記者｜張喬遇

近日，北京神舟航天軟件技術股份有限公司（簡稱：航天軟件）向科創板遞交了招股書，國信證券為保薦機構。

航天軟件為航天科技集團唯一一家負責軟件與信息產業的二級單位，是航天科技集團軟件與信息服務產業業務運營主體，工業軟件與大數據業務發展、信息化建設的支撐單位。主要為航天、軍工和其他政企客戶的數字化轉型提供咨詢規劃、軟件產品、解決方案、系統集成和運維服務。

報告期（2019年至2021年），公司主營業務毛利率分別只有15.09%、18.88%、18.55%，均不到19% ，綜合毛利率也未達20%，與同行業可比公司平均25%以上毛利率存在差距；另公司報告期計入研發的費用涵蓋了大量外采軟件、技術服務費用，公司存貨中也存在外購軟件支出，其科技含金量有多少？

關聯交易頻繁

截至本招股說明書簽署之日，航天科技集團直接持有航天軟件1.21億股份，占本次發行前總股本的40.44%，并分別通過航天投資、航天電子、上海航天、火箭研究院、動力研究院、西安航天、中國空間技術研究院及系統研究院等8位股東間接控制航天軟件23.37%股份，合計控制航天軟件63.81%股份，為公司的控股股東。

航天科技集團是國務院國資委直接管理的中央一級企業，航天軟件的實際控制人為國務院國資委。

2019年至2021年航天軟件營業收入分別為9.51億元、9.50億元和15.02億元；扣非后歸母凈利潤分別為-9081.86萬元、-1.15億元和1706.07萬元，截至2021年末，公司合并報表還存在未分配利潤-7427.20萬元。

需要指出的是，公司主要服務對象系航天科技集團及下屬各院所單位，與其存在規模較大的關聯銷售。

招股書顯示，2019-2021年，公司向航天科技集團及下屬各院所單位關聯銷售的金額分別為3.51億元、2.66億元和3.07億元，占同期營業收入的比例分別為36.92%、28.04%和20.43%。公司對航天科技集團的關聯銷售占比呈逐年下降趨勢，但預計未來仍將持續且規模及占比維持在一定水平。

航天軟件表示：作為航天科技集團軟件與信息服務產業業務運營主體，在科研生產條線信息化、經營管理條線信息化及信息化基礎設施建設三個方面支撐航天信息化進程，形成了公司與航天科技集團下屬各單位院所存在較多關聯交易的現狀，因此公司關聯交易具有必要性和合理性。

報告期內，航天軟件還存在從航天財務借款的情形，其中2019-2021年分別借款2.62億元、2.76億元和5400萬元，截至2021年末有5400萬元借款尚未到期。據悉，航天財務主要為航天科技集團下屬各單位提供存款、貸款及其他金融服務。

讓利獲客

報告期，航天軟件主營業務收入分為三大類：自主軟件產品服務、信息技術服務和信息系統集成服務。其中自主軟件產品包含了基礎軟件和工業軟件；信息技術服務則包含三大類，分別是金審信息化服務、商密網云服務和信息化運維服務。

從收入構成比例分析，公司的收入并非主要依靠自主軟件產品銷售，而是主要來自信息技術服務和信息系統集成等服務收入。2021年，航天軟件金審信息化服務和信息系統集成兩大業務占據了公司2021年收入的近8成。

據招股書介紹，金審信息化服務為公司2021年新增業務，主要集中于國家及地方各級審計機關，屬于政府大數據范疇。

該年實現大額收入是由于航天軟件通過競爭性磋商參與了國家審計署“金審工程三期”項目。2018年與國家審計署簽訂3.64億元重大銷售合同。

公司表示：項目在全國形成了良好的示范效應，然后開始向各地審計機關推廣。 2021年，“金審三期工程”項目陸續驗收，當年產生金審信息化服務業務收入為4.55億元。

但需要指出的是，該項目毛利率只有11.64%，在毛利率較高的軟件行業中處于較低的水平。

公司表示：：國家審計署“金審工程三期”項目系金審信息化服務領域的標志性項目，為保障項目交付質量，建立良好的市場口碑，確定行業領先優勢，以便于在各地審計廳、局更好地進行業務推廣，公司在該項目實施過程中加大人員投入力度，投入的人力資源要素較多，導致該項目的毛利率較低。

如果說金審信息化項目毛利率較低是由于業務推廣需求，公司去年占收入48.77%比例的信息系統集成業務的毛利率也不高。

2021年，100萬元以下合同的信息系統集成業務毛利率為18.61%，100萬元至500萬元合同毛利率為10.90%；500萬元以上合同毛利率為8.65%。

報告期，航天軟件信息系統集成業務毛利率分別為7.37%、8.86%和10.02%，略低于中國軟件、太極股份和萬達信息類似業務平均毛利率9.69%、10.28%和11.36%，更是顯著低于中科通達信息化系統開發建設24.47%、23.02%和25.15%的毛利率。

對此公司表示：

• 低于中國軟件、太極股份和萬達信息的平均水平，主要原因為：公司開展信息系統集成業務主要是基于支撐航天及黨政軍信息化需求、維護公司在軟件和信息化服務領域的經營規模和市場地位、維持良好的客戶關系以利于公司業務的整體開展等綜合性考慮，因而項目報價相對偏低。
• 低于中科通達，主要是因為該公司業務規模相對較小，信息化系統開發建設項目的平均規模也較小，其較大規模項目（合同金額超過1000萬元的項目）的毛利率水平亦相對較低；中科通達業務高度集中于湖北省公安領域，而公司及其他三家可比上市公司的客戶所屬行業及所處地域分布均相對分散，業務集中也能在一定程度上提升中科通達的毛利率水平。

需要以低毛利率換取市場的航天軟件，科技含量真的夠么？

大量外采技術服務、軟件

2019年公司研發費用支出1.15億元，占營收的12.12%，2020年研發費用1.95億元，占營收比重大幅擴大至20.50%；2021年公司研發費用支出1.16億元，占比回落至7.75%。公司表示：2021年“核高基基礎軟件集群平臺研制應用”項目已驗收，公司研發費用回落至1.16億元。

除了2020年航天軟件研發費用高于中國軟件、太極股份和萬達信息、中科通達外，其余兩年公司研發費用均低于行業平均。

2019年至2021年，航天軟件研發費用分別為1.15億元、1.95億元和1.16億元，占營業收入的比例分別為12.12%、20.50%和7.75%。

研發費用構成看，除職工薪酬外第二大構成為技術服務費用，報告期分別占研發費用支出的12.15%、27.46%和16.28%；而技術服務費系對外采購的相關技術服務。

2020年航天軟件研發費用中的技術服務費、測試費和材料費合計占研發費用的50.53%，均顯著高于2019年和2021年。公司表示主要系神舟通用重大科技專項“核高基基礎軟件集群平臺研制應用”在2020年因項目需要對外采購大額技術服務、測試服務和研發用軟硬件材料所致。

上述航天軟件軟硬件、技術服務和測試服務外采比例有多少？公司本身的科技含金量體現在哪？

另2019-2021年末，公司存貨賬面價值分別為5.97億元、9.68億元和13.30億元，占同期末流動資產的比例分別為50.79%、48.23%和50.11%，占同期末資產總額的比例分別為41.43%、41.04%和43.73%，存貨處于較高水平。

界面新聞記者注意到，公司存貨以項目成本為主，報告期項目支出占存貨的比例分別為99.88%、99.91%和99.94%。而項目成本主要核算公司銷售項目在確認收入之前歸集的外購軟硬件及服務支出、人工支出及其他未完成項目而發生的支出，如差旅費及其他零星支出等。