾乎所有相關產業鏈上的企業都還在“摸著石頭過河”，但人形機器人整體市場的發展已勢不可擋。國內的供應鏈企業，正面臨更大的市場契機。