文｜青眼
10月28日，國內(nèi)知名美妝代工企業(yè)嘉亨家化股份有限公司（下稱：嘉亨家化）發(fā)布了2025年第三季度業(yè)績報告。據(jù)財報顯示，今年前三季度，嘉亨家化實現(xiàn)營收收入為8.6億元，同比增長24.42%；歸母凈利潤虧損2950萬元，同比下降1430.74%。
值得一提的是，這也是自2024年11月嘉亨家化公布“二代接班”后，交出的首份三季度財報。
那么，嘉亨家化為何會增收不增利？其近些年前三季度表現(xiàn)又如何？
二代接班后，凈利潤下滑1430.74%
2024年11月，嘉亨家化發(fā)布公告稱，創(chuàng)始人曾本生獲授終身名譽董事長的稱號，并卸任公司董事長、法定代表人職務，而這兩個職位均由其子曾煥彬接任。此外，曾本生之女曾雅萍首次進入董事會名單中，擔任公司副總經(jīng)理、副董事長。這標志著，嘉亨家化正式進入“二代接班”的新階段。
此次最新業(yè)績報告，也是“二代接班”后交出的首份三季度報。但從實際表現(xiàn)來看，此次嘉亨家化的“成績單”并不理想。
據(jù)財報顯示，今年前三季度，嘉亨家化實現(xiàn)營收收入為8.6億元，同比增長24.42%；歸母凈利潤虧損2950萬元，同比下降1430.74%。扣非歸母凈利潤自去年同期虧損92萬元變?yōu)樘潛p3068萬元，虧損額進一步擴大。而2025年第三季度，嘉亨家化實現(xiàn)營收為3.46億元，同比增長28.66%；歸母凈利潤為263萬元，同比下降65.6%；扣非歸母凈利潤為201萬元，同比下降61.6%。
拉長時間線來看，青眼號外通過梳理嘉亨家化近五年的前三季度業(yè)績發(fā)現(xiàn)，今年為近五年嘉亨家化前三季度營收最高的一年，但卻也是前三季度首次出現(xiàn)歸母凈利潤虧損的一年。
另外，雖然今年取得了營收高增長，但實際上，嘉亨家化近些年前三季度的營收下滑已成為常態(tài)，其2022年至2023年前三季度營收均為下滑，僅有2021年與今年保持增長。
而近些年來，嘉亨家化前三季度歸母凈利潤則是逐年下滑，且下滑幅度越來越大，今年更創(chuàng)下-1430.74%的下滑記錄。
對于今年前三季度歸母凈利潤大幅下滑的情況，嘉亨家化在財報中披露了原因：“本期因銷售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動，以及湖州嘉亨的折舊攤銷等固定支出增加，公司毛利率同比有所下降。同時，為支持湖州嘉亨的業(yè)務發(fā)展，職工薪酬等管理費用的增加，以及銀行借款規(guī)模擴大導致的利息費用增長，共同推動了期間費用的上升。”
值得注意的是，近年來，嘉亨家化多次在財報中提及旗下全資子公司湖州嘉亨對其業(yè)績造成的影響。
如在2025年上半年的財報中，嘉亨家化就曾公開表示，“報告期內(nèi)，湖州嘉亨因產(chǎn)能擴張致固定成本增加，毛利率下滑，費用上升，因而影響了業(yè)績。”而2024年年報中，嘉亨家化則稱，“報告期內(nèi)，湖州嘉亨尚處于業(yè)務擴展期，產(chǎn)能利用率較低，滿足擴產(chǎn)需要導致職工薪酬等增加因而管理費用增加，影響了公司業(yè)績。”
全資子公司三年半虧掉1.39億元
那么，湖州嘉亨近些年來業(yè)績表現(xiàn)究竟如何，又為何反復被嘉亨家化提及對其業(yè)績造成影響？
公開資料顯示，湖州嘉亨實業(yè)有限公司（即“湖州嘉亨”）成立于2017年，法定代表人亦為曾煥彬，注冊資本3億元，主要經(jīng)營業(yè)務為日化產(chǎn)品OEM/ODM及塑料包裝容器的研發(fā)和生產(chǎn)。
2021年6月29日，嘉亨家化發(fā)布公告稱，旗下全資子公司湖州嘉亨與南潯區(qū)練市鎮(zhèn)人民政府簽訂協(xié)議，湖州嘉亨擬投資不低于6.8億元，于湖州市建設化妝品及家庭護理產(chǎn)品生產(chǎn)基地。項目投產(chǎn)后年產(chǎn)值預計不低于7億元，建設周期為18個月。2022年6月湖州嘉亨的化妝品生產(chǎn)線開始逐步投產(chǎn)，并不斷進行后續(xù)建設。
由此，湖州嘉亨正式成為嘉亨家化的第六個生產(chǎn)基地，且營收逐步擴大。
據(jù)嘉亨家化財報披露，從2022年至2025年上半年，湖州嘉亨的營收一直呈現(xiàn)上漲趨勢。從2022年的0.4億元一路上升到2024年2.95億元。今年上半年更達2.4億元，同比增長134.71%。
但歸母凈利潤方面，湖州嘉亨自投產(chǎn)以來，便不斷虧損，虧損額從2022年的0.24億元增至2024年的0.48億元，兩年間擴大了一倍。從2022年至今，湖州嘉亨的累計虧損達1.39億元。
具體來看，湖州嘉亨近年來的虧損原因或與產(chǎn)能利用率低有重要關系。
在2022年至2024年的財報中，嘉亨家化曾多次公開表示，湖州嘉亨化妝品生產(chǎn)線已投產(chǎn)，但市場開拓尚需要一定時間，報告期內(nèi)產(chǎn)能利用率較低，其規(guī)模效應未充分發(fā)揮。此外，為滿足湖州嘉亨投產(chǎn)需要以及增強公司研發(fā)實力，公司包括管理費用、研發(fā)費用、財務費用、運營支出有所增加。
今年5月，對于如何解決湖州嘉亨產(chǎn)能利用率低的問題，嘉亨家化曾在投資者關系問答時公開表示：“公司將持續(xù)加大業(yè)務拓展力度，著力推進重點項目落地批量生產(chǎn)，努力快速提升湖州嘉亨的產(chǎn)能利用率。”
值得一提的是，嘉亨家化自身不同產(chǎn)品線的產(chǎn)能利用率均不高。據(jù)財報顯示，2024年，嘉亨家化的化妝品設計產(chǎn)能為75500噸，單實際產(chǎn)能利用率僅為32.76%，仍有47000噸在建產(chǎn)能；家庭護理產(chǎn)品涉及產(chǎn)能26000噸，實際產(chǎn)能利用率僅為26.25%。
頭部企業(yè)“雙增長”，中小企業(yè)盈利難
值得一提的是，國內(nèi)美妝代工廠并非僅有嘉亨家化一家面臨業(yè)績挑戰(zhàn)。青眼號外通過梳理8家上市代工企業(yè)2025年上半年業(yè)績發(fā)現(xiàn)，4家企業(yè)營收出現(xiàn)下滑。例如，降幅最大的娜其爾達23.08%；有5家企業(yè)出現(xiàn)歸母凈利潤下滑的情況，其中嘉亨家化虧損0.32億元，同比暴跌489.78%。
業(yè)績普遍下滑，或源于行業(yè)競爭加劇與成本壓力。有多家企業(yè)在財報中表示，“客戶議價能力提升、訂單減少及原料成本上漲是主要困擾，價格戰(zhàn)導致‘內(nèi)卷’加劇。”
安特股份更在財報中直言，“為了維持生存和發(fā)展，部分小企業(yè)采取低價競爭的方式，在加劇行業(yè)競爭的同時，影響了行業(yè)整體發(fā)展水平的提高。”
但在行業(yè)普遍困難的情況下，依舊有美妝代工企業(yè)能取得雙增長甚至延續(xù)增長。典型如，今年上半年剛剛實現(xiàn)“雙增長”的諾斯貝爾母公司青松股份，而今再度保持了增長態(tài)勢。
據(jù)最新財報顯示，今年前三季度，青松股份實現(xiàn)營收為15.53億元，同比增長12.0%；歸母凈利潤為1.10億元，同比增長246.98%。
青松股份能夠取得增長，與其自2024年以來推行的“聚焦客戶、聚焦產(chǎn)品”戰(zhàn)略的成功實施不無關系。具體而言，青松股份管理層正將資源向核心客戶與優(yōu)勢產(chǎn)品集中，避免盲目擴張。
如在產(chǎn)品層面，青松股份在今年上半年財報中就提及，”正在持續(xù)加大對高附加值功效型產(chǎn)品的投入，并積極拓展青少年護膚與銀發(fā)抗衰等新興細分市場。“
這一“聚焦客戶、聚焦產(chǎn)品”的戰(zhàn)略，在研發(fā)投入上也得到印證。據(jù)最新財報披露，青松股份前三季度研發(fā)費用同比增長16.04%，增速高于營收增幅。可以看出，青松股份正通過強化研發(fā)能力構(gòu)建核心競爭力，以驅(qū)動長期可持續(xù)增長。
又如，連續(xù)三年半保持營收利潤雙增的芭薇股份，今年前三季度也再次實現(xiàn)“雙增長”。據(jù)財報顯示，芭薇股份今年前三季度營收為6.07億元，同比增長28.77%；歸母凈利潤為2942.68萬元，同比增長1.29%。
對于前三季度的營收增長，芭薇股份在財報中表示，“主要是報告期內(nèi)公司繼續(xù)大客戶戰(zhàn)略，擴大市場份額所導致的。”
總體上看，受消費大環(huán)境低迷影響，美妝代工企業(yè)依舊困難重重。但從頭部企業(yè)實現(xiàn)增長的經(jīng)驗可見，唯有聚焦客戶和產(chǎn)品方能夠在寒冬中守住訂單、穩(wěn)住利潤。