界面新聞記者 | 陳慧東
近日，泓毅股份（874347.BJ）北交所IPO申請正式獲受理，距離其6月首次申報后又主動撤回僅隔了四個月。這家由蕪湖國資委實際控制、國資持股比例高達95.59%的 “專精特新” 企業，歷經四年半輔導、一次板塊變更、一次申請撤回后，再次向資本市場發起沖擊。
泓毅股份2022至2024年實現營業收入從13.08億元增至28.88億元，歸母凈利潤從7092萬元增至2.43億元，2024年營業收入和歸母凈利潤同比增速分別達61.13%和89.35%，業績成長性堪稱亮眼。
與此同時，泓毅股份業績高度依賴奇瑞系、毛利率波動等問題，引發市場關注。
針對目前產能利用率未打滿的情況，泓毅股份方面獨家回應界面新聞記者，報告期內公司產能利用率下滑的原因系“兩個新基地在跑服務器，拉低了產能利用率，預計產能將在2026年的下半年達到平穩狀態。”至于核心產品汽車焊接件的最新業務數據，“暫時不掌握”。
業績高度依賴奇瑞系
泓毅股份前身為蕪湖瑞利精密裝備有限責任公司，成立于2007年6月15日，由奇瑞汽車（09973.HK）和蕪湖瑞創投資股份有限公司共同出資組建。2017年，奇瑞科技將泓毅股份總股本的60%轉讓給蕪湖建投，蕪湖建投的控股股東為蕪湖市國資委。2015年，公司首次在新三板掛牌，2021年摘牌，進入IPO上市輔導期。
泓毅股份的主要產品為汽車沖焊件、汽車被動安全件及模具鑄件，已進入奇瑞汽車、比亞迪、吉利集團等主要汽車企業集團的供應鏈體系，參與配套零部件開發。
2022年至2025年上半年，泓毅股份實現營業收入分別為13.08、17.92億元、28.88億元、15.49億元；實現歸母凈利潤0.71億元、1.29億元、2.43億元、1.31億元。
界面新聞記者注意到，報告期內（2022年至2025年上半年）泓毅股份毛利率水平出現波動，分別為16.93%、19.49%、19.01%、16.97%。
同期，同行業可比公司多利科技（001311.SZ）毛利率分別為24.53%、23.21%、21.08%和17.66%，在同行中處于較高水平。泓毅股份坦言，競爭對手毛利率高的主要原因系其針對汽車電動化、輕量化趨勢，持續加大研發投入。
在同行公司紛紛加大研發投入力度的同時，泓毅股份的研發占比在減少。報告期內，泓毅股份的研發費用占營收比例分別為4.27%、5.09%、3.20%、2.55%。
客戶集中度高始終是泓毅股份的核心監管關注點。2022年至今年上半年，泓毅股份前五大客戶合計占比分別為66.71%、76.47%、83.05%、83.79%，其中奇瑞汽車的銷售占比分別為47.13%、57.44%、66.71%、65.16%。
招股書顯示，同期，可比公司平均值（前五大客戶銷售金額占總營收比例）分別為63.78%、62.59%、60.93%、55.83%。
2024年數據顯示，泓毅股份對奇瑞汽車的銷售額達19.27億元，占營收比例66.71%。業績高度依賴奇瑞系，存在怎樣的風險？
首先，新能源車行業增速進入自然減緩階段背景下，奇瑞汽車等車企業績增速已縮窄。Wind數據顯示，2023年至今年上半年，奇瑞汽車實現營業收入分別為1632.05億元、2698.97億元、1416.02億元，分別同比增加76.21%、26.29%、26.29%；凈利潤分別為119.53億元、141.35億元、97.05億元，分別同比增加90.76%、18.25%、24.04%。
一名券商汽車行業首席分析師向界面新聞記者表示，汽車整車面臨以下幾個問題，一是新能源車滲透率突破50%，增速進入自然減緩階段；二是出口增速減緩，競爭加劇；三是國內經歷了兩年政策驅動，后續政策退坡概率大，整體銷量增速有減緩趨勢。因此未來銷量增長預期也相對保守。
上述分析師表示，泓毅股份業績高度依賴奇瑞系，“目前即使奇瑞系，也沒有這么高增速的單車型。一旦進入穩定期，除非能再開拓其他大客戶帶來階梯型增量，否則很難持續。”
其次，奇瑞汽車近兩年來在產品戰略上顯著向新能源汽車傾斜，新能源車型的銷量增速和市場占比快速提升，而燃油車產品為泓毅股份的營收支柱。
官網信息顯示，2024年奇瑞集團新能源銷量達58.36萬輛，同比增長232.7%，增速位居主流車企首位。2025年上半年奇瑞燃油車收入增速僅6.37%，而新能源汽車收入增速達142%，但新能源業務毛利率僅5.2%，顯著低于燃油車的15.2%。
泓毅股份在其招股說明書中表示，已與零跑汽車、越南VinFast等新能源汽車企開展合作，零跑汽車位列其2023年第五大客戶，銷售占比為3.61%，近兩年卻未上榜。
界面新聞記者就新能源領域業務布局致電泓毅股份，相關工作人員稱，公司新能源業務的具體營收比例目前尚未掌握具體數據，后續會持續推進該領域與燃油車業務持續發展。
主要產品產能利用率下滑
汽車儀表板橫梁等汽車焊接件產品為泓毅股份的核心產品。公司在招股書中并未單獨披露焊接件產品的營收數據，根據2024年6月的年報問詢函回函，2023年汽車焊接件實現主營業務收入11.15億元，占總營收的62%。泓毅股份還稱，公司毛利率連續兩年增長，主要系汽車焊接件毛利率增長所致。
然而，界面新聞記者注意到，近幾年公司汽車焊接件的產能利用率、產銷量均有明顯下滑。報告期內，泓毅股份的汽車焊接件產能利用率分別為87.66%、87.16%、83.72%、69.54%；產銷量分別為97.10%、97.05%、95.66%、90.51%。
公開資料顯示，泓毅股份2024年4月簽署投資合同，在蕪湖規劃建設智能化工廠及研發中心，主要生產儀表板橫梁、車身件及底盤件等產品。該項目總投資不低于5.05億元，預計2年內建成投產。同年4月，泓毅股份全資子公司安徽普威設立安慶基地，主要生產儀表橫梁、車身件等產品，根據當地政府9月發布的新聞報道，該基地已進入“金九銀十”生產旺季。
此次IPO，泓毅股份擬募集資金8.18億元，其中4.19億元用于汽車零部件智能化工廠建設項目，1.39億元用于辦公大樓及研發中心建設項目，0.8億元用于碰撞實驗中心建設項目，1.8億元用于補流。
從招股書披露的數據看，報告期內（2022年至2025年一季度），泓毅股份的經營活動產生的現金流量凈額分別為0.54億元、0.92億元、1.61億元和0.73萬元，整體表現健康。
泓毅股份在招股說明書中表示，截至今年上半年，公司短期借款0.78億元，占當期流動負債的比例3.62%，公司短期償債壓力較小。泓毅股份大額補流必要性存疑，后續募資效果如何，仍需市場保持關注。