近日，中國領先的專業戶外服飾品牌坦博爾正式向港交所遞交招股書，擬登陸主板上市。

值得關注的是，坦博爾此次IPO恰踩中行業上升周期。

就在9月，國務院發布《關于釋放體育消費潛力進一步推進體育產業高質量發展的意見》，明確做強體育消費市場。戶外運動則被視為體育產業中增長最強勁的領域之一，無疑成為政策落地的重要抓手與受益者。 

這背后，越來越多的消費者擁抱更健康的生活方式，戶外運動還兼具社交屬性，吸引廣泛群體。而且，消費者偏好逐步轉變，包括戶外消費場景更加多元，追求質價比消費，淡化國際品牌光環，推動專業戶外服飾行業發展和國產替代進程加速。

同時，縱觀行業來看坦博爾的綜合實力不容小覷，頗具代表性和觀察價值。

其招股書不僅讓市場看到了強勁的業務潛力，還提供了一個視角讓我們得以解讀其財務數據背后的深層價值——業績持續增長之外，“與自然為友”的可持續品牌理念與“有愛有溫暖”的品牌精神構筑長期的核心品牌資產，并正由此釋放更多潛力，未來成長性更為樂觀。 

1、產品高品質+體系完整、高效，競爭優勢凸顯

從業務視角出發來看，如前文提到消費者偏好發生轉變，在這樣的背景下如何充分滿足消費者品質化、多元化的需求成為本土戶外服飾品牌的關鍵賽點之一。

而這依托于更專業的產品性能、更全面的需求覆蓋，以及更高效的產品開發體系、運營體系等。

坦博爾也由此逐步擴大市場競爭力。其產品以卓越的質量、人性化的設計以及先進的科技與工藝夯實品質根基，同時劃分為三大系列（頂尖戶外系列、運動戶外系列與城市輕戶外系列），形成滿足各種用戶于多場景的完整產品體系。截至2025年上半年，坦博爾的產品體系共包含687個SKU。

在用戶覆蓋上，坦博爾實現了從專業用戶、大眾用戶的全域穿透，包括職業運動員、資深探險者及追求極限體驗的消費者，家庭戶外群體、都市居民。

在場景覆蓋上，其產品同時滿足滑雪、登山、徒步等各種自然環境活動需求，以及郊游、公園休閑、日常通勤等城市生活場景。

同時，在完善的產品布局背后，坦博爾通過品牌、渠道與供應鏈的多維發力，形成協同支撐，賦能產品銷售增長。

比如，品牌維度，坦博爾通過策略性品牌建設持續提升品牌知名度，強化專業認知，以品牌資產提升驅動產品銷售增長。

簡要來看，坦博爾的品牌建設結合了精湛工藝與先進科技，形成專業的品牌形象，標志性舉措如與北京服裝學院聯合成立“極寒科技實驗室”，并通過組織和贊助各種戶外活動積極推廣優質戶外生活方式，積極拓展各類運動營銷資源，從而維持較高品牌熱度，沉淀消費者信任。這些成果不斷將流量轉化為穩定、可增值的留量，形成長期品牌資產。

這也為坦博爾的持續增長埋下伏筆。

2、公司在往績記錄期間實現持續增長，利潤彈性釋放可期 

從財務數據具體來看，近年來坦博爾的業績整體實現持續增長，而且呈現出線上增長提速的態勢。 

2022年至2024年，坦博爾總收入分別為7.32億元、10.21億元及13.02億元，同期凈利潤分別為0.86億元、1.39億元、1.07億元。按照灼識咨詢的資料，以2024年零售額計，坦博爾已是中國第四大本土專業戶外服飾品牌。

今年上半年，坦博爾更實現收入6.58億元，同比增長85.0%；凈利潤0.36億元，同比增長205.6%。隨著滑雪、登山等戶外旺季到來，坦博爾全年業績有望迎來爆發式增長。

進一步來看，按照產品系列劃分，近年來坦博爾的三大產品系列均表現不俗，保持收入持續增長。這印證了其產品戰略的前瞻性與精準性，反映其真正打開多用戶、多場景的市場。 

特別是，上半年頂尖戶外系列的收入快速擴張，可見其在專業群體中的品牌影響力顯著提升。

而這顯然與坦博爾此前重視營銷投入、提升品牌資產的布局緊密相關。

結合費用端、運營端的變化來看，2022年以來坦博爾的銷售及營銷開支占比逐步提升，2024年達到39%，坦博爾的品牌資產相應穩步提升。這體現在，坦博爾的品牌熱度等關鍵指標均實現近1倍增長。

品牌熱度來看，如今坦博爾在熱門社交商務平臺，例如抖音的視頻累計觀看次數已突破20億次，顯示強大的消費者互動力。 

這也同步撬動了線上渠道的爆發。按照灼識咨詢的資料，以2024年在線零售額計，坦博爾已是中國十大專業戶外服飾品牌中線上零售額增長最快的品牌，較2023年增長80.3%。2025年上半年，坦博爾線上渠道收入更實現了168.5%的同比增長。

再來看利潤端，此前的營銷投入也難免壓制了坦博爾的短期利潤表現，使市場疑慮。如今，我們則能夠更清晰地看到，這不是增長乏力，而是“戰略蓄水”的主動選擇。

同樣，利潤端的積極信號也得以顯現。隨著品牌認知度步入新階段，高毛利的頂尖戶外系列產品放量，坦博爾或有望逐步收縮市場投放強度，推動更多新品上線，從而快速釋放利潤彈性。 

所以總的來說，一個更具想象力的坦博爾展現在市場面前，無論是業績表現還是價值空間都值得期待。

來源：格隆匯