界面新聞見(jiàn)習(xí)記者｜蔣習(xí)
萬(wàn)華化學(xué)(600309.SH)交出“變革年”的第三份成績(jī)單，凈利仍呈下降態(tài)勢(shì)。
萬(wàn)華化學(xué)日前披露，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1442.26億元，同比下降2.29%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)91.57億元，同比下降17.45%。
這已是該公司自2024年半年報(bào)以來(lái)，連續(xù)第六份業(yè)績(jī)下滑的財(cái)報(bào)。
萬(wàn)華化學(xué)業(yè)務(wù)分為聚氨酯、石化、精細(xì)化學(xué)品、新興材料、未來(lái)產(chǎn)業(yè)五大板塊，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括聚氨酯業(yè)務(wù)、石化業(yè)務(wù)和精細(xì)化學(xué)品及新材料業(yè)務(wù)。
縱觀該公司各業(yè)務(wù)表現(xiàn)，聚氨酯和石化業(yè)務(wù)受困于行業(yè)不景氣，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力，押注的鋰電池新業(yè)務(wù)仍指望不上。
今年前三季度，該公司聚氨酯系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入551.43億元，同比下降1.66%。萬(wàn)華化學(xué)表示，三季度聚氨酯系列產(chǎn)品整體價(jià)格呈現(xiàn)震蕩趨勢(shì)。
聚氨酯作為一種新興的有機(jī)高分子材料，被譽(yù)為“第五大塑料”。萬(wàn)華化學(xué)的聚氨酯業(yè)務(wù)包括異氰酸酯和聚醚多元醇兩部分。
大宗異氰酸酯分為MDI和TDI兩類(lèi)，主要運(yùn)用于冰箱冷柜以及汽車(chē)、建筑、涂料及家具、包裝等行業(yè)，前者是萬(wàn)華化學(xué)的拳頭產(chǎn)品。
萬(wàn)華化學(xué)目前是全球最大的MDI和TDI供應(yīng)商。截至2024年末，該公司擁有MDI產(chǎn)能380萬(wàn)噸/年，TDI產(chǎn)能111萬(wàn)噸/年。
石化系列產(chǎn)品在前三季度為萬(wàn)華化學(xué)貢獻(xiàn)收入593.19億元，同比下滑4.29%，為該公司第一大收入來(lái)源。該公司表示，三季度石化產(chǎn)品價(jià)格同比整體下移。
精細(xì)化學(xué)品及新材料系列產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，前三季度實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入238.11億元，同比增長(zhǎng)19.6%，增速在各業(yè)務(wù)板塊中領(lǐng)跑。萬(wàn)華化學(xué)近年新押注的電池業(yè)務(wù)，亦屬于該業(yè)務(wù)板塊。
萬(wàn)華化學(xué)指出，受主要產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格下行影響，前三季度公司整體毛利有所收窄，同比下降1.94個(gè)百分點(diǎn)。
當(dāng)前化工行業(yè)仍處于下行周期，國(guó)內(nèi)化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)及利潤(rùn)率均處于偏低水平。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1-9月，全國(guó)化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)利潤(rùn)總額為2802.6億元，同比下降4.4%。
萬(wàn)華化學(xué)成立于1998年，2001年在上海證券交易所上市，因其業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位和高成長(zhǎng)性，被稱(chēng)為“化工茅”。
在美國(guó)《化學(xué)與工程新聞》發(fā)布的“2025年全球化工企業(yè)50強(qiáng)”榜單中，萬(wàn)華化學(xué)位列第15位，較去年上升一位。
界面新聞梳理發(fā)現(xiàn)，萬(wàn)華化學(xué)營(yíng)收在2021年實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，同比增速98.19%，自此實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。其營(yíng)收從上市當(dāng)年的5.71億元攀升，至2024年的1820.69億元，累計(jì)增幅超過(guò)300%。
界面新聞梳理發(fā)現(xiàn)，自2001年上市以來(lái)，萬(wàn)華化學(xué)營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)，從最初的5.71億元攀升至2024年的1820.69億元，累計(jì)增幅超過(guò)300倍，尤其在2021年出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，同比增速達(dá)98.19%。
盈利方面，該公司在2021年達(dá)到歷史高點(diǎn)，歸母凈利潤(rùn)為246.49億元，同比增幅達(dá)145.47%。此后其業(yè)績(jī)出現(xiàn)“增收不增利”的態(tài)勢(shì)。2024年，盡管營(yíng)收仍保持3.83%的溫和增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)卻同比下降22.49%，至130.33億元。
自2022年起，萬(wàn)華化學(xué)的毛利率明顯承壓，當(dāng)年毛利率為16.57%，同比下降9.7個(gè)百分點(diǎn)，去年毛利率為16.16%，創(chuàng)歷史新低。
據(jù)Choice數(shù)據(jù)，萬(wàn)華化學(xué)前三季度今年毛利率為13.44%，處于歷史最低水平。
萬(wàn)華化學(xué)董事長(zhǎng)廖增太在2025年新年致辭中表示“萬(wàn)華在舒適圈的時(shí)間太長(zhǎng)”，并指出要認(rèn)識(shí)到電池材料業(yè)務(wù)是萬(wàn)華實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略性布局，是萬(wàn)華真正意義上的二次創(chuàng)業(yè)。
2023年，該公司首次公開(kāi)提出，將電池材料業(yè)務(wù)視為第二增長(zhǎng)曲線，并表示將布局正極、負(fù)極、電解液全系列產(chǎn)品。
2024年財(cái)報(bào)披露，該公司已打通了三大負(fù)極材料全流程，并通過(guò)收購(gòu)兼并實(shí)現(xiàn)電池正極材料的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。
今年2月，萬(wàn)華化學(xué)新一代電池材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目在山東煙臺(tái)海陽(yáng)市開(kāi)工。該項(xiàng)目總投資168億元，計(jì)劃建成50萬(wàn)噸磷酸鐵鋰正極材料、30萬(wàn)噸人造石墨負(fù)極材料的產(chǎn)能，規(guī)劃2032年底全部投產(chǎn)。
其中，海陽(yáng)電池產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目一期將建設(shè)10萬(wàn)噸磷酸鐵鋰正極材料，計(jì)劃2026年6月投產(chǎn)。
該公司在今年半年報(bào)中表示，電池材料加大研發(fā)投入，多項(xiàng)技術(shù)取得階段性突破，第四代磷酸鐵鋰完成量產(chǎn)供應(yīng)，五代完成定型首發(fā)。
今年9月，萬(wàn)華化學(xué)電池領(lǐng)域又一項(xiàng)目——萬(wàn)華化學(xué)（四川）電池材料有限公司年產(chǎn)12萬(wàn)噸新型負(fù)極材料一體化項(xiàng)目（一期）工程正式開(kāi)工。
上游資源布局方面，萬(wàn)華化學(xué)通過(guò)參股遠(yuǎn)安興華礦業(yè)切入磷礦資源；通過(guò)持有徽陽(yáng)新材料45%股份，布局電池級(jí)磷酸產(chǎn)線；還與西藏礦業(yè)合作開(kāi)發(fā)鹽湖提鋰技術(shù)。
在下游，萬(wàn)華化學(xué)參股企業(yè)煙臺(tái)力華電源科技有限公司，后者計(jì)劃建設(shè)25G Wh大圓柱儲(chǔ)能電池項(xiàng)目，總投資約100億元。
盡管投入巨大，萬(wàn)華化學(xué)的電池業(yè)務(wù)尚未實(shí)現(xiàn)盈利。
萬(wàn)華化學(xué)集團(tuán)電池科技有限公司是萬(wàn)華化學(xué)電池業(yè)務(wù)的主要實(shí)施主體之一，且對(duì)萬(wàn)華化學(xué)今年上半年的凈利潤(rùn)影響達(dá)10%以上。今年上半年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.51億元，凈利潤(rùn)為-1.03億元。
萬(wàn)華化學(xué)電池業(yè)務(wù)的其他實(shí)施主體，如萬(wàn)華化學(xué)(煙臺(tái))電池材料科技有限公司，財(cái)務(wù)狀況未見(jiàn)披露。
全球范圍內(nèi)，眾多化工企業(yè)都曾積極布局新能源領(lǐng)域，如巴斯夫、科思創(chuàng)、榮盛石化(002493.SZ)、中化國(guó)際(600500.SH)等。
但這條路并不平坦。
巴斯夫在2024年發(fā)布的“制勝之道”戰(zhàn)略中，將業(yè)務(wù)區(qū)分為核心業(yè)務(wù)與自主業(yè)務(wù)兩大類(lèi)，電池材料被歸為自主業(yè)務(wù)。但目前該公司已大幅削減電池材料業(yè)務(wù)部固定成本與資本支出。
中化國(guó)際的新能源雄心也遭遇重挫。今年10月，繼駿盛新能源，中化國(guó)際旗下又一家鋰電子公司宣告破產(chǎn)重整。曾試圖構(gòu)建的“從上游鋰礦資源到下游新能源汽車(chē)應(yīng)用的全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)”已大幅收縮。
截至10月28日下午14點(diǎn)20分，萬(wàn)華化學(xué)股價(jià)報(bào)收61.66元/股，下跌1.33%，市值為1930億元。