界面新聞記者 | 孫藝真
美股科技股是否已出現(xiàn)泡沫化成為全球投資者分歧的焦點(diǎn)。
伴隨隔夜美股大幅調(diào)整，11月5日，日韓股市出現(xiàn)跟跌，現(xiàn)貨黃金則出現(xiàn)反彈。
今日，日韓股市開盤即大跌，隨后跌幅延續(xù)擴(kuò)大。韓國KOSPI指數(shù)日內(nèi)一度跌超6%，隨后跌幅收窄，當(dāng)日收跌2.85%。日經(jīng)225指數(shù)同樣大跌，分時(shí)數(shù)據(jù)顯示，伴隨成交量放大和科技股領(lǐng)跌，早盤一度跌逾4%，收盤跌幅達(dá)2.5%。
“這可能是一次性沖擊，但需監(jiān)控美股動態(tài)和日元匯率以判斷延續(xù)性。”匯生國際資本行政總裁黃立沖在接受界面新聞采訪時(shí)指出，日經(jīng)225指數(shù)在2025年11月5日出現(xiàn)顯著閃崩，當(dāng)日跌幅約4%，主要是受美股估值泡沫擔(dān)憂傳導(dǎo)、科技股拋售和獲利回吐影響。
從隔夜美股動態(tài)來看，當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月4日，美股三大股指全線重挫，截至收盤，納指、道指、標(biāo)普500指數(shù)分別下跌2.04%、0.53%和1.17%，英偉達(dá)、特斯拉等大型科技股暴跌，同時(shí)，熱門中概股亦出現(xiàn)調(diào)整，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)跌超2%。此外，加密貨幣亦連日下跌，比特幣一度跌破10萬美元大關(guān)，以太坊24小時(shí)跌幅一度超過15%。
美股科技股是否已出現(xiàn)泡沫化？華泰證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘于11月4日發(fā)布對美股的最新研判指出，連漲近三年后，美股已走到K型分化的關(guān)鍵路口：“當(dāng)前科技股行情主要集中在優(yōu)質(zhì)的大市值頭部個(gè)股，這也是投資者對股市是否已經(jīng)泡沫化有分歧的核心原因，并建議投資者聚焦核心科技股，增配順周期，全球分散布局。”
東吳證券近日研報(bào)指出，近期海外市場持續(xù)擔(dān)心美股AI泡沫疊加美國科技股龍頭財(cái)報(bào)表現(xiàn)分化。
不過，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，年末機(jī)構(gòu)獲利了結(jié)鎖定收益，亦是回調(diào)的原因之一。
嘉盛集團(tuán)資深分析師Matt Simpson在接受界面新聞采訪時(shí)表示，“費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)（SOX）下跌3%，因?yàn)榻灰讍T越來越擔(dān)心人工智能可能上漲過度。不過，我們認(rèn)為，這些?多是情緒驅(qū)動的，是年底鎖定部分利潤的‘好借?’。對沖基?和共同基?今年迄今都取得了可觀的回報(bào)，39%的?盤股共同基?跑贏了基準(zhǔn)，?長期平均?平為37%。不過，從季節(jié)性?度來看，11月是一年中回報(bào)最好的?份，不排除機(jī)構(gòu)會逢跌買入，備戰(zhàn)‘年末反彈’。”
對于美股下跌的原因，Matt Simpson還談到，政府停擺的天數(shù)已經(jīng)達(dá)到35天，與歷史記錄齊平，政府停擺影響流動性，暫時(shí)沖擊股市。在政府停擺期間，美國財(cái)政部總賬戶余額（TGA）在10月29日達(dá)到9840億美元，相對于6月2770億美元的低點(diǎn)，造成約7000億美元的流動性緊縮效應(yīng)。
在國際股市回調(diào)背景之下，大宗商品方面，11月5日，現(xiàn)貨黃金價(jià)格在經(jīng)歷一周多以來的回調(diào)后出現(xiàn)反彈。
11月5日，瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室（CIO）發(fā)表機(jī)構(gòu)最新觀點(diǎn)指出，“繼續(xù)看好黃金的表現(xiàn)。黃金近期的回調(diào)似乎更偏技術(shù)面原因，而非基本面影響，維持樂觀看好，未來12個(gè)月的目標(biāo)價(jià)為4200美元/盎司，如果政治或金融市況波動再次上升，那么黃金有可能在上行風(fēng)險(xiǎn)情景中上探4700美元/盎司。”瑞銀建議投資者逢低買入黃金，因其仍是投資組合中良好的對沖工具，而且目前投資者對黃金的配置依然偏低。
與外圍市場表現(xiàn)不同，今日A股三大股指震蕩反彈，集體收漲。截至收盤，滬指漲0.23%，深成指漲0.37%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是漲超1%。分板塊看，儲能、新能源方向領(lǐng)漲，電工電網(wǎng)題材掀起漲停潮。
近期，多家外資巨頭集體發(fā)聲看好中國股市。
根據(jù)高盛最新研判，整體而言，中國股市正邁進(jìn)增長期，AI、“反內(nèi)卷”及出海三大潛在強(qiáng)勁的獲利驅(qū)動因素，可提振中資企業(yè)盈利前景。高盛預(yù)計(jì)，在2027年底前，A股與H股指數(shù)有望取得約30%的潛在回報(bào)，這一預(yù)測基于12%的年復(fù)合盈利增長率，以及5%至10%的市盈率擴(kuò)張空間。隨著高新技術(shù)制造業(yè)競爭力提升以及人民幣國際化加速，中國股市將表現(xiàn)領(lǐng)先，人民幣兌美元將會升值。
瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊向界面新聞指出，我們認(rèn)為市場中期展望依然向好，因?yàn)檎w盈利逐步復(fù)蘇、各類場外資金持續(xù)凈流入市場、科技敘事助力估值重構(gòu)以及以投資者為本的資本市場建設(shè)等中期股市上行驅(qū)動力未變，成長風(fēng)格或仍是投資主線。創(chuàng)業(yè)板具有較好的風(fēng)險(xiǎn)收益比，因?yàn)槠溆诩铀伲议L期具有韌性，而其估值（無論是絕對估值還是相對與滬深300的估值）水平也低于長期平均水平。
摩根大通發(fā)布的最新研報(bào)亦指出，在新興市場中，尤其看好中國科技股，預(yù)計(jì)其將帶領(lǐng)新興市場基準(zhǔn)指數(shù)的上漲，“預(yù)計(jì)新興市場的表現(xiàn)會更好，因?yàn)閷χ袊馁Q(mào)易不利因素可能已經(jīng)見頂，新興市場外匯可能走強(qiáng)，新興市場央行放松貨幣政策，以及中國的政策支持力度加大。”