界面新聞記者 | 陳慧東

在交出一份歸母凈利潤同比減少三成的半年報后，三角防務（300775.SZ）連日下跌。9月18日收盤，三角防務再跌0.55%，報20.02元/股。這是該航空裝備股連續7個交易日股價下跌，較其5月曾走出的35.73元/股的年內高點已跌去四成。

機構曾給出三角防務9.29億元的2024年業績預期，然而，公司今年上半年僅實現歸母凈利潤2.91億元，大幅低于此前預期。

內外部資金同步出走

資金顯然在出走三角防務。Wind數據顯示，截至9月18日收盤，三角防務主力資金凈流出955.61萬元，主力一周（5日）凈流出3477.13萬元，一月（20日）累計凈流出2.99億元。

半年報公布后的第一個交易日（8月26日），三角防務單日跌幅達18.92%。當日，兩市全天特大單凈流出13.23億元，其中14股特大單凈流入超5000萬元，三角防務特大單凈流出資金1.13億元，凈流出資金規模位列第三。

三角防務高管也在8月初緊急減持。7月5日公告顯示，三角防務董事、總經理虢迎光，董事、副總經理王海鵬，副總經理羅鋒，副總經理曹亮，副總經理周曉虎，副總經理李宗檀，副總經理李輝，副總經理嚴黨為計劃在7月29日至10月28日減持公司股份合計不超過61.81萬股，占目前公司總股本的0.1123%。

根據8月7日及9日公告顯示，嚴黨為在7月29日及8月6日期間已完成減持5.25萬股，減持均價31.43元/股，直接套現165萬元，剩余持股16.75萬股；李輝在7月29日及8月7日已完成減持5.25萬股，減持均價31.51元/股，直接套現165萬元，剩余持股16.75萬股。

界面新聞記者就近期股價波動幅度較大事宜致電三角防務證券部，工作人員表示公司目前的生產經營均正常。

近兩年應收賬款攀升

財報顯示，今年上半年，三角防務實現營收9.77億元，同比減少23.28%，歸母凈利潤2.91億元，同比減少30.74%。

這是三角防務自2019年上市以來，首次出現營收大幅下滑。半年報多項異常的財務指標也顯示出公司上市以來業績增長瓶頸已至。

首先，伴隨著2021年至2023年間的業績高速增長，三角防務的應收賬款、存貨規模均在大幅上升。

2021年至2023年間，公司營收同比增速分別為90.67%、60.06%、32.9%。同期，公司應收賬款大幅攀升。2021年末，三角防務應收賬款4.31億元，到2022年末上升至8.03億元，2023年末為17.91億元，今年上半年末為22.01億元。

存貨方面，三角防務2020年末存貨7.64億元，到2021年、2022年、2023年末分別為10.2億元、11.8億元和9.77億元，今年上半年末其存貨為8.68億元。

此外，今年上半年，公司凈現金流為-3.48億元，同比下滑243.61%，其中，經營性現金流-2.83億元，投資性現金流-8.61億元，融資性現金流7.96億元。

三角防務主要從事航空、航天、船舶等行業鍛件產品的研制、生產、銷售和服務。在航空領域，公司為軍用和民用航空飛行器提供包括關鍵的結構件和發動機盤件在內的各類大型模鍛件和自由鍛件，也是公司占比最大的業務類型。

今年上半年，三角防務模鍛件產品業務實現營收9.11億元，占比總營收的93%；毛利率42.97%，比上年同期減少6.34%。

其次，三角防務主營產品的盈利能力近年來持續下降。Wind數據顯示，上市當年，三角防務主營業務毛利率為45.01%，2021年底為46.66%，2023年底為43.7%。

在盈利能力下滑的同時，三角防務還在大手筆擴產。

9月5日公告顯示，三角防務已與關聯方西安西投資本管理有限公司、西安工創投資有限公司、西安航空產業投資有限公司共同投資設立西安三重航空科技有限公司。合資公司注冊資本9億元，三角防務認繳注冊資本3.9億元，持股比例43.33%。

三重航空是一家專注于精密智能模鍛生產的公司，致力于提升超大型航空鍛件精密模鍛工藝技術。此輪融資將用于建設1000MN/1250MN（10萬噸/12.5萬噸）精密智能模鍛生產線，以滿足國內外大型飛機型號的配套需求。

一名西安航空領域業內人士向界面新聞記者表示，“今年6月，省上提出將積極爭取C919第二總裝基地落戶陜西，如果總裝基地成功落戶三角防務等航空裝備公司所在地閻良，將會成功帶動相關產業鏈企業。不過，目前該基地選址最終仍未確定，也有信息表示基地將落戶上海。”