天風證券：四季度需關注低估值板塊切換條件是否成熟

天風證券研報指出，在全年賺錢效應已較充分兌現的背景下，四季度資金行為易趨于保守，疊加政策預期與業績驗證窗口共振，市場風格往往階段性轉向“盈利質量+估值安全”的大盤藍籌。交易行為上，四季度同樣趨于波動收斂，股市流動性邊際收緊，月均換手率下移。行業層面，領漲行業多集中在穩定、順周期板塊，一定程度上反映年底投資者風險偏好下降，存在鎖定年內收益的需求。同樣考慮與今年類似的前三季度大盤整體走牛行情，可以觀察到存在兩種邏輯：一是“滯漲補漲+高漲幅獲利了結”的切換邏輯，二是主線的定力。我們認為四季度需關注低估值板塊切換條件是否成熟，以及高位板塊景氣能否持續，但僅憑低估值或難驅動持續性的切換行情。