天風證券：美國12月降息25bp、明年繼續降息3次左右或仍是基準情形

天風證券指出，美國12月降息25bp、明年繼續降息3次左右或仍是基準情形。非農新增就業在最近4個月表現低迷，關門結束后公布的數據或邊際好轉，但難現強勁的高增；而通脹大概率持續溫和。本次鮑威爾發言令降息預期驟降，或是暫時的；后續降息預期有望逐步恢復。基準情形下，天風證券預計本次鮑威爾“鷹派發言”的沖擊是暫時的，后續或仍將回到降息周期的軌跡上，美債收益率繼續處于下行通道，美元偏弱，黃金價格有望在回調后修復，降息周期推進，對新興市場股債皆是利好。小概率情形下，如果美聯儲在12月暫停了降息、并且2026年亦難以推進降息，那么美債收益率和美元或維持高位，黃金價格持續受壓制，美股承壓，新興市場資產的壓力也更大。