在復雜多變的商業環境中，一封致股東信是企業與投資者溝通的橋梁，更是展現企業戰略眼光與行業洞察力的窗口。

巴菲特每年發表的致股東信被視為投資界的“圣經”，其不僅會在信中分享伯克希爾公司的經營成果和戰略方向，還會融合他對世界經濟發展趨勢的深刻理解，更傳遞出獨特的投資理念與價值觀，這些內容堪稱珍貴的商業智慧寶典，為眾投資者指引方向。

在A股市場，這封承載重要信息的信件，通常由董秘執筆撰寫。作為公司與資本市場溝通的關鍵角色，董秘深諳企業經營策略與財務狀況，憑借專業素養與溝通能力，將公司復雜的業務進展、經營成果轉化為清晰易懂的文字，以精準的表述、誠摯的態度，向股東展現公司的發展脈絡與未來方向，確保股東能及時、準確地了解公司動態，維系公司與股東之間的信任紐帶。

股東信的存在意義與功能解構

在A股市場的年報規范中，董事長致辭或致股東的信并非監管部門強制要求披露的內容。然而，眾多上市公司仍堅持撰寫這一文本，其背后蘊含著深刻的商業邏輯——這是企業主動向市場傳遞核心信息的重要載體。

與財務數據的冰冷數字相比，致股東信是企業管理層以“第一人稱”進行的戰略敘事。邁瑞醫療在信中用“數智化轉型如參天大樹”的比喻，將復雜的醫療設備升級戰略轉化為可感知的成長意象；美的集團則通過“市場環境—經營成果—挑戰應對—未來規劃”的結構，為投資者繪制出清晰的戰略路線圖。這些表達構建起企業與投資者之間的聯系。

從信息傳遞的完整性來看，股東信能夠彌補強制性披露的固有局限。法定財報側重呈現“做了什么”，而股東信則解釋“為什么這樣做”以及“將要做什么”。

更重要的是，股東信是企業價值觀的具象化表達。巴菲特在伯克希爾年報中反復強調“價值投資”與“長期主義”，并非簡單的理念宣示，而是對股東預期的主動管理。通過持續傳遞穩定的價值取向，減少短期市場波動對企業戰略的干擾。

中國資本市場一些被人們熟知的優秀企業，正在持續通過致股東信展現戰略思考與責任擔當。例如阿里巴巴、美的集團、邁瑞醫療、萬科A、TCL科技等，均已連續五年以上發布致股東信，見證了行業的發展和頭部企業在變化中的選擇。

在A股市場，股東信本質上都是在向投資者傳遞“企業將如何創造價值”的核心主張，這種主張構成了投資決策的隱性基礎。

這種非強制披露的自愿性，反而使其成為檢驗企業誠信度的試金石。萬科在2017年信中提出“城鄉建設與生活服務商”的轉型目標，卻在后續幾年繼續加碼房地產開發業務，負債總額從0.98萬億攀升至1.55萬億。

事實上，投資者的觀點會隨著時間的推移而不斷發展變化，甚至會偏離公司自身的價值追求和戰略定位，因此，上市公司有必要主動發聲，明確自身的定位和價值。這不僅是為了媒體傳播和運營的需要，更是為了確保公司利益和品牌形象的一致性。定期報告中董事長致辭或致股東的信便是將企業清晰的定位和精準的價值予以傳播、擴散的主陣地，以此贏得更多用戶、投資者的認同和支持。

怡亞通致股東信的深層解碼

作為供應鏈龍頭企業的怡亞通，其致股東信不僅披露了亮眼的財務數據，更強調了“以客戶為中心”的商業模式和“1+N”的創新服務理念，同時表達了對股東、員工及合伙人的深切感謝。通過這封信，投資者可以窺見怡亞通如何通過戰略定力與創新突破實現價值傳遞。

據了解，《2021致股東》由怡亞通時任董秘張磊先生（現東鵬飲料副總裁、董事會秘書）執筆，其4000余字的篇幅，以清晰的邏輯和真摯的情感，回顧了公司在市場波動中的逆勢增長，并展望了未來藍圖。

從寫作動機來看，怡亞通2021年的股東信帶有明確的“危機應對”屬性。信件坦誠承認2018—2020年的戰略被動。這種反思直指問題核心——此前的戰略挫敗不僅源于經營失誤，更源于溝通缺失。因此，2021年的股東信被賦予了“重建對話”的特殊使命：通過系統性的戰略敘事，修復投資者信心，重塑企業在資本市場的形象。

信件的結構設計服務于這一核心目標。全文以“感謝”為主線，串聯起客戶、員工與合伙人、股東三大利益相關方。在“感謝客戶”部分，怡亞通提出“1+N”商業模式：“1是核心企業（客戶），N蘊含創造服務和商機的無限可能”。這一概念并非簡單的模式總結，而是對供應鏈行業本質的重新定義——從傳統的分銷服務商，轉型為連接上下游的價值整合者。

在“感謝員工與合伙人”章節，怡亞通巧妙地植入了業務創新的實踐成果。以酒業定制化運營為例，信件提到，自2019年小試牛刀開始不過兩年多，釣魚臺琺瑯彩、國臺黑金十年等定制子品牌成績斐然。這種敘述既展現了團隊執行力，又傳遞出“從分銷到品牌運營”的戰略升級路徑。

針對最敏感的投資者關系修復，信件采取了“坦誠認錯—機制改進—成果驗證”的三段式策略。在承認“忽略與資本市場的及時溝通”后，詳細介紹了2020年底成立的資本運營團隊：“他們組織超過200場路演，成為管理層與資本市場的溝通橋梁”。這種機制化改進的展示，比單純的道歉更有說服力。信件引用格雷厄姆股市的名言：短期是投票機，長期是稱重機，進一步強化專注長期價值的信號，完成對投資者預期的重新錨定。

股東信背后的監管職能延伸

從股東信的非強制性到企業主動撰寫的實踐，其本質反映了資本市場監管的核心職能——維護市場信息對稱與公平秩序。

當我們將致股東信置于資本市場監管的宏觀視角下審視，會發現這一自愿披露行為與監管職能之間存在深刻的互動關系。股東信的自由表達空間，既依賴于監管層對信息披露多樣性的包容，又需要監管規則對“敘事真實性”的約束。

從萬科的“戰略漂移”到怡亞通的“坦誠修復”，股東信的實踐案例不斷提醒我們：有效的資本市場監管，應當在尊重市場自治與維護信息真實之間找到精準平衡。

股東信的自愿性特征，本身即是監管尊重市場規律的體現。監管的首要目標是確保信息披露的真實性、準確性、完整性，而不是規定信息傳遞的形式與風格。怡亞通在信中使用“琺瑯彩子品牌”“黑金十年子品牌”等具體案例，邁瑞醫療以“春風千里”營造敘事氛圍，這些個性化表達豐富了資本市場的信息生態。監管層對這種多樣性的包容，本質上是認可企業作為信息披露“第一責任人”的自主判斷。企業最清楚應當如何向股東解釋其戰略，只要不違反基本的信息披露規范，就應當保留充分的表達自由。

簡言之，股東信的自由撰寫體現了市場活力，而監管對信息質量的把控則守護了市場底線。二者的平衡，正是資本市場健康發展的關鍵所在。