文｜未來商業(yè)觀察 方遠(yuǎn)

編輯 | 小雨

10月29日，英偉達(dá)市值達(dá)到5萬億美元，成為歷史上第一家實(shí)現(xiàn)這一里程碑的公司。當(dāng)日美股收盤時(shí)，其股價(jià)上漲2.99%至每股207美元，總市值達(dá)到5.03萬億美元。

這家賣芯片的公司，把蘋果和微軟，甩在了身后。

當(dāng)整個(gè)行業(yè)都在為AI泡沫爭論不休時(shí)，英偉達(dá)交出了另一份答卷：未來六個(gè)季度，僅Blackwell和Rubin兩款芯片，預(yù)計(jì)收入將超5000億美元。

這個(gè)5萬億的算力帝國，地基是2000萬顆GPU訂單，藍(lán)圖是AI工人。飛輪已經(jīng)轉(zhuǎn)了起來。

帝國版圖

這種增長是踩著油門的。從4萬億到5萬億，英偉達(dá)只用了113天，三個(gè)多月，刷新了全球紀(jì)錄。

回顧其增長時(shí)間線：2022年11月，它才4000億；2023年5月，1萬億；2024年2月，2萬億；2024年6月，3萬億；2025年7月，4萬億。從5千億到5萬億，它走了四年零四個(gè)月。

同期，老巨頭們顯得有點(diǎn)慢。

微軟8月剛摸到4萬億門檻，現(xiàn)在4.03萬億。10月29日同一天，蘋果也總算擠進(jìn)了4萬億俱樂部。5萬億美元是什么概念？德國和日本2024年全年的GDP，加起來沒它多。

英國、法國、德國的股市總市值，也輸了。它正追趕印度股市的5.3萬億。拿它和美國2024年的GDP比，大概占了16%。一個(gè)公司，干翻了幾個(gè)老牌帝國。

行業(yè)內(nèi)部，更沒法玩了。

英偉達(dá)5.03萬億的盤子，比AMD、Arm、ASML、博通、英特爾、拉姆研究、高通和臺積電的市值加起來還要大。

最關(guān)鍵的是，英偉達(dá)是一家To B公司。歷史上，市值榜首都是To C公司。英偉達(dá)只賺B端的錢，然后把C端的世界遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開。

分析師們說，他們是整個(gè)AI交易的基石。英偉達(dá)在搞AI產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，從GPU硬件、平臺、軟件到網(wǎng)絡(luò)，全都要。

英偉達(dá)提供了全球絕大多數(shù)AI算力，并把AI塞進(jìn)通信、能源和數(shù)據(jù)中心。它成了AI的水電煤。

增長飛輪

華盛頓GTC DC大會(huì)上，黃仁勛說，Blackwell和Rubin芯片正推動(dòng)公司進(jìn)入前所未有的銷售增長周期。他放了話：未來六個(gè)季度，這兩款芯片的可見收入，預(yù)計(jì)超過5000億美元。

底氣是2000萬顆GPU的訂單。上一代Hopper芯片，從2023年到2025年，整個(gè)生命周期，總共才賣了400萬顆。Blackwell剛起步，訂單就是Hopper一輩子的5倍。

Hopper的時(shí)代，結(jié)束了。外界總在念叨“AI泡沫”。黃仁勛反駁說，AI產(chǎn)業(yè)正從試驗(yàn)到成熟。

標(biāo)志很簡單：客戶愿意為模型付費(fèi)。這說明良性循環(huán)已經(jīng)啟動(dòng)。這個(gè)循環(huán)的邏輯很直白：AI模型變強(qiáng)-客戶掏錢-產(chǎn)生利潤-利潤被砸回去買更多算力-AI變得更強(qiáng)-吸引更多客戶。飛輪，就這么轉(zhuǎn)起來了。

踩油門的，是超大規(guī)模云服務(wù)商。他們正砸重金建AI數(shù)據(jù)中心。相關(guān)研究機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)是，雖然用戶端變現(xiàn)還不明朗，但云廠商和主權(quán)資本的錢，沒停。

高盛的數(shù)據(jù)更嚇人：2025年到2027年，AWS、微軟、谷歌、Meta、甲骨文這五家，總資本支出預(yù)計(jì)接近1.4兆美元。而在2022年到2024年，這個(gè)數(shù)字是4850億美元。三年，翻了3倍。

買家不止云廠商。英偉達(dá)宣布，要和美國能源部合作建AI超級計(jì)算機(jī)，塞進(jìn)10萬個(gè)Blackwell GPU。OpenAI也簽了意向書，計(jì)劃部署至少10GW的英偉達(dá)系統(tǒng)。

需求溢出，上下游都吃飽了。AI服務(wù)器、光模塊、液冷市場都在漲。富士康就說，業(yè)績增長是AI服務(wù)器拉動(dòng)的。

但錢花得這么猛，市場也怕重資產(chǎn)陷阱。問題在于AI落地：用戶覺得可替代性高、使用頻率不連續(xù)；企業(yè)認(rèn)為成本太高，ROI算不清。大家都在探索期。

黃仁勛有另一套邏輯。他說，世界上成本最低的Token，就是用最昂貴的計(jì)算機(jī)生成的。機(jī)器越貴，成本越低。

這套邏輯叫“極端協(xié)同設(shè)計(jì)”：必須把芯片、編程模型和算法綁在一起，才能指數(shù)級增長。英偉達(dá)的目標(biāo)是10倍性能、10倍低成本。

只要最貴的機(jī)器能帶來最低的成本，這個(gè)局就能一直玩下去。

新工業(yè)革命

登頂5萬億后，外界關(guān)心的是英偉達(dá)將如何在AI掀起的新工業(yè)革命中繼續(xù)創(chuàng)新和引領(lǐng)。

對此，黃仁勛的答案是“再工業(yè)化”。

他表示，AI正推動(dòng)從制造、能源到醫(yī)療、交通等各行各業(yè)的再工業(yè)化，并且算力正在成為新的生產(chǎn)要素。

而英偉達(dá)的使命就是構(gòu)建支撐這一轉(zhuǎn)變的基礎(chǔ)設(shè)施，使人工智能成為社會(huì)長期增長的引擎。

在他看來，機(jī)器人、汽車等都屬于物理AI范疇，這是AI的下一個(gè)階段。AI將從理解圖像和文本，邁向理解環(huán)境、動(dòng)作的三維世界，使其可以在數(shù)字世界中運(yùn)行物理世界。

黃仁勛以富士康正在休斯敦建設(shè)的機(jī)器人生產(chǎn)基地為例，描繪了其運(yùn)轉(zhuǎn)方式。

工廠先在開發(fā)平臺里數(shù)字化誕生，再到系統(tǒng)里訓(xùn)練機(jī)器人AI，最后人機(jī)協(xié)同。他定義這種設(shè)施為AI工廠：一個(gè)只運(yùn)行AI、高效生產(chǎn)Token的地方。

AI工廠的革命性在于它點(diǎn)破了AI的經(jīng)濟(jì)學(xué)本質(zhì)。黃仁勛認(rèn)為，過去的軟件行業(yè)是關(guān)于創(chuàng)建工具的，例如Excel，人們知道它們是工具，因?yàn)槭侨嗽谑褂盟鼈儭?/p>

而AI不是一個(gè)工具，AI是工作者，是生產(chǎn)力的主體。這使得AI能夠參與此前IT工具無法觸及的全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

黃仁勛形容AI正將全球工廠轉(zhuǎn)變?yōu)橹悄芩伎紮C(jī)器，即新一輪工業(yè)革命的引擎。

“再工業(yè)化”的B面，是地緣政治。黃仁勛直言電信是國家安全的命脈。為此，英偉達(dá)掏了10億美元，和諾基亞共研6G AI平臺，未來的基站，要用NVIDIA Arc架構(gòu)。

這10億美元的算盤，叫“AI on RAN”，就是“把AI算力建到通信基站上”。黃仁勛的目標(biāo)是，用6G和AI升級全球數(shù)百萬個(gè)基站，建立一個(gè)“邊緣工業(yè)機(jī)器人云”，把云計(jì)算延伸到基站邊緣。

最終，黃仁勛要把英偉達(dá)打造成未來世界的連接者。

他拉著禮來搞藥物研發(fā)，拉著優(yōu)步搞自動(dòng)駕駛，還發(fā)布了連接量子與AI超算的NVQLink系統(tǒng)，推動(dòng)量子計(jì)算從實(shí)驗(yàn)室走向應(yīng)用。

黃仁勛認(rèn)為，人類正處在AI工業(yè)革命的黎明。未來的進(jìn)步，取決于國家擴(kuò)展人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的能力。

黃仁勛的“再工業(yè)化”，本質(zhì)是把算力從工具變成了生產(chǎn)要素。

當(dāng)AI不再是工具，它就能染指百萬億美元的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)版圖。

泡沫的擔(dān)憂還在，但英偉達(dá)已經(jīng)把自己和水電煤、國家安全、以及下一個(gè)工業(yè)時(shí)代，綁在了一起。

5萬億之后，英偉達(dá)的未來，就是所有人的未來。

黃仁勛的革命，才剛開了個(gè)頭。