界面新聞?dòng)浾?| 田鶴琪

“三桶油”前三季度業(yè)績(jī)均已出爐。受國(guó)際油價(jià)下跌影響，三家公司營(yíng)收與凈利雙降，延續(xù)了半年報(bào)以來(lái)的業(yè)績(jī)承壓格局。

其中，中國(guó)石油(601857.SH/00857.HK)歸母凈利潤(rùn)最高，達(dá)1262.94億元，同比下跌4.9%，跌幅最小；中國(guó)石化(600028.SH/00386.HK) 歸母凈利潤(rùn)為299.84億元，凈利墊底，同比下降32.2%，跌幅最大。

中國(guó)海油(00883.HK/600938.SH)歸母凈利潤(rùn)為1019.71億元，同比下跌12.6%。

現(xiàn)金流方面，截至今年9月底，“三桶油” 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)。

中國(guó)石油以3431億元的凈額居首，同比上漲3%；中國(guó)海油緊隨其后，凈額為1717.49億元，同比下降6%；中國(guó)石化則實(shí)現(xiàn)1147.82億元，同比上漲13%，增幅在三家公司中最大。

三家公司的凈利潤(rùn)率也呈現(xiàn)顯著分化。

據(jù)界面新聞?dòng)?jì)算，中國(guó)海油前三季度凈利潤(rùn)率高達(dá)32.63%，遠(yuǎn)超中國(guó)石油的5.82%和中國(guó)石化的1.42%。

這主要與三家公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)差異有關(guān)。

中國(guó)海油是中國(guó)最大的海上油氣生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)商。其業(yè)務(wù)板塊集中于勘探開(kāi)采與生產(chǎn)，其雖涉及部分煉化銷售等業(yè)務(wù)，但整體上是一家純上游油氣公司。

2025年前三季度，其油氣銷售收入占總營(yíng)收超八成，受中下游業(yè)務(wù)影響小。

中石油、中石化均為 “勘探開(kāi)發(fā)-煉油-化工-銷售” 全產(chǎn)業(yè)鏈布局，中下游板塊受油價(jià)波動(dòng)、終端需求變化等影響，盈利空間被進(jìn)一步壓縮，凈利潤(rùn)率偏低。

今年前三季度，國(guó)際原油市場(chǎng)供需總體寬松，國(guó)際油價(jià)震蕩下行。北海布倫特原油現(xiàn)貨平均價(jià)格為70.93美元/桶，同比下降14.3%；美國(guó)西德克薩斯中質(zhì)原油現(xiàn)貨平均價(jià)格為66.73美元/桶，同比下降14.1%。

同期，“三桶油”平均實(shí)現(xiàn)油價(jià)均有所下跌。其中，中國(guó)海油同比下降13.6%，中國(guó)石油降14.7%、中國(guó)石化降13.3%。

實(shí)現(xiàn)氣價(jià)方面，中國(guó)海油同比上升1%，中國(guó)石油則同比降1%，中國(guó)石化同比跌4.5%。

前三季度，“三桶油”實(shí)現(xiàn)油氣當(dāng)量產(chǎn)量均成上升趨勢(shì)。

中國(guó)石油期內(nèi)油氣當(dāng)量產(chǎn)量13.77億桶，同比增長(zhǎng)2.6%；中國(guó)海油油氣凈產(chǎn)量為5.78億桶油當(dāng)量，同比上升6.7%，增幅最大；中國(guó)石化油氣當(dāng)量產(chǎn)量3.94億桶，同比增長(zhǎng)2.2%。

界面新聞注意到，中國(guó)石化與中國(guó)石油均在推進(jìn)煉化業(yè)務(wù)向高端化轉(zhuǎn)型，中國(guó)石化聚焦 “油轉(zhuǎn)化”“油轉(zhuǎn)特”，中國(guó)石油邁向煉化生精材產(chǎn)業(yè)鏈中高端，但兩家公司的化工板塊盈利表現(xiàn)均不及預(yù)期。這也是影響兩家凈利潤(rùn)率的因素之一。

其中，中國(guó)石化化工板塊前三季度營(yíng)業(yè)虧損額為74.29億元，較上一年55.75億元的虧損額有所擴(kuò)大；中國(guó)石油化工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為17.87億元，較上一年的34.99億元近乎腰斬。

但中國(guó)石化認(rèn)為化工行業(yè)未來(lái)會(huì)逐步走出低谷。

中國(guó)石化財(cái)務(wù)總監(jiān)壽東華在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上指出，“長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，國(guó)內(nèi)化工市場(chǎng)需求將隨著經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)而繼續(xù)增加。同時(shí)，國(guó)內(nèi)在建及規(guī)劃乙烯等化工新增產(chǎn)能仍然較多。隨著未來(lái)幾年落后產(chǎn)能逐步出清，新建產(chǎn)能被需求的持續(xù)增長(zhǎng)逐步消化。”

受新能源替代效應(yīng)、工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)減少等因素影響，國(guó)內(nèi)成品油需求開(kāi)始下降，這也影響到中國(guó)石油和中國(guó)石化的銷售業(yè)務(wù)。

前三季度，中國(guó)石油銷售汽油、煤油、柴油達(dá)到約1.21億噸，同比增長(zhǎng)0.8%。其中，國(guó)內(nèi)銷售汽油3678.2萬(wàn)噸，同比下降3.1%。

中國(guó)石化的成品油總經(jīng)銷量高于中國(guó)石油，達(dá)到1.71億噸，但銷量相比去年同期有所下滑，降幅為5.7%。其中，境內(nèi)成品油總經(jīng)銷量1.33億噸，同比下降3.6%。

對(duì)于未來(lái)油價(jià)走勢(shì)，中國(guó)石化副總裁、董事會(huì)秘書黃文生在公司業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上提到，四季度以來(lái)，受歐佩克+增產(chǎn)、地緣沖突局勢(shì)變化、美國(guó)關(guān)稅政策等影響，國(guó)際油價(jià)波動(dòng)較大，“未來(lái)國(guó)際油價(jià)有很大的不確定性。”

油價(jià)波動(dòng)背景下，中國(guó)海油油砂產(chǎn)品與原油貿(mào)易相對(duì)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)高度敏感，為規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)海油于還披露將開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)。

“僅限負(fù)責(zé)油砂生產(chǎn)與原油貿(mào)易的子公司，通過(guò)期貨與衍生品交易進(jìn)行套期保值。”該公司稱。